多空因素交織 金價震蕩為主

　　國際金價在近期以震蕩為主，上周一度跌破900美元/盎司整數(shù)大關(guān)，下半周又止跌回升。在此影響下，昨日滬金高開后窄幅波動，主力合約尾市收于203.63元/克，小幅上漲0.43%。展望后市，隨著歐美銀行業(yè)危機告一段落，市場風(fēng)險偏好情緒則有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而這對具有風(fēng)險規(guī)避作用的黃金來說，則將是利空。不過目前美元面臨的回調(diào)壓力愈發(fā)增大，美元貶值預(yù)期或?qū)⑹菇饍r下跌空間有限。

　　期現(xiàn)市場黃金

　　投資趨勢分化

　　期金市場上，上周紐約黃金期貨市場減倉趨勢仍在繼續(xù)，CFTC報告顯示，截至3月10日，基金在黃金期貨市場上多頭、凈多頭較上周均有所減少，而空頭則有增加，表明之前看多金價的機構(gòu)正在減少。而現(xiàn)貨市場上，截至2009年3月12日，全球7大黃金ETFs持倉總量為1478.5噸，較前一周增加12.7噸。其中最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持有量增加15.29噸，創(chuàng)歷史最高紀錄1056.82噸，使得其黃金總量超過瑞士(1040噸)成為世界第六大黃金儲備方。綜合來看，之前機構(gòu)投資者一致看好金價的態(tài)度正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，亦暗示市場的恐慌情緒有望繼續(xù)緩解，黃金的避險魅力或?qū)⒁虼送噬��?/FONT>

　　金價避險魅力漸淡

　　上周花旗、美聯(lián)銀行、摩根大通銀行和美國銀行高管相繼表達了對銀行盈利的樂觀預(yù)期。這令全球股市迎來08年11月以來的最強烈反彈。

　　對于歐美銀行業(yè)困境紓緩，以及上周全球股市的勁升，我們認為，盡管銀行業(yè)危機的警訊并未完全解除，本次股市探低回升屬于技術(shù)反彈的可能性大，是銀行股極度超賣下的回抽。不過從花旗和AIG被救助的過程中，我們可以得出一個明確的結(jié)論，政府將繼續(xù)向金融寡頭們讓步；也再度證明了大型金融機構(gòu)，實際上是有政府擔保的。在大銀行得到救助保證和季報公布告一段落后，類似于貝爾斯登案的后續(xù)情況，短期內(nèi)的市場緩和期仍將繼續(xù)，投資偏好也將進一步好轉(zhuǎn)。而在此預(yù)期下，之前大量持有黃金多頭頭寸的避險投資者將開始解除頭寸，令金價承壓。

　　美元面臨下調(diào)

　　令金價跌幅有限

　　與黃金類似，美元在危機中也被作為避險資產(chǎn)買入，風(fēng)險偏好的回升亦將令美元承壓。此外，美聯(lián)儲對貨幣貶值的態(tài)度和可能購買國債預(yù)期，也將使美元面臨回調(diào)的處境。

　　上周美聯(lián)儲表示，貨幣嚴重貶值將不會給其經(jīng)濟帶來巨大傷害，而美元目前十分強勢，在此時大談貶值對經(jīng)濟未必有害的理論，令人懷疑美聯(lián)儲的用意。而支撐這種懷疑的是，美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于購買美國公債以改善民間信貸市場環(huán)境、刺激經(jīng)濟的傾向愈發(fā)明顯。

　　本周將召開的聯(lián)儲會議上，是否購買國債有望再度成為熱點話題，如果美聯(lián)儲做出肯定的暗示，將引發(fā)市場拋售美元。而這對以美元計價的黃金來說，則是直接利好。

　　綜合以上分析可見，近期金市多空因素交織，金價走出震蕩市的可能偏大，建議投資者日內(nèi)短線交易或離場觀望，中期可保持偏空思路。