全球進(jìn)入"零利率"時(shí)代 黃金將成保值首選

　　近期，黃金價(jià)格出現(xiàn)技術(shù)性調(diào)整，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格回落到950美元之下，但依然保持在歷史的相對(duì)價(jià)格高位區(qū)，市場(chǎng)惜售情緒支撐黃金價(jià)格。

　　3月5日,英國(guó)央行和歐洲央行先后宣布降息50個(gè)基點(diǎn),基準(zhǔn)利率分別達(dá)到0.5%和1.5%,雙雙觸及歷史低點(diǎn)。此輪降息幅度符合先前市場(chǎng)預(yù)估,且有跡象表明,歐洲央行仍存降息空間,利率可能進(jìn)一步向零逼近。去年12月,美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率降至0.25%與0%之間,而日本當(dāng)前利率為0.3%。此輪降息過后,除歐元區(qū)外,美、英、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體均已進(jìn)入"零利率"時(shí)代。

　　如此大范圍降息的背后,是全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的持續(xù)惡化。歐盟統(tǒng)計(jì)局5日公布的修正數(shù)據(jù)顯示,2008年第四季度歐元區(qū)GDP環(huán)比下滑1.50%,刷新歐元區(qū)成立以來的最差紀(jì)錄。6日早些時(shí)候，美國(guó)勞工部公布，2月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降651,000人，表明在經(jīng)濟(jì)下滑中未有任何好轉(zhuǎn)跡象。同時(shí)2月份失業(yè)率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)至8.1%，為1983年12月以來最高水平。

　　在全球金融危機(jī)之中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也越陷越深：消費(fèi)支出反彈乏力、制造業(yè)持續(xù)萎縮、房地產(chǎn)價(jià)格跌勢(shì)難止……，種種跡象表明，全球經(jīng)濟(jì)衰退可能正在演化成更嚴(yán)重的蕭條。美國(guó)股市最近兩周的連續(xù)重挫，正反映出投資者對(duì)這個(gè)全球最大經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景的信心嚴(yán)重不足。

　　當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的時(shí)候，各國(guó)都采取寬松的貨幣政策，降低利率，大量注入流動(dòng)性，這些流動(dòng)性并沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是尋求投資的安全性，追逐美國(guó)國(guó)債及黃金等，導(dǎo)致美元和黃金的大幅度上漲。這種上漲不是由于經(jīng)濟(jì)基本面的改善所導(dǎo)致的，而是大量的投機(jī)資金涌入所導(dǎo)致的。最近黃金價(jià)格有所回落，但這主要是投機(jī)者獲利回吐導(dǎo)致的，黃金的避險(xiǎn)功能仍得到市場(chǎng)的認(rèn)可，目前黃金價(jià)格仍處于相對(duì)高位。

　　為防止通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退，各國(guó)都采取激進(jìn)的刺激經(jīng)濟(jì)政策。全球低利率寬松的經(jīng)濟(jì)政策向市場(chǎng)大量注入資金，和需求消費(fèi)繼續(xù)減少的市場(chǎng)表現(xiàn)，暫時(shí)還難以在糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前達(dá)到平衡。市場(chǎng)會(huì)更傾向于持有部分保值資產(chǎn)，如黃金、美國(guó)國(guó)債和廉價(jià)的大宗商品等來保護(hù)財(cái)富資產(chǎn)。歐洲、美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家自2008年12月以來，黃金需求增加明顯，支撐著現(xiàn)貨黃金價(jià)格穩(wěn)定在900美元整數(shù)關(guān)口之上。

　　但市場(chǎng)需求的另一大主體，印度及中東地區(qū)，在黃金價(jià)格高企之后，實(shí)物金需求明顯減少。據(jù)孟買黃金協(xié)會(huì)（BombayBullion Association）兩位高級(jí)官員周一（3月2日）透露，由于印度經(jīng)濟(jì)放緩和金價(jià)飆升削弱了消費(fèi)者購(gòu)買黃金的興趣，印度09年2月份的黃金進(jìn)口量驟降至接近零水平，而08年同期的進(jìn)口量還高達(dá)23噸。阿布扎比黃金和首飾集團(tuán)的總裁Tushar Patni周日（3月8日）表示，金價(jià)高企和經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)對(duì)阿布扎比黃金市場(chǎng)造成沉重打擊，2月份黃金零售銷售下滑超過70%。傳統(tǒng)黃金需求大國(guó)的需求銳減，表明黃金價(jià)格在連續(xù)走高后，無法得到持續(xù)的購(gòu)買力追捧。雖然在糟糕的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，避險(xiǎn)和保值需求快速的拉高了黃金的市場(chǎng)價(jià)格，但其實(shí)際供需調(diào)節(jié)下的價(jià)值卻并不很高，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求變化的價(jià)格構(gòu)來看，印度及中東地區(qū)將黃金價(jià)格的合理購(gòu)買區(qū)域定在840-860美元之間，即2008年12月之前的市場(chǎng)平均價(jià)格區(qū)域。

　　所以，暫時(shí)處于調(diào)整中的黃金價(jià)格，還有一些偏高，但并不表明黃金上漲趨勢(shì)的完結(jié)。市場(chǎng)也并沒有很悲觀的認(rèn)定黃金價(jià)格，將在未來可能進(jìn)一步發(fā)展的通貨減縮和經(jīng)濟(jì)衰退中大幅降價(jià)。黃金價(jià)格的起伏變化，將隨時(shí)改變著市場(chǎng)參與者對(duì)黃金的買入或賣出情緒。投資需求的急速擴(kuò)大，更增加黃金價(jià)格的不穩(wěn)定性，但過于樂觀或極度悲觀在2009年的黃金市場(chǎng)中，是不可取的投資情緒。

　　復(fù)雜的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和難以預(yù)測(cè)的金融危機(jī)發(fā)展，成為2009年影響黃金價(jià)格變化的最主要原因。市場(chǎng)投資心理的變化，和技術(shù)走勢(shì)中價(jià)格的過度反應(yīng)，可能會(huì)成為較好的投機(jī)機(jī)會(huì)，但并不會(huì)影響黃金真實(shí)價(jià)值的改變。黃金很難再恢復(fù)到金本位時(shí)期的重要地位，但在保值避險(xiǎn)功能卻長(zhǎng)期存在，并在金融危機(jī)中得到更高的提升。黃金依然是2009年保值需求的最好選擇。