公司破產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)找到復(fù)蘇點(diǎn)

　　您認(rèn)為金融危機(jī)現(xiàn)在發(fā)展到哪一個(gè)階段了？

　　司空愛(ài)華：這次的金融危機(jī)和1929年的大蕭條不同。人們習(xí)慣于和那場(chǎng)大蕭條作比較，但并不是說(shuō)情況已經(jīng)壞到當(dāng)時(shí)的地步了。最大的區(qū)別是，那時(shí)的法律法規(guī)遠(yuǎn)沒(méi)有現(xiàn)在完善。

　　現(xiàn)在的公司已經(jīng)高度全球化，沒(méi)有任何國(guó)家的行業(yè)能在全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前獨(dú)善其身。如今，沒(méi)有一家財(cái)富500強(qiáng)的公司可以明確地劃分它的地域界限。小部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)會(huì)影響到很多地方，危機(jī)也正全球化。所以說(shuō)，現(xiàn)在急切需要全球范圍內(nèi)合作來(lái)解決銀行業(yè)的問(wèn)題。這是解決現(xiàn)在問(wèn)題的唯一途徑。

　　如果說(shuō)第一波的危機(jī)，深度和廣度還停留在一定范圍內(nèi)，只是銀行向政府尋求現(xiàn)金上的資助。那么第二波，要取決于流動(dòng)現(xiàn)金的到位和使用情況，希望可以見(jiàn)到積極的結(jié)果。

　　我認(rèn)為，這個(gè)現(xiàn)金刺激計(jì)劃會(huì)有好幾個(gè)階段。國(guó)家要開(kāi)始重新評(píng)估，到一定程度要有一個(gè)“評(píng)估階段”。國(guó)家所投入的現(xiàn)金刺激計(jì)劃是否達(dá)到了預(yù)期的效果，是否成功或者需要更多的投入，以及衡量一下需要行業(yè)內(nèi)進(jìn)行兼并或重組，來(lái)達(dá)到預(yù)期的效果。

　　還有一個(gè)階段，就是“分析階段”，分析經(jīng)濟(jì)體系中哪里錯(cuò)了，如何來(lái)總結(jié)。這兩個(gè)階段沒(méi)有先后，是交替發(fā)展的。

　　最終的一個(gè)階段，是“執(zhí)行效果階段”，更多是在法律法規(guī)和政策層面來(lái)執(zhí)行。這個(gè)最終階段也可能是和前兩個(gè)階段交替發(fā)生，但更可能在整個(gè)危機(jī)過(guò)去之后數(shù)年內(nèi)發(fā)生，可能是五六年的樣子。

　　理財(cái)一周報(bào)：什么時(shí)候我們可以看到效果顯現(xiàn)了，可以判斷經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇了？

　　司空愛(ài)華：一個(gè)典型的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的表象就是，市場(chǎng)上——特別是次級(jí)市場(chǎng)上針對(duì)問(wèn)題貸款的買(mǎi)賣(mài)會(huì)特別活躍。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)打了大折扣之后的問(wèn)題貸款，獲得流動(dòng)現(xiàn)金以支持金融企業(yè)�，F(xiàn)在最難說(shuō)的問(wèn)題是整個(gè)經(jīng)濟(jì)下行會(huì)持續(xù)多久。有一個(gè)惡性循環(huán)是，由經(jīng)濟(jì)衰退引起的失業(yè)率走低會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)品領(lǐng)域的衰退，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)不振。

　　舉個(gè)貼近生活的例子，有些人本來(lái)一年換幾部手機(jī)的現(xiàn)在一年內(nèi)不換手機(jī)了，有些人想去看電影的也不去電影院了，許多辦公樓推遲竣工，手機(jī)新的套餐計(jì)劃越來(lái)越少，消費(fèi)越來(lái)越少，導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不順。從心理上來(lái)分析，這是恐懼心理在作祟。沒(méi)有失業(yè)的人害怕失業(yè)，開(kāi)始“保守消費(fèi)”；一些已經(jīng)失業(yè)的人無(wú)力消費(fèi)，導(dǎo)致消費(fèi)品市場(chǎng)的萎縮。而心理上的不確定性也導(dǎo)致有能力消費(fèi)的人也不愿去投資或購(gòu)買(mǎi)，因?yàn)樗麄冇X(jué)得需要觀望經(jīng)濟(jì)會(huì)否進(jìn)一步下滑，給他們的投資帶來(lái)壓力。

　　再舉一個(gè)例子來(lái)說(shuō)，在美國(guó)的大公司里面，很多都開(kāi)始考慮啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)程序，但有的公司可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不好而暫緩提請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，由于公司即使申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)也因有意收購(gòu)者缺乏流動(dòng)資金，而銀行缺乏更多金融衍生產(chǎn)品或貸款額度讓他們獲得流動(dòng)資金以收購(gòu)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，從而導(dǎo)致了他們的暫時(shí)困難。

　　從一個(gè)積極的角度來(lái)分析現(xiàn)在的情況，隨著一些公司的慢慢衰敗，會(huì)刺激次級(jí)市場(chǎng)的交易，促使公司資產(chǎn)或股權(quán)的價(jià)格回歸理性，不像以前那樣太過(guò)虛高。允許公司破產(chǎn)出現(xiàn)從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)，但短期來(lái)說(shuō)很痛苦。允許破產(chǎn)會(huì)刺激收購(gòu)兼并的企業(yè)市場(chǎng)，也可能刺激經(jīng)濟(jì)找到它的復(fù)蘇點(diǎn)。