黃金ETF欲將國際金價推向何方

　　在這場百年一遇的金融危機當中，最耀眼的明星品種當屬黃金。自2008年9月份以來，金融危機破膿而出加劇惡化，全球資本市場和商品市場紛紛暴跌，跌幅之巨令人瞠目結舌。唯獨黃金依然保持堅挺，釋放著誘人的金光。近日，似乎擺脫了強勢美元束縛的黃金走出一波強勢上升行情。

　　從各方面數(shù)據(jù)來看，支撐黃金價格節(jié)節(jié)攀升的動力主要是黃金基金持倉的不斷增加。目前國際上影響黃金價格波動的人為因素主要表現(xiàn)在黃金的期貨持倉興趣和現(xiàn)貨持倉興趣。其中黃金期貨持倉興趣主要是觀察美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的COMEX期金持倉變化情況。

　　早在2008年9月份美國次貸危機爆發(fā)之前，黃金期貨市場上的資金就早已開始撤離市場，截止到2008年12月CFTC公布的COMEX期金持倉達到了歷史相對低點。隨后短線投機多頭資金介入，持倉興趣有所回升，但幅度仍然不大，到2009年2月3日當周為止CFTC公布的COMEX期金持倉為346288張。黃金期貨市場上資金的大幅撤離一方面是受到金融危機的影響，基金、投行為了彌補資金虧空，從而變現(xiàn)手中頭寸；另一方面也是在大宗商品普遍下跌情況下，對黃金的前景也不敢看好而過多持有黃金頭寸。

　　但是，全球最大的黃金ETF持倉變化此時引起了世人關注。黃金ETF是一種以黃金為基礎資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的金融衍生產(chǎn)品。在金融危機加劇爆發(fā)的過程中黃金ETF出現(xiàn)過2次大幅增倉。第一次是在2008年9月中旬，從614.35噸一個月內(nèi)大幅增倉到770.64噸，增幅為25%。第二次就是2008年底開始的這輪大幅度增倉，到目前為止增倉到867.19噸，增幅達到14%。值得注意的是，此次黃金ETF大幅增倉是在美元相對強勢的背景下屢創(chuàng)新高。筆者認為，其主要原因歸結為由于美國“零利率”時代的到來引發(fā)的一場全球性的“降息浪潮”。在歐洲及其他國家經(jīng)濟持續(xù)惡化的情況下，人們對貨幣的信心急劇下降，從而引發(fā)了對價值穩(wěn)定具有保值功能的黃金的偏好，規(guī)避貨幣信用危機而更多地青睞黃金現(xiàn)貨。這也是近期黃金出現(xiàn)與美元同漲同跌的主要原因。

　　黃金ETF去年9月份的短期大幅增倉快速拉升了金價，使黃金期貨主力合約的價格短期內(nèi)從750美元附近沖至900美元關口，但是國際金價并沒有站穩(wěn)900美元，很快進行了二次探底。但是，本次黃金ETF從去年年末開始穩(wěn)定持續(xù)加倉，國際金價隨之振蕩上行，形成一個完好的上升通道，并且站穩(wěn)在900美元之上。2008年3月國際黃金沖破1000美元大關后進行大幅調(diào)整，形成了一個下降通道，但是，這個持續(xù)了將近一年的下降通道也隨著國際金價站穩(wěn)900美元而被破壞。這預示著黃金進一步上揚的可能性增加，有再次沖擊1000美元大關的可能性。

　　短期來看，全球最大的黃金ETF的持倉興趣依然不減，國際黃金價也有振蕩上行的趨勢。但是，單憑投機現(xiàn)貨黃金的買盤不足以持續(xù)推高金價，金價持續(xù)穩(wěn)定的上升必須借助通貨膨脹、美元大幅貶值、旺盛的黃金需求等因素。雖然短期內(nèi)黃金同美元指數(shù)同漲同跌，但只要美元作為國際結算貨幣的地位不變，黃金與美元的長期趨勢依然會保持負相關關系。