先揚(yáng)后抑原油弱勢難改

　　春節(jié)長假期間，國際原油整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的特征，弱勢跡象較為明顯。僅1月23日，紐約原油表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭，自低位大幅拉升走高，隨后一周，油價(jià)自高位振蕩回落，將1月23日的漲幅全部抹掉。

　　從長假期間油價(jià)的疲弱走勢看，原油市場仍處在經(jīng)濟(jì)格局疲軟和庫存位于高位且持續(xù)增加兩大利空因素的完全籠罩之下，難以獲得喘息的機(jī)會(huì)，幾次反彈表現(xiàn)相當(dāng)微弱，且難以維持，整體弱勢振蕩的格局仍未轉(zhuǎn)變。后市原油仍將呈現(xiàn)疲弱走勢，至少短期內(nèi)很難看到逐步回升的走勢。

　　這一周內(nèi)，美國公布了一系列不景氣的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，消費(fèi)市場、就業(yè)市場、樓市數(shù)據(jù)不斷下滑，對金融及商品市場均形成了明顯打擊。美國經(jīng)濟(jì)諮商會(huì)上周二公布，去年1月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)降至37.7的歷史低點(diǎn)，此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)該指數(shù)會(huì)溫和回升至39.0。標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P）上周二公布，美國20座大城市的綜合房價(jià)指數(shù)去年11月較上年同期下降18.2％，創(chuàng)出歷史最大年率降幅，顯示美國樓市仍然低迷。上周四，美國商務(wù)部公布去年12月新屋銷售較上月大跌14.7％，年率僅為33.1萬戶，為1963年1月開始紀(jì)錄以來最低；同時(shí)公布的美國去年12月耐久財(cái)訂單減少2.6％，預(yù)估為下降2.0％。美國勞工部公布，1月24日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)升至58.8萬人，預(yù)估為58萬人。上周五，美國商務(wù)部公布美國去年四季度GDP環(huán)比年率下降3.8％，為26年來最大經(jīng)濟(jì)滑坡，加之三季度下滑0.5％，美國經(jīng)濟(jì)自1990/1991年度以來首次出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)季度下滑。盡管去年四季度GDP降幅是1982年一季度下降6.4％以來表現(xiàn)最糟糕的一次，但該降幅仍低于市場預(yù)期的5.5％。受到這一連串負(fù)面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的打擊，投資者對于美國經(jīng)濟(jì)前景持續(xù)看淡，市場擔(dān)心在大規(guī)模的裁員動(dòng)作之下，能源需求將會(huì)進(jìn)一步下滑。

　　盡管上周三公布的原油庫存數(shù)據(jù)未對油價(jià)形成明顯的利空作用，但從近段時(shí)間看，需求下滑導(dǎo)致油罐區(qū)及岸上油輪庫存不斷增加，尤其是NYMEX原油交割地庫欣的原油庫存達(dá)到紀(jì)錄高位，對油價(jià)特別是現(xiàn)貨月價(jià)格形成了明顯抑制作用，使得油價(jià)對庫存數(shù)據(jù)表現(xiàn)的非常敏感。美國能源署（EIA）上周三公布，截至1月23日當(dāng)周，美國原油庫存增加620萬桶至3.389億桶，較去年同期高出15.7％，其中WTI交付地俄克拉荷馬州庫欣地區(qū)的庫存增加0.9％至3350萬桶，為2004年4月有記錄以來的最高水平；餾分油庫存減少100萬桶至1.44億桶，較去年同期高13.3％；汽油庫存減少10萬桶至2.199億桶，較去年同期略低1.8％；美國煉油廠開工率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，至82.5％，低于此前分析師預(yù)期的82.8％。三大主要油品庫存均接近歷史高位，但近期煉廠產(chǎn)能利用率偏低，相應(yīng)地減弱了成品油庫存的增加速度。每年一季度，美國煉油廠通常需要暫時(shí)關(guān)閉進(jìn)行維護(hù)，以將生產(chǎn)重點(diǎn)從取暖油改為汽油，市場預(yù)期煉廠開工率會(huì)進(jìn)一步降至70％，有可能導(dǎo)致成品油特別是汽油庫存進(jìn)一步吃緊，但需求疲軟的因素顯然削弱了產(chǎn)能利用率偏低這一微弱利好因素。上周五，美國能源署(EIA)公布，去年11月原油日需求比之前預(yù)估的減少30.5萬桶。顯而易見，在目前的經(jīng)濟(jì)局勢下，需求疲軟始終是原油市場最大的制約因素，在庫存持續(xù)增加的壓力下，油價(jià)仍會(huì)被壓制在底部區(qū)域，難以抬頭。

　　此外，美元指數(shù)上周先抑后揚(yáng)，對商品市場形成強(qiáng)烈的反作用力，尤其是后半周，由于歐美最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)衰退局面嚴(yán)重且將延長，美元作為避險(xiǎn)貨幣的吸引力有所增加，推動(dòng)美元指數(shù)在高位走強(qiáng)。不過，長假期間美元指數(shù)基本維持在84—86的區(qū)間內(nèi)振蕩，上方前高壓力仍較為明顯，且隨著振蕩時(shí)間的不斷延長，向上突破的難度也在逐漸加大。

　　從長假期間國際油價(jià)的整體表現(xiàn)看，目前市場仍處在一個(gè)振蕩探底的過程中，40美元的關(guān)鍵支撐位屢屢失守，沒有跡象顯示油價(jià)已經(jīng)探明低點(diǎn)。雖然近期紐約原油期貨一直依*換月得以勉強(qiáng)維持在40美元之上，但該整數(shù)關(guān)口一旦被突破，油價(jià)就會(huì)再度回到30—40美元的振蕩區(qū)間運(yùn)行，且不排除后市現(xiàn)貨月與遠(yuǎn)月合約價(jià)差縮窄之后，油價(jià)再下臺階的可能。今年一季度，商品市場恐怕仍難以走出去年下半年暴跌的陰影，全球經(jīng)濟(jì)所面臨的困難局面也非一朝一夕就能解決，原油市場仍面臨著巨大壓力，不過值得一提的是，上周美國新任總統(tǒng)奧巴馬通過白宮發(fā)言人表示，油價(jià)不應(yīng)該長時(shí)間處于目前的低位區(qū)間，這有可能為未來油價(jià)提供一定的支撐。另外，歐佩克對原油產(chǎn)量的減少仍需要進(jìn)一步加強(qiáng)，才能在目前的低位區(qū)域?qū)τ蛢r(jià)形成有效支撐。從走勢上看，國際原油振蕩的時(shí)間周期正在逐漸拉長，未來一段時(shí)間，原油價(jià)格底部弱勢振蕩的格局難以改觀。