一月份黃金投資需要注意的兩個(gè)問題

　　新年伊始，投資者又要面臨新的挑戰(zhàn)，在一月份筆者提醒投資者注意兩個(gè)問題。一個(gè)問題是美元的元月份效應(yīng)，另一個(gè)問題是原油價(jià)格乃至商品期貨見底的問題。下面我們分別來談這兩個(gè)問題對(duì)黃金價(jià)格走勢(shì)的影響。

　　我們先來談黃金的元月份效應(yīng)，這里我們主要分析歐元兌美元的情況。根據(jù)德意志銀行的統(tǒng)計(jì)，從1987年到2008年之間的22年內(nèi)其中有14年歐元兌美元是跌的，也就是美元漲，歐元跌（1999年前由于歐元并未出現(xiàn)，所以用歐洲貨幣單位計(jì)算）。統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，在過去的14年，有64%的時(shí)間，美元在元月份保持強(qiáng)勢(shì)。從圖中，我們可以看出元月份效應(yīng)在1996年到2002年特別明顯。另外，數(shù)據(jù)顯示在美元走弱的年份平均表現(xiàn)為-3.33%，而在美元走強(qiáng)的時(shí)候平均上漲2.32%。根據(jù)以上的分析以及這幾天美元的走勢(shì)來看，在一月份美元走強(qiáng)的機(jī)會(huì)比較大，不過有一個(gè)問題是很值得大家注意的，在美元強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候，商品貨幣澳元并沒往下走，反而向上。筆者有一個(gè)猜想，由于美元利率接近零，美元對(duì)澳元的套息交易存在盈利的空間，這樣一來未來相對(duì)與美元與高息貨幣之間的套息交易將是一個(gè)很值得關(guān)注的問題。

　　下面，我們?cè)僬務(wù)?a href=http://m.2m0wy.cn/shiyou>原油的問題。原油2月份期貨從08年12月24日低點(diǎn)35.16美元每桶大幅反彈，最高到了48.68美元每桶，上漲了38.5%。特別值得注意的是從08年12月25號(hào)到09年1月5日，由于年末在這期間有著一系列的假期，而原油價(jià)格卻悄然暴漲了近百分之四十。即便在這幾天，美元大漲的情況下，油價(jià)還是堅(jiān)挺地守在了48美元一桶上方，并且?guī)锥日驹?0美元大關(guān)之上。這也許是一個(gè)信號(hào)，自從金融海嘯以來，金融系統(tǒng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了資金鏈斷裂，倒閉和破產(chǎn)等問題，全球范圍內(nèi)的去杠桿化使得以原油為代表的商品期貨市場(chǎng)崩盤，原油價(jià)格從去年最高147劇減至35美元一桶，跌幅超過76%。投資者為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，紛紛轉(zhuǎn)向以美元國(guó)債為代表的低息安全資產(chǎn)，美元成為了投資者追逐的對(duì)象。一時(shí)間美元需求大增，美元大幅上揚(yáng)。同時(shí)，由于投資者逃離高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，像商品期貨和股市均出現(xiàn)了大跌。在08年末和09年初之際油價(jià)的大漲很可能預(yù)示著，隨著金融系統(tǒng)的慢慢穩(wěn)定，投資者開始重新回到高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)投資領(lǐng)域。因?yàn)閷?duì)于像對(duì)沖基金那樣的金融投資機(jī)構(gòu)追求高回報(bào)是他們必然的選擇，他們不可能長(zhǎng)期持有低回報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)的債券又或是現(xiàn)金。更何況金融海嘯之后，全球都有可能進(jìn)入一個(gè)零利率時(shí)代，持有現(xiàn)金或者國(guó)債其回報(bào)率接近于零。在各國(guó)央行大量無(wú)節(jié)制地印鈔救市的背景下，未來的高通脹是可以預(yù)期。這樣一來，持有國(guó)債又或者美元現(xiàn)金無(wú)異于慢性自殺。對(duì)沖基金和共同基金們當(dāng)然不會(huì)坐以待斃，他們必定要回到高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資項(xiàng)目上來。

　　除了原油在這段時(shí)間出現(xiàn)了暴漲，反映全球商品期貨交易的CRB指數(shù)也出現(xiàn)了大幅上漲的態(tài)勢(shì)。見下圖，可以看出商品價(jià)格在經(jīng)歷金融海嘯的沖擊后有企穩(wěn)的跡象。

　　最后，我們回到黃金的問題上，一月份美元走強(qiáng)對(duì)金價(jià)肯定是不利的，而原油方面，自從金融海嘯以來，油價(jià)對(duì)金價(jià)的影響已經(jīng)被忽略了，但是如果原油見底，說明投資者信心有所恢復(fù)，這對(duì)黃金將是利好。因此，這兩個(gè)因素對(duì)金價(jià)產(chǎn)生了相反方向的影響。筆者認(rèn)為短期內(nèi)，美元的走勢(shì)還是主導(dǎo)金價(jià)的最主要因素，而油價(jià)如果能成功筑底，肯定對(duì)金價(jià)有所支撐。綜合來說，筆者認(rèn)為即便在美元大舉走強(qiáng)的情況下，金價(jià)大幅走弱的機(jī)會(huì)并不大，會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，當(dāng)然前提是油價(jià)保持堅(jiān)挺。昨天，金價(jià)在840附近筑底成功后最高反彈到了870，由于周五有非農(nóng)數(shù)據(jù)，我們判斷金價(jià)很可能會(huì)陷于區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間在855-870。