回歸金本位已失去客觀條件

　　越來越像新一輪“大蕭條”的次貸危機勾起了很多人重回金本位的意愿,國際、國內(nèi)一些略顯激進的學者和分析人士認為,重建金本位是未來國際貨幣體系從混沌和動蕩回歸平靜和穩(wěn)定的唯一出路。

　　的確,次貸危機不知不覺中已經(jīng)變成了財富蒸發(fā)器,從去年8月1日到今年12月12日,全球股市市值已經(jīng)從57.16萬億美元驟減至30.76萬億美元,縮水幅度46.19%,而與此同時黃價從每盎司666.9美元升至834.4美元,黃金在危機動蕩中身價陡增。但首先必須強調(diào)的是,次貸危機的爆發(fā)只能說是以“華爾街文化”為表征的一種特有微觀金融發(fā)展模式、宏觀金融監(jiān)管模式和經(jīng)濟調(diào)控方式的失敗,更進一步,也可能包含了以美元為核心的特有信用貨幣體系的失敗,卻并不意味著整體信用貨幣體系的失敗。

　　其次必須指出,市場價格在次貸危機中的上升并不必然意味著黃金有能力擔負起世界貨幣的重任,世界貨幣還必須發(fā)揮價值尺度、國際支付和流通手段的作用,一個閃光點的存在并不意味著黃金能夠處處閃光。

　　最重要的是,某種特有信用貨幣體系的失敗并不對應(yīng)著金本位貨幣體系的必然成功。實際上,有四個理由讓我們相信國際貨幣體系的未來發(fā)展不會走回頭路:其一,對黃金總量“有限性”的預(yù)期與發(fā)揮貨幣職能所要求的“無限性”之間存在矛盾。雖然金本位和黃金之間并不完全對等,就像一些人所言:“哪怕只有一盎司黃金,金本位也能運轉(zhuǎn)”,但問題的關(guān)鍵并不在此。事實上,制約金本位正常運轉(zhuǎn)的,不是存量的數(shù)字大小,而是人們對黃金存量有限性的預(yù)期,受制于有限的黃金供應(yīng)量,金本位下的貨幣供給必將收斂于一個極限,而世界經(jīng)濟的未來發(fā)展空間及其對應(yīng)的貨幣需求則可能沒有極限,在所有理性預(yù)期者看來,兩者之間必然存在沖突,這意味著金本位貨幣體系并不能帶來安全感,一旦有風吹草動,市場主體往往會爭先恐后地擠兌黃金,爭取讓有限的黃金更多地落袋為安,這種矛盾使得金本位難以穩(wěn)定維持。

　　其二,黃金對“總量有限性”瓶頸的突破則將動搖自身的貨幣基礎(chǔ)。“金銀天然不是貨幣,貨幣天然是金銀”的原因在于黃金作為一般等價物本身也具有真實價值,商品與貨幣的雙重屬性使得黃金在作為貨幣時具有幣值穩(wěn)定的優(yōu)良特性,一旦科技發(fā)展讓“人造黃金”不再是夢想,那么黃金稀缺性的瞬間消失也將讓表面上的金本位貨幣體系一夜之間驟然演化為實質(zhì)上的信用貨幣體系,在科技進步日新月異的背景下,這種隨時可能發(fā)生的大變化就像一枚定時炸彈,將時刻威脅著金本位下國際金融和世界經(jīng)濟的安全。

　　其三,金融危機之中的金本位更像是風險催化劑而非穩(wěn)定器。一個簡單的常識就是免疫力更強的人一旦生病則更難痊愈。事實上,金本位之下,宏觀調(diào)控,特別是貨幣政策幾乎無力可施,這使得市場失靈缺乏“看得見的手”的及時糾正和調(diào)整。更可怕的是,維系金本位的種種努力很可能加深危機,當一國陷入金融困境的時候,國際資本往往會出于避險需要而大幅撤出,此時維系金本位必然要求該國貨幣當局提高利率以吸引資金內(nèi)流并平衡國際收支,而不合時宜的緊縮政策對進入下行周期的實體經(jīng)濟而言無異于雪上加霜。在弗里德曼和伯南克等人看來,大蕭條之所以持續(xù)43個月之久,并造成了深遠經(jīng)濟影響,很大一部分原因就在于Roy A. Young維系金本位的行動加劇了通貨緊縮。因此,在次貸危機引發(fā)信貸市場流動性緊張的背景下,恢復(fù)金本位十分危險。

　　其四,制度性缺陷使得金本位的“黃金時代”難以再現(xiàn)。在現(xiàn)在和可預(yù)知的未來,黃金的“自由兌換、自由鑄造和自由流動”這一規(guī)則都很難再被嚴格遵守:首先,由于黃金等同于財富,流入相對于流出更易受到青睞,而一旦某些經(jīng)濟體具有左右資本流動、抑制黃金流出的非常手段或是霸權(quán)力量,那么“自由流動”的規(guī)則將被違反,制度平穩(wěn)運行的基礎(chǔ)將遭到破壞。歷史證明,這種財富激勵導致的違規(guī)行為難以避免。其次,信心缺乏背景中的博弈將使規(guī)則難以被整體所嚴格遵守。在信用體系如此健全的當今社會,很難想象市場會對金本位保有如同100多年前那樣的普遍信心,在個體理性的驅(qū)使下,每個經(jīng)濟體都有可能選擇“搭便車”而不主動遵守規(guī)則。此外,由于現(xiàn)有黃金儲備數(shù)量不同,金本位給不同經(jīng)濟體帶來的潛在激勵也相去甚遠,根據(jù)IMF的最新數(shù)據(jù),2008年9月全球黃金儲備為8.473億盎司,其中美國擁有2.615億盎司,歐元區(qū)擁有3.5億盎司,全球占比分別高達30.8%和41.3%,其他經(jīng)濟體的占比總共不及30%,歐美借由高比例儲備將可能在復(fù)辟金本位的過程中獲得貨幣霸權(quán),由此可能觸發(fā)的全球利益再分配勢必難以得到廣泛認同,如此背景之下,金本位有效運行依仗的基本規(guī)則不可能被普遍遵守。