成本降低 套利交易迎來發(fā)展良機

　　兩大交易所相繼發(fā)布套利交易業(yè)務(wù)管理辦法，鼓勵套利交易。業(yè)內(nèi)人士普遍反映，這將激發(fā)投資者積極性，有助于盤活商品期貨市場流動性，對穩(wěn)定市場起到重要作用
　　
　　近日，大商所和鄭商所分別公布了《大連商品交易所套利交易管理辦法》、《鄭州商品交易所套利交易管理辦法》，對套利持倉限倉標準、保證金收取以及套利交易監(jiān)管原則等作出具體規(guī)定。業(yè)內(nèi)人士普遍反映，兩大交易所相繼發(fā)布套利交易業(yè)務(wù)管理辦法，鼓勵套利交易，將激發(fā)投資者積極性，有助于盤活商品期貨市場流動性，對穩(wěn)定市場起到重要作用。
　　
　　將單邊收取保證金
　　
　　據(jù)了解，此次兩大交易所發(fā)布的新規(guī)中，均對跨期、跨品種套利持倉實行保證金優(yōu)惠措施。鄭商所規(guī)定，套利持倉保證金按套利組合內(nèi)保證金較高的合約收取，即套利持倉僅收取單邊合約保證金。
　　
　　大商所相關(guān)負責人表示，初期，擬按照套利組合內(nèi)部兩個合約持倉保證金的較大值收取套利保證金。這樣設(shè)置，在大幅降低市場成本的同時，一方面能夠彌補套利持倉一腿平倉后，剩余單腿持倉的保證金需求，另一方面能夠較大程度覆蓋市場波動下套利持倉可能出現(xiàn)的盈虧變化。
　　
　　此外，交易所還對套利持倉額度進行管理，擴大了套利持倉限倉標準。鄭商所規(guī)定，非期貨公司會員和客戶所擁有的一般月份或交割月前一個月份投機持倉與套利持倉之和，不得超過同期投機持倉限倉標準的2倍。交割月份套利持倉與投機持倉之和，不得超過交割月份投機持倉限倉標準。大商所制定了套利交易的持倉豁免辦法，對一般月份和臨近交割月份套利持倉進行豁免。
　　
　　盤活市場流動性
　　
　　市場人士認為，套利交易管理辦法實施后，將提高投資者參與套利交易的積極性，有助于市場投資者降低交易成本、提高資金使用效率。
　　
　　“交易所盡可能在監(jiān)管范圍之內(nèi)增強制度的創(chuàng)新，盤活商品市場的流動性”，光大期貨分析師鐘美燕表示，套利交易實施單邊收取后，明顯降低了資金成本。大商所和鄭商所涉及跨品種及跨期套利的合約較多，例如豆類或者油脂之間，比如，豆類有大豆、豆油、豆粕；油脂類有豆油、棕櫚油，都是跨品種的�？缙谔桌�的主要是一些有季節(jié)性規(guī)律的品種。
　　
　　“以前還是有不少人在做，只是后來交易所提高手續(xù)費和保證金，套利交易的利潤下來了，成交量就下降了”，一位期貨操盤手告訴記者。此外，套利交易條件較高是期貨市場套利交易一直發(fā)展不足的原因之一。國貿(mào)期貨相關(guān)研發(fā)人員表示，首先要有足夠大的資金，相對而言，更適合機構(gòu)投資者，對散戶來說有難度；其次，投資者要對市場有足夠的了解，對基本面有一定的認識，在這一方面現(xiàn)貨企業(yè)比較有優(yōu)勢。第三，套利交易涉及高頻交易，對軟件系統(tǒng)要求高。
　　
　　分析人士指出，套利交易是穩(wěn)定市場的重要因素。“如果期貨市場上投機因素比較大的話，會使價格出現(xiàn)偏差，偏離現(xiàn)貨基本面，期貨價格會出現(xiàn)不合理變動”，上述研發(fā)人員稱。
　　
　　“市場已經(jīng)呼喚很久了”，東證期貨研究所所長林慧認為，在國外成熟市場中，套利交易與套保、投機一樣，是期貨交易的主要方式之一。而在國內(nèi)，一直以來，套利交易被看作和投機一樣，這與國外成熟市場有很大差距。實施保證金單邊收取是很大的進步，將吸引更多投資者參與交易，激活現(xiàn)有品種的交易，有利于市場穩(wěn)定、健康發(fā)展。