11月美元指數(shù)以85.57點(diǎn)開(kāi)盤，最高上試88.45美元，最低下探83.86美元，報(bào)收86.53美元，較10月上漲68點(diǎn)，漲幅0.79％，月K線呈現(xiàn)一根一根升勢(shì)趨緩的小陽(yáng)線。自此，美元歷經(jīng)4～7月的平底整理后，已連續(xù)5個(gè)月回升，月K線已形成6連陽(yáng)強(qiáng)勢(shì)格局。
11月國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以727.20美元開(kāi)盤，最高上試830.8美元，最低下探699.7美元，報(bào)收817.85美元，較10月上漲93.65美元，漲幅12.95％，月K線形成一根繼1999年10月以來(lái)最大漲幅的長(zhǎng)陽(yáng)線。但亦僅僅回收10月長(zhǎng)陰約2/3跌幅，10月金價(jià)下跌16.93％（或147.60美元）。 美元中長(zhǎng)期展望－美元仍是目前最被需要用于填充金融危機(jī)黑洞的"大宗原材料"。 目前全球經(jīng)濟(jì)、金融正處在百年難遇的特殊歷史階段，這個(gè)特殊階段形成的全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退可能不同于以往歷史上的任何一次，進(jìn)而使得我們?cè)诰唧w的金融市場(chǎng)投資中不能盲目尋找參照，特別不能盲目尋找認(rèn)為這個(gè)階段可能即將結(jié)束的樂(lè)觀參照。 這場(chǎng)金融危機(jī)的源頭在于美國(guó)通過(guò)衍生品過(guò)渡制造遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的泡沫，當(dāng)這些泡沫象多米諾骨牌效應(yīng)一樣紛紛破滅倒塌時(shí)，留下系列泡沫破滅后遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融黑洞。這些黑洞反過(guò)來(lái)正進(jìn)一步戕害著實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使得全球經(jīng)濟(jì)放緩、甚至陷入綿綿衰退的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為了防止這些泡沫破滅后的金融黑洞更深更長(zhǎng)遠(yuǎn)地拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須對(duì)之進(jìn)行盡可能的填補(bǔ)。而黑洞的主要填充材料當(dāng)然是作為全球首要統(tǒng)一結(jié)算貨幣的美元。目前歐美金融機(jī)構(gòu)急需龐大的美元來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)性，這就是當(dāng)前美元逆美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面異常走強(qiáng)的根本原因。 美國(guó)采用兩種主要手段來(lái)滿足金融市場(chǎng)對(duì)美元超乎以往尋常的強(qiáng)大需求，一是開(kāi)足印鈔機(jī)的馬力，美國(guó)當(dāng)然最希望這樣，但這無(wú)疑會(huì)損害美元外匯儲(chǔ)備巨大國(guó)家的利益。其二是進(jìn)一步通過(guò)大量發(fā)行國(guó)債回籠美元，以填補(bǔ)金融危機(jī)的黑洞。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部11月18日公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)9月資本流入達(dá)到1,434億美元，為2006年初以來(lái)最大資本凈流入，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))主席貝南克在國(guó)會(huì)稱，大量美元需求意味著美元依然是難以匹敵的全球儲(chǔ)備貨幣。當(dāng)然，我們知道美元強(qiáng)勢(shì)背后的真正含義。 我們希望大量的美元注入后能夠有效填補(bǔ)金融危機(jī)的黑洞，然而事實(shí)未必那么簡(jiǎn)單。一位投資者向筆者提供了這樣部分材料：從美國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上看，截至2008年11月21日，商業(yè)銀行總儲(chǔ)蓄為7.141萬(wàn)億美元，而現(xiàn)金僅有8713億美元。其它的錢在哪里呢？它們主要投向了表外的SIV資產(chǎn)，按揭抵押債券，兩房債券，CDO，CDS，垃圾債券，以及基于這些毒垃圾之上的30倍高倍杠桿，而這些放貸中的大部分將永遠(yuǎn)無(wú)法償還，整個(gè)美國(guó)商業(yè)銀行體系或?qū)⒃?009年面臨更為尷尬的局面。這使得整個(gè)金融市場(chǎng)對(duì)美元的中期需求似乎難有止境，盡管這種需求與美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的走向背道而馳。 作為金融黑洞填充材料的美元背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)，最終可能形成兩種局面：其一是在目前全球美元獨(dú)大的幣制下，美元最終堵住了金融危機(jī)的黑洞，但將付出隨后因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元過(guò)渡增量發(fā)行后的通脹代價(jià)，美國(guó)政府背負(fù)巨大的國(guó)際債務(wù)也希望金融危機(jī)之后的美元大幅貶值；其二，是在改變?nèi)蜇泿帕魍w系中美元獨(dú)大的局面，那么市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)指引的美元信心可能面臨崩潰，也將最終造成美元的大幅貶值。如果屆時(shí)的國(guó)際黃金價(jià)格依然以美元標(biāo)的，必將造成金價(jià)的暴漲，但這不是近期能夠出現(xiàn)的市場(chǎng)格局。 讓我們?cè)賮?lái)看看與美元走勢(shì)極不相稱的11月美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面。 美國(guó)商務(wù)部(Commerce Department)11月14日公布，10月份零售額大幅下降2.8%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)，美國(guó)10月份零售額下降2.4%。10月份2.8%的零售額降幅創(chuàng)下了自1992開(kāi)始編制該數(shù)據(jù)以來(lái)的最大降幅。此前的最大降幅出現(xiàn)在2001年11月，當(dāng)時(shí)為下降2.65%。 紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行11月17日公布，其11月制造業(yè)指數(shù)從10月的負(fù)24.62降至負(fù)25.43，為2001年7月編撰該指數(shù)以來(lái)的最低。 美國(guó)勞工部(Labor Department)11月18日公布，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，美國(guó)10月份制成品生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)較上月下降2.8%，超過(guò)2001年10月份創(chuàng)下的1.6%的前紀(jì)錄降幅。9月份該指數(shù)降幅為0.4%。10月份PPI降幅大大高于接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)計(jì)的1.8%。 美國(guó)11月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)（截至11月8日當(dāng)周領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)超過(guò)一周的總?cè)藬?shù)）增加109,000人，至4,012,000人，創(chuàng)1982年12月份以來(lái)的最高水平。 商務(wù)部將第三季國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)年率下修為萎縮0.5%，初值為萎縮0.3%。此為2001年第三季以來(lái)--911恐怖襲擊之后GDP的最大跌幅。 上述的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)無(wú)一不顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入衰退的泥潭。針對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)窘境，美國(guó)政府在11月進(jìn)一步延續(xù)一系列救市計(jì)劃，包括為再度面臨"破膿"的花期銀行注入200億美元流動(dòng)性，并提供最多3,060億美元的損失擔(dān)保。隨后美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ),FED)宣布一項(xiàng)規(guī)模達(dá)6,000億美元的計(jì)劃，以買入抵押貸款相關(guān)債券和證券，并創(chuàng)建一個(gè)規(guī)模為2,000億美元的工具，用來(lái)購(gòu)買消費(fèi)者貸款支持證券。這些救市行為皆為填補(bǔ)金融黑洞舉措，對(duì)病入膏肓的美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有療效。 上述疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步說(shuō)明美元增量發(fā)行后將付出的必然通脹代價(jià)，而黃金必將對(duì)應(yīng)收益。當(dāng)然，我們?cè)俅翁嵝�，這不是很快就會(huì)發(fā)生的格局。在目前金融危機(jī)背景下，美元仍是最被需要用于填充金融黑洞的"大宗原材料"。技術(shù)面上，如美元月、周K線圖示： 從美元月K線運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，目前強(qiáng)勁的美元指數(shù)已經(jīng)打破了自2001年以來(lái)形成的下跌貶值趨勢(shì)線，如果進(jìn)一步上行，可能會(huì)在94～96點(diǎn)區(qū)間遭遇強(qiáng)勁的技術(shù)反壓。該點(diǎn)位附近存在美元的長(zhǎng)期均線壓力，且是美元自2001年121.01點(diǎn)下跌至08年70.68點(diǎn)后反彈的二分位附近。 美元的周K線圖顯示，美元已經(jīng)突破了一切長(zhǎng)、中、短周期均線壓制，示意美元存在進(jìn)一步上漲的慣性。但鑒于其均線的分布位置還不是從上而下由時(shí)間周期從短到長(zhǎng)的分布，故這并不是美元的宏觀牛市特征，僅能當(dāng)成一輪強(qiáng)有力的反彈。 如果金融危機(jī)造成對(duì)美元進(jìn)一步極度需求的態(tài)勢(shì)，那么不排除美元進(jìn)一步上行至102點(diǎn)附近。該點(diǎn)位附近存在美元宏觀下行波段121.01～70.68反彈的61.8％黃金分割位，同時(shí)也可能是上述波段阻速線的2/3線位置所在。但即便美元形成這樣的極端運(yùn)行格局，也還不能在技術(shù)上扭轉(zhuǎn)宏觀熊市的根本。當(dāng)然，筆者本意不愿相信美元會(huì)上行到102點(diǎn)附近，這里僅做技術(shù)上的探導(dǎo)。但目前市場(chǎng)處在特殊金融背景下，發(fā)生任何意外市場(chǎng)運(yùn)行的可能都存在，故我們也不能對(duì)此完全否定。 再就美元貨幣期貨市場(chǎng)的資金流向分析，我們不得不感嘆對(duì)沖基金在金融市場(chǎng)上運(yùn)籌帷幄的主導(dǎo)。早在07年7月下旬，基金在紐約期貨交易所（NYBT）中就戰(zhàn)略性停止了主動(dòng)作空美元的策略，當(dāng)時(shí)的美元處于80～81點(diǎn)區(qū)域，基金持有的美元凈空峰值約29000手。美元在隨后幾個(gè)月的進(jìn)一步大幅下行中，基金并未在貨幣期貨市場(chǎng)中進(jìn)一步作空美元，而是在美元的大幅下跌中逐漸兌現(xiàn)了在期貨市場(chǎng)中的空頭獲利。08年5月下旬開(kāi)始，基金在美元貨幣期貨市場(chǎng)戰(zhàn)略性地調(diào)轉(zhuǎn)了槍頭開(kāi)始作多美元。至08年9月16日當(dāng)周，基金持有的美元期貨凈多頭達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的約38000手，美元對(duì)應(yīng)由72點(diǎn)附近大幅上行至80點(diǎn)附近。此階段的基金完全無(wú)視美元多頭成本的拉高建倉(cāng)，示意極度看好階段性的美元后市。9月16日后，伴隨著美元稍時(shí)整理后的進(jìn)一步大幅上行，基金開(kāi)始逐漸兌現(xiàn)美元期貨市場(chǎng)的多頭獲利。至10月28日前后，當(dāng)美元進(jìn)一步上行至87點(diǎn)附近，基金減持了一半的美元期貨凈多頭。剩余一半處于鎖定狀態(tài)，說(shuō)明基金對(duì)美元后市似乎依然樂(lè)觀。 故在金融危機(jī)需要美元來(lái)填充金融黑洞的背景下，美元的強(qiáng)勢(shì)有可能進(jìn)一步延續(xù)。而在這種背景下欲在黃金市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略多頭布局似乎有待商榷。當(dāng)然，這也并不代表我們應(yīng)該反過(guò)來(lái)看空金價(jià)。但短期美元延續(xù)著趨強(qiáng)的格局，以及黃金相對(duì)于美元保值的負(fù)相關(guān)機(jī)制，使得短期金價(jià)運(yùn)行仍存在較大不確定性。這在實(shí)際操作中大大增加了操作的難度，作為國(guó)內(nèi)最早黃金純咨詢機(jī)構(gòu)，威爾鑫希望能夠幫助投資者一起渡過(guò)這不確定性的寒冬，威爾鑫最近推出了針對(duì)投資者增進(jìn)對(duì)威爾鑫了解的賞鑒威爾鑫特惠活動(dòng)，詳情登陸威爾鑫網(wǎng)站予以了解。近幾個(gè)月的金價(jià)表現(xiàn)的確體現(xiàn)出很多相異于一般商品，甚至相異于其它貴金屬的特殊性，如果在未來(lái)半年至一年的時(shí)間內(nèi)，黃金依然能夠完全經(jīng)受美元走強(qiáng)的考驗(yàn)，那或?qū)⒉攀菓?zhàn)略布局黃金多頭的春天。 審視金價(jià)強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性 目前表現(xiàn)趨強(qiáng)的金價(jià)完全有別于一般的大宗商品，甚至其它貴金屬。這同樣拜金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)疲軟所致。其它商品及非黃金貴金屬明顯受到工業(yè)需求下降的影響，白銀主要應(yīng)用在電子產(chǎn)品上，而鉑金則是凈化汽車尾氣的一種催化劑。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，黃金被認(rèn)為是一種最終極的保值工具近階段似乎獲得了市場(chǎng)青睞。但近階段我們通過(guò)對(duì)黃金市場(chǎng)的資金流向跟蹤發(fā)現(xiàn)，盡管黃金保值避險(xiǎn)的群眾需求基礎(chǔ)很好，但缺乏基金主力的進(jìn)一步點(diǎn)火，這使得金價(jià)雖然呈現(xiàn)趨強(qiáng)的表象，但難以產(chǎn)生大行情。面對(duì)如此好的金市群眾基礎(chǔ)，基金為啥不進(jìn)一步點(diǎn)火引領(lǐng)一輪大行情呢？或許基金認(rèn)為制造黃金一支獨(dú)秀的景象最終難以收?qǐng)觯蛟S基金自顧不暇正在煩惱投資者的不斷贖回，或許基金本身也存在金融危機(jī)下的黑洞需要先行修補(bǔ)。 此外，筆者再度引述11月28日關(guān)于金市階段性格局分析，及投資者可能形成的金市誤解。近階段金價(jià)趨強(qiáng)的表象再度喚起部分投資者對(duì)金市極度樂(lè)觀的信心。甚至花期銀行分析師稱，比擬1980年前幾年的金價(jià)走勢(shì)，未來(lái)幾年金價(jià)將看到2000美元以上。此外，黃金避險(xiǎn)功能將推動(dòng)金價(jià)迎來(lái)新一輪大牛市的呼聲近期也此起彼伏。但除了空洞的避險(xiǎn)呼聲，似乎沒(méi)有人能夠說(shuō)出更為具體的道道來(lái)。甚至不少呼吁黃金避險(xiǎn)者根本就不知道黃金相對(duì)于金融市場(chǎng)的避險(xiǎn)原理，很多投資者的交易也僅僅限于對(duì)黃金避險(xiǎn)概念的追捧。今年全球股市暴跌，你看見(jiàn)黃金怎樣避險(xiǎn)了？全球房?jī)r(jià)大幅回落，你看見(jiàn)黃金怎么避險(xiǎn)了？印度遭遇罕見(jiàn)的恐怖襲擊，你看見(jiàn)黃金怎樣避險(xiǎn)了？……，至少今年都沒(méi)看到，甚至至今的事實(shí)證明，持有貨幣最避險(xiǎn)。央行增持黃金儲(chǔ)備的概念炒膩了，再來(lái)盲目抓黃金的避險(xiǎn)概念，筆者以為都不可取。 當(dāng)然，筆者并不否定黃金存在避險(xiǎn)功能，但投資者必須弄懂黃金的避險(xiǎn)原理。黃金的金融避險(xiǎn)功能主要體現(xiàn)在對(duì)購(gòu)買力的保值，這種保值主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不斷出現(xiàn)泡沫的通脹時(shí)期，而非擠泡沫的通縮時(shí)期。由于全球經(jīng)濟(jì)從總體的歷史腳步來(lái)看，肯定處在不斷的通脹進(jìn)程中，這給市場(chǎng)樹(shù)立了一個(gè)黃金避險(xiǎn)的固定思維模式。以至于在少見(jiàn)的極度通縮階段，投資者依然忘不了以通脹思維來(lái)審視評(píng)判通縮階段的黃金市場(chǎng)，這就很可能發(fā)生階段性失誤。本輪金融危機(jī)促使美元的貨幣增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實(shí)體經(jīng)濟(jì)的極度膨脹，未來(lái)必將為之付出嚴(yán)重的通脹代價(jià)，這種背景下金價(jià)上升至2000美元筆者感到毫不奇怪。如果你是一個(gè)5年甚至10年以上的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者，目前基于這樣的目的囤積實(shí)物黃金，筆者沒(méi)有過(guò)多異議。如果你是一個(gè)衍生品市場(chǎng)投資者，最多幾個(gè)月就要進(jìn)行合約交割，目前盲目看見(jiàn)2000美元的光環(huán)而作多，筆者以為太不可取。 但近期金價(jià)的確走勢(shì)強(qiáng)勁，作何解釋呢？當(dāng)然，任何商品及黃金的價(jià)格走強(qiáng)，都源于相應(yīng)的需求放大。筆者以為黃金的需求可以分為剛性需求和彈性需求。彈性需求是指黃金實(shí)物、特別是黃金場(chǎng)內(nèi)外衍生品的投資、投機(jī)需求，這些需求中囊括對(duì)沖基金等金融市場(chǎng)大鱷的意愿，是以往掀起金市大浪的主要因素。黃金剛性需求的量則相對(duì)有限，每年全球約2500噸的產(chǎn)金中，超過(guò)70％被首飾剛性消化，其余不少被工業(yè)領(lǐng)域剛性消化。當(dāng)然，隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)，這些剛性需求中也會(huì)略有彈性，比如經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，一些家庭不必要的首飾消費(fèi)可能減少，工業(yè)用金也會(huì)因訂單下降而有所減少。但這種剛性需求中的彈性變動(dòng)本身不是很大，而且?guī)缀跬耆ㄔ?500噸的年產(chǎn)金中。所以，黃金的剛性需求難以推動(dòng)金價(jià)大幅波動(dòng)，往往只會(huì)讓金價(jià)在某一位置維附近持相對(duì)的平衡運(yùn)行。近期金價(jià)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)正是受這種黃金剛性需求影響。 年末往往是一年的黃金首飾消費(fèi)旺季。在金價(jià)下跌到一年多的低位后，絕對(duì)的低價(jià)位效應(yīng)將刺激黃金剛性的現(xiàn)貨需求，首飾商為年底消費(fèi)旺季到來(lái)囤積金原料，鑄幣公司為年底的紀(jì)念金條、金幣生產(chǎn)開(kāi)始購(gòu)買金原料，工業(yè)用金也可能在金價(jià)達(dá)到一年多絕對(duì)價(jià)位時(shí)進(jìn)行原料采購(gòu)。近期我們獲悉倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)買盤強(qiáng)勁，正是源于這些因素。而這些剛性需求非常在乎黃金的絕對(duì)價(jià)格，一旦他們認(rèn)為金價(jià)過(guò)高，將明顯影響到企業(yè)利潤(rùn)時(shí)，這種剛性需求就會(huì)銳減。故不要希望剛性需求能夠掀起金市大浪。 盡管我們對(duì)中期金市維持不確定性的警惕，但也不必對(duì)短期金市過(guò)于悲觀。下面我們將從技術(shù)面來(lái)對(duì)黃金的中、短期格局進(jìn)行詳細(xì)解析 金價(jià)月K線自2001年以來(lái)首次大幅下穿了月線布林中軌支撐，示意金價(jià)宏觀牛市格局受到挑戰(zhàn)。目前位于810美元附近的月線布林中軌，位于830美元附近的月線布林中樞對(duì)中期金市存在一定反壓。此外，圖示中金價(jià)周線的布林中軌也在820美元附近構(gòu)成金價(jià)回升反壓。自8月4日以來(lái)的17周里，金價(jià)的周收盤皆顯中期弱勢(shì)格局地運(yùn)行在周線布林中軌下方。但從金市運(yùn)行的宏觀波段分析，目前金市的宏觀牛市格局依然完好。從金價(jià)自1999年251.7美元啟動(dòng)牛市格局以來(lái)的整個(gè)波段（251.7～1032.55美元）分析，目前金價(jià)在該宏觀波段的38.2％黃金分割位處即獲得強(qiáng)勁支撐。如果未來(lái)半年至一年，金價(jià)依然基本能持穩(wěn)運(yùn)行在該線上方，那么我們認(rèn)為新一輪的大牛市值得期待。上述這組宏觀黃金分割線似乎具有較強(qiáng)的實(shí)際指導(dǎo)意義：23.6％黃金分割線理論位置在848.25美元，該價(jià)位對(duì)應(yīng)著1980年850美元的金價(jià)大頂，同時(shí)3月金價(jià)見(jiàn)頂1032.55美元后的調(diào)整也首次在該價(jià)位附近遇阻，具體實(shí)際低點(diǎn)是845.05美元；38.2％黃金分割線理論位置在734.25美元，該價(jià)位對(duì)應(yīng)著06年金價(jià)實(shí)際價(jià)位為730美元的頂部，也成為近3個(gè)月金價(jià)回調(diào)的有效支撐；50％黃金分割線（二分位）理論位置在642美元，該價(jià)位是07年金價(jià)跨年度大牛市的起點(diǎn)，也是此前金價(jià)一年整理的價(jià)位中樞；61.8％黃金分割線理論位置在550美元，該價(jià)位附近兩度成為06年金價(jià)回調(diào)的絕對(duì)支撐。金價(jià)只能能夠運(yùn)行在二分位以上，皆示意宏觀牛市格局依舊。何況目前金價(jià)在38.2％黃金分割位上獲得了有效支撐。 至今周K線反應(yīng)的技術(shù)面依然示意金價(jià)的宏觀牛市格局沒(méi)有改變，但中期頹勢(shì)可能依舊。以06年的541.85美元為起點(diǎn)，1032.55美元為頂，該波段形成的阻速線，其2/3線往往成為金價(jià)調(diào)整中的牛市支撐脊梁，以往幾年皆是這樣。目前來(lái)看，金價(jià)再度在該阻速線2/3線上獲得了有效支撐，說(shuō)明金價(jià)的宏觀牛市格局沒(méi)有遭到破壞。此外，該2/3線附近還存在541.85～1032.55美元波段上行回調(diào)的61.8％黃金分割位支撐，且還存在120周均線支撐。 541.85～1032.55美元波段上行回調(diào)的系列黃金分割線同樣存在非常明顯的實(shí)際指導(dǎo)意義。且與月線圖中的宏觀波段（251.7～1032.55美元）回調(diào)的系列黃金分割線存在不少理論共振位置，也形成了對(duì)金價(jià)更為明顯的實(shí)際指導(dǎo)意義。投資者可以對(duì)照?qǐng)D表的理論點(diǎn)位與實(shí)際點(diǎn)位自行領(lǐng)悟。 此外，上述的周K線示意我們對(duì)中期金市不宜過(guò)分樂(lè)觀。該周K線圖示在隨后的日K線圖示中有更為清洗的重復(fù)，我們?cè)谌誎線中不再進(jìn)一步做圖表說(shuō)明。目前的中期金價(jià)依然運(yùn)行在H1H2下降通道中，金價(jià)在軌道線H1線獲得支撐后形成回升。H1線的支撐位附近還存在阻速線2/3線、120周均線，541.85～1032.55美元上行波段回調(diào)的61.8％黃金分割位共振支撐。金價(jià)在突破800美元后的進(jìn)一步上行將面臨系列壓力，部分壓力我們?cè)谠翶線圖中已有表述。上述周K線圖表中的30、60周均線在850～860美元附近存在金價(jià)回升強(qiáng)壓。如果該壓力區(qū)域再度得以突破，那么阻速線2的2/3線，以及中期下降趨勢(shì)線H2的共振有望形成金價(jià)回升的終極壓力，絕對(duì)價(jià)位或在900美元附近。 目前金價(jià)位于815美元附近，這意味著雖然金價(jià)上方面臨層層中期技術(shù)壓力，但短期似乎仍存在進(jìn)一步上行的空間。此外，部分周線技術(shù)指標(biāo)也顯示金價(jià)似乎存在進(jìn)一步回升的慣性，最為明顯的是相對(duì)于9月中旬及10月底，金價(jià)階段性下降的底部形態(tài)，對(duì)應(yīng)的KDJ、RSI、威廉指標(biāo)呈現(xiàn)底部背離形態(tài)，示意金價(jià)可能存在短期走強(qiáng)的慣性。 其中的中期下降通道、阻速線2的功能已在周線圖表中做過(guò)解析。日線圖中金價(jià)從1032.55～681.45美元整個(gè)調(diào)整波段反彈的黃金分割線也同樣給出了金價(jià)回升的系列反壓。目前金價(jià)正受到上述調(diào)整波段（1032.55～681.45美元）反彈的38.2％黃金分割線壓制。進(jìn)一步上行的二分位壓力在857美元，與30、60周均線壓力共振。再度進(jìn)一步上行的壓力在898.45美元附近，與下降趨勢(shì)線H2，阻速線2的2/3線共振。 均線系統(tǒng)上，金價(jià)進(jìn)一步上行將在842美元附近遭遇半年線反壓，再度向上的年線反壓在873.5美元附近。此外，目前日均線系統(tǒng)從上而下的均線周期分布由長(zhǎng)至短，這不是牛市特征的均線布局組合，示意金價(jià)即便進(jìn)一步大幅上行，也將受短期市場(chǎng)的獲利回吐而回落。牛市特征的均線周期分布從上而下應(yīng)該由短到長(zhǎng)。否則市場(chǎng)必將面臨至少的折回修正。故如果金價(jià)進(jìn)一步大幅上行，我們將獲得很好的階段性空頭布局時(shí)機(jī)。 從最新的資金流向來(lái)看。盡管11月18～25日當(dāng)周，美元回蕩約250點(diǎn)，但基金依然牢牢鎖定著剩余的美元多頭期貨倉(cāng)位，由18日當(dāng)周的18505手小幅增加339手至18844手。示意基金似乎仍看好美元的階段性后期。對(duì)于金銀11月21、24日連續(xù)兩日的大幅上漲，基金明顯持不認(rèn)同態(tài)度，白銀市場(chǎng)的表現(xiàn)最為明顯。對(duì)于上述兩日金銀價(jià)格的大幅上漲，的確一如我們預(yù)期地來(lái)自現(xiàn)貨的剛性需求。但讓我們略感意外的倫敦?cái)?shù)據(jù)顯示，白銀的現(xiàn)貨需求更為明顯，基金反而在銀價(jià)大幅上漲的過(guò)程中進(jìn)一步減持白銀期貨的投機(jī)性多頭。而金價(jià)的上漲則來(lái)自三方面共同作用：基金多頭的少量回補(bǔ)、基金空頭的明顯獲利平倉(cāng)，倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)的剛性買盤。而總體來(lái)看，COMEX市場(chǎng)的期金未平倉(cāng)合約繼續(xù)呈現(xiàn)衰減態(tài)勢(shì)，基金的累積未平倉(cāng)合約同樣呈現(xiàn)減少態(tài)勢(shì)，示意整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降。在基金不認(rèn)可對(duì)應(yīng)當(dāng)周金價(jià)上漲的同時(shí)，商業(yè)機(jī)構(gòu)卻抓住金價(jià)意外大幅上漲機(jī)會(huì)增強(qiáng)了套期保值的操作，在對(duì)應(yīng)時(shí)段內(nèi)，商業(yè)機(jī)構(gòu)增加了22119手的凈空套期保值操作。12月1日至5日周評(píng)僅對(duì)威爾鑫會(huì)員開(kāi)放。總體的資金流向顯示，對(duì)金市持中期樂(lè)觀為時(shí)尚早。
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