美元國際中心貨幣地位并未改變

　　次貸危機(jī)爆發(fā)以來，無論是工業(yè)國還是新型發(fā)展中國家的官方外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成并沒有出現(xiàn)根本性的變化，現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并不支持美元正在喪失國際中心貨幣地位的觀點(diǎn)。

　　隨著次貸危機(jī)愈演愈烈，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化和美國政府救市方案導(dǎo)致美國償債前景堪憂。在如此黯淡的前景下，市場對于美元幣值的看空已經(jīng)從單純的基本面分析擴(kuò)展到懷疑美元中心的國際貨幣體系的持續(xù)性。不少市場參與者認(rèn)為,次貸危機(jī)將極大地動(dòng)搖美元作為儲(chǔ)備貨幣的國際中心貨幣地位，從而使得美元幣值長期走軟。如果美元的國際中心貨幣出現(xiàn)了動(dòng)搖，我們必然會(huì)看到各國外匯儲(chǔ)備構(gòu)成中美元占比的大幅降低和外匯市場交易量中美元主導(dǎo)地位的削弱。接下來從這兩個(gè)角度利用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來觀察一下近年來國際貨幣體系格局的演變。

　　歐元取代美元的跡象未現(xiàn)

　　國際貨幣基金組織發(fā)布的官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成數(shù)據(jù)(Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserve， 簡稱COFER數(shù)據(jù))為我們考察全球儲(chǔ)備貨幣格局提供了一個(gè)窗口。COFER數(shù)據(jù)是在自愿申報(bào)的基礎(chǔ)上搜集起來的官方外匯儲(chǔ)備的幣種配置數(shù)據(jù)，目前共有138個(gè)國家、地區(qū)和組織向COFER數(shù)據(jù)庫提供數(shù)據(jù)。COFER數(shù)據(jù)按照當(dāng)年匯率以美元單位表達(dá)，數(shù)據(jù)按照國家類型分為全球、工業(yè)國和新興發(fā)展中國家三大板塊。

　　目前，作為一種儲(chǔ)備貨幣真正能與美元地位想抗衡的只有歐元；日元、英鎊等貨幣在世界官方外匯儲(chǔ)備中的占比都很小；1999年至2007年間，美元在外匯儲(chǔ)備中的比重從55％下降到41％，同期歐元在外匯儲(chǔ)備中的比重從13.86%上升到16.82％，從外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成趨勢上出現(xiàn)歐升美降的趨勢；然而需要指出的是，這種歐升美降的趨勢進(jìn)展相對緩慢，甚至有所反復(fù)，2003年至2007年歐元占比下滑了1.6個(gè)百分點(diǎn)，這卻是在02年以來美元大幅貶值有利于歐元比重上升的背景下發(fā)生的；不僅如此，美元在外匯儲(chǔ)備中比重的大幅降低主要是因?yàn)椴荒艽_認(rèn)幣種的外匯比重增加導(dǎo)致，并不是歐元擠占的結(jié)果；除非極端地認(rèn)定所有不能確認(rèn)幣種的外匯儲(chǔ)備均是以歐元的形式持有，那么從目前的全球官方外匯儲(chǔ)備格局中我們并不能得出歐元正在取代美元成為主導(dǎo)貨幣的結(jié)論。此外，數(shù)據(jù)顯示，次貸危機(jī)爆發(fā)以來，無論是工業(yè)國還是新型發(fā)展中國家的官方外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成并沒有出現(xiàn)根本性的變化。

　　根據(jù)現(xiàn)有的IMF公布的COFER數(shù)據(jù)，近年來歐元在官方外匯儲(chǔ)備中的比重有所上升，但是遠(yuǎn)未達(dá)到取代美元主導(dǎo)地位的程度。現(xiàn)有的世界官方外匯儲(chǔ)備格局中我們尚未看到歐元取代美元的跡象。

　　外匯市場美元主導(dǎo)地位不變

　　對于全球外匯市場交易量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來自國際清算銀行(Bank for International Settlements，簡稱BIS)，其每三年發(fā)布一次的有關(guān)外匯及其衍生品市場的央行調(diào)查報(bào)告，其中將外匯市場進(jìn)行了傳統(tǒng)外匯市場(現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期和外匯互換)和場外衍生品市場(遠(yuǎn)期、貨幣互換、外匯期權(quán)和利率衍生產(chǎn)品)的劃分。

　　觀察近年來傳統(tǒng)外匯市場成交量中各主要貨幣所占的權(quán)重，可以發(fā)現(xiàn)：美元在傳統(tǒng)外匯市場上仍然是交易最多的國際貨幣，盡管在02年以來美元進(jìn)入了一輪貶值半周期，但是01年至07年美元在傳統(tǒng)外匯市場交易量中的占比從45.15%僅下降了2個(gè)百分點(diǎn)到43.15%；在外匯市場交易量上歐元和日元是僅次于美元的主要幣種，但是2007年兩者在傳統(tǒng)外匯市場交易量上18.50%和8.25%的占比,表明這兩種貨幣目前尚沒有能力取代美元的主導(dǎo)地位。

　　觀察近年來傳統(tǒng)外匯市場成交量中主要貨幣對的占比，從中我們看到：美元與歐元的貨幣對是外匯市場交易量最大的貨幣對，其次分別為美元與日元、美元與英鎊和美元與瑞朗；截至2007年4月，美元與非歐元的其他貨幣的貨幣對占到整個(gè)外匯市場交易量的61%，而歐元與非美元的其他貨幣的貨幣對僅占整個(gè)外匯市場交易量的10%，如此懸殊的數(shù)字差距清楚地表明了全球外匯市場中美元的使用程度遠(yuǎn)比歐元廣泛。綜上所述，無論是傳統(tǒng)外匯市場還是場外外匯市場上，美元的主導(dǎo)地位尚未受到明顯的動(dòng)搖。

　　次貸危機(jī)爆發(fā)以來，無論是工業(yè)國還是新型發(fā)展中國家的官方外匯儲(chǔ)備的幣種構(gòu)成并沒有出現(xiàn)根本性的變化，現(xiàn)有的世界官方外匯儲(chǔ)備格局中我們尚未看到歐元取代美元的跡象。無論是傳統(tǒng)外匯市場還是場外外匯市場上，美元的主導(dǎo)地位尚未受到明顯的動(dòng)搖；現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)并不支持美元正在喪失國際中心貨幣地位的觀點(diǎn)。