金價中期鎖定448美元

　　金價中期鎖定448美元

　　盡管黃金已經(jīng)大跌，但我們認為，黃金短期仍未見底，還正處于由波峰向次波谷下降階段，并持續(xù)兩年左右，金價中期目標將跌至448美元。因此，諸位，現(xiàn)在不是建倉或短期交易的最佳時機。

　　過去一月，每盎司金價從931美元跌至723美元，跌幅達到創(chuàng)記錄的28.76%，目前仍在720-750美元之間震蕩�？傮w來看，三季度金價波動性也躍至39%，大大高于12%的均值。

　　作為危機中的避險工具，黃金已經(jīng)走出了截然不同的相反態(tài)勢，下一步還將怎樣？

　　我們認為，未來金價還有很大下行空間，現(xiàn)在不是資產(chǎn)置換或短期交易的最佳時機，投資者需要謹守手中流動性，來抵御危機。

　　經(jīng)濟不支持看多

　　何以如此？影響黃金的宏觀經(jīng)濟、供需關(guān)系、政治因素等因素，奠定了我們長期趨勢判斷的基礎(chǔ)。當然，利率、匯率、通膨率、基金持倉、突發(fā)事件、美元指數(shù)、原油價格和CRB指數(shù)等因素也給我們短期判斷提供了依據(jù)。

　　目前全球經(jīng)濟已進入急劇下行周期，特別是美國、歐元區(qū)經(jīng)濟處于衰退期，日本二季度GDP折年率收縮了2.4%，為7年來最差表現(xiàn)，前景堪憂，英國經(jīng)濟正面臨60年來最嚴峻下滑。而新興市場經(jīng)濟下滑趨勢也較明顯，IMF最新預(yù)測其增速2009年將回落至6.1%。

　　據(jù)我們研究，金價與2002-2006年美國經(jīng)濟上升期的相關(guān)性(為0.38)，遠高于科技股泡沫衰退期的相關(guān)性(為0.11)。這說明，金價與經(jīng)濟增長呈同步上漲關(guān)系，而與經(jīng)濟衰退期無明顯同步關(guān)系。也就是說，目前全球經(jīng)濟增長放緩支持金價走強。

　　那么，基金持倉、重大突發(fā)事件等其他因素對金價影響怎樣呢？我們初步分析認為，如果是全球戰(zhàn)爭會引發(fā)黃金價格短期內(nèi)上漲，而戰(zhàn)爭結(jié)束局勢平穩(wěn)常常伴隨黃金價格的大幅下挫�；�金持倉情況作為短期內(nèi)波動影響性因素，會加劇短期內(nèi)黃金價格的波動。

　　金價也會“通縮”

　　眾所周知，黃金是抵御通脹的重要手段，兩者也呈現(xiàn)正向關(guān)系。如果通脹上升，黃金則作為較佳避險工具。

　　我們看到，此前左右全球高通脹商品價格暴漲出現(xiàn)暴跌。我們研究發(fā)現(xiàn)，黃金價格與CRB指數(shù)相關(guān)性系數(shù)1990年到2008年其相關(guān)系數(shù)為0.91，而2007年到2008年9月為 0.85，黃金和CRB指數(shù)具有重要的同步效應(yīng)。2000年至2008年黃金和布倫特原油的相關(guān)性高達0.95。

　　這個以前支撐金價上漲的動力，也成為如今看跌金價的一大理由。長期來看，從1990年到2008年其相關(guān)系數(shù)(月度數(shù))為0.35，從2000年到2008年相關(guān)性達到0.50；而2007年到2008年9月為 0.85，黃金作為抵御通膨工具做到了數(shù)量上的驗證。