受金融海嘯和各國政府救市政策的影響，黃金價格在國慶節(jié)前后出現(xiàn)了一波暴漲暴跌的“過山車”行情。次貸危機蔓延全球引起的“金融海嘯”，使得黃金避險保值的功能凸顯，而各國政府為了穩(wěn)定金融市場和對抗經(jīng)濟衰退采取一系列救市政策，加上商品價格受經(jīng)濟衰退的影響大幅下跌，又使得黃金價格高位回撤，價格最低跌至681.7美元，跌幅達27.2％。暴漲井噴緊連暴跌狂瀉，后市黃金何去何從？我們可以抓住“四大旋律、五大看點”來進行分析。 旋律之一 金融市場動蕩 9月以來，次貸危機引起的金融動蕩迅速向歐元區(qū)蔓延，輻射亞洲，危及全球經(jīng)濟發(fā)展。從表格1可以看出，金融市場動蕩促使黃金成為資本的避風港，投資需求激增，價格飆升。因此，未來金融市場如果不再發(fā)生較大的危機事件，市場逐漸恢復穩(wěn)定，黃金的避險功能也就會下降，價格隨之下滑。 旋律之二 主要國家聯(lián)手救市 全球主要國家政府在美國雷曼公司破產(chǎn)以來積極實施救市政策以穩(wěn)定動蕩的金融市場。目前全球政府救市涉及范圍之廣、涉及資金之大、影響之甚在歷史上都是少見的。主要國家政府的一系列救市政策雖然在時間上具有一定程度上的滯后性，但是這些措施對穩(wěn)定金融市場和減緩經(jīng)濟衰退起一定的促進作用。金融市場和經(jīng)濟衰退一旦能夠被控制，那么舊有金融市場秩序存在的弊端必然會被廢除，將采取更加有效可行的措施。金融危機后，新金融市場秩序更加利于穩(wěn)定金融市場和滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，黃金的避險功能將會進一步降低。 旋律之三 美元指數(shù)走勢 黃金價格和美元指數(shù)存在高度負相關關系。在雷曼公司破產(chǎn)后的一段時間里，投資者失去信心，拋售美元資產(chǎn)，買入黃金避險保值。在金融動蕩的前期，美元指數(shù)下挫和黃金價格上漲，加強兩者之間的負相關關系。次貸危機蔓延歐洲和亞洲，使得歐洲經(jīng)濟區(qū)面臨比美國更嚴重的經(jīng)濟衰退問題。亞洲新興國家經(jīng)濟發(fā)展也出現(xiàn)減緩跡象，中國第三季度GDP增長率比去年同期有所下降。這引起投資者恐慌的悲觀情緒，寧愿拋售黃金等貴金屬商品和從股市撤資，轉為買入較為穩(wěn)定的美國債券。因此，美元指數(shù)近期強勁走強，而黃金價格則大幅下滑。未來一段時間內(nèi)，美國債券和股市表現(xiàn)很大程度上決定了黃金價格的走勢。 旋律之四 原油為主導地位的商品價格走勢 黃金具有對抗通貨膨脹的保值功能。目前原油作為最重要的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略能源，其價格的漲跌很大程度上決定其他商品的價格走勢，進一步影響通貨膨脹程度。所以黃金價格和原油價格存在正相關關系。今年下半年美國爆發(fā)金融海嘯進而蔓延全球，經(jīng)濟衰退陰影籠罩整個投資市場。原油消費和投資需求下降，甚至在10月27日OPEC組織宣布減產(chǎn)150萬桶/天，價格依然下挫。其他大宗商品價格也隨著原油價格下跌，通脹壓力減緩，黃金抗通脹保值功能下降，價格下跌。經(jīng)濟的衰退必然使得商品價格下跌，黃金通脹保值功能依然面對挑戰(zhàn)。 圍繞四大旋律，我們還需要特別關注五個看點，以啟發(fā)對后市的判斷，尋找更好的投資機會。 看點之一 CFTC黃金基金持倉報告 CFTC黃金基金持倉報告顯示，美國爆發(fā)金融海嘯期間，黃金基金大量買入黃金，持有黃金量位于歷史高位。最近兩周黃金基金開始拋售黃金，黃金價格下跌�；饞伿埸S金，一是為了填補暴跌的股市和商品市場的虧損缺口，被迫拋售盈利的投資來彌補投資虧損缺口；二是為了套現(xiàn)，持現(xiàn)金觀望。未來黃金基金持倉的變化可以提醒我們資本的流動方向，對黃金價格走勢的判斷起一定的預見性。 看點之二 股票市場表現(xiàn) 全球股市迎來“寒冬”，股市不振，在一定程度上打壓商品價格。投資者情緒悲觀，會拋售黃金來套現(xiàn)，持貨幣觀望，這也是近期黃金價格下跌的重要因素。各國政府為了對抗經(jīng)濟衰退，紛紛采取降息措施，進入降息周期，這對股票市場后市將會產(chǎn)生積極的利好作用。股票市場回暖，投資者恢復信心，利好商品價格，黃金價格可能受惠上漲。 看點之三 人民幣兌美元走勢 人民幣近年持續(xù)升值，已引起了中國國內(nèi)期貨價格比外盤同種商品期貨價格更加易跌難漲。但近期美元指數(shù)強勁走強，使得人民幣兌美元指數(shù)有所下滑，降低了國內(nèi)黃金價格易跌難漲的程度，對國內(nèi)黃金期貨價格起支撐作用。 看點之四 國內(nèi)黃金期現(xiàn)差價表現(xiàn) 在國內(nèi)黃金期貨掛牌上市交易初期，由于投資者瘋狂做多，黃金期貨價格上市當天就創(chuàng)當時全球最高的黃金期貨價格，遠高于上海黃金交易所黃金9995現(xiàn)貨價格，形成一個風險很低的期現(xiàn)套利機會。我們需要關注國內(nèi)黃金期現(xiàn)差價表現(xiàn)，尋找無風險套利機會，關注期貨和現(xiàn)貨市場的走勢差異，有助于我們判斷黃金期貨價格發(fā)展方向。 看點之五 傳統(tǒng)節(jié)假日對黃金需求的刺激 臨近年底，中國和印度等亞洲國家婚嫁的傳統(tǒng)節(jié)假日對黃金珠寶方面的需求增加，盡管經(jīng)濟不景氣會影響人們消費黃金的能力，但是黃金價格還是會受到一定支撐。 “四大旋律”對黃金價格短期內(nèi)起決定性作用，“五個看點”可以幫助投資者發(fā)現(xiàn)黃金價格趨勢變化和尋求更穩(wěn)定的投資組合。綜上所述，黃金價格短期或將出現(xiàn)振蕩，但長期依舊偏空。黃金價格在780美元會遇到比較大的阻力，建議投資者觀望為主。
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