匯市目前已經(jīng)成為影響股市核心因素。而近期快速升值的日元一下被推上金融危機(jī)的暴風(fēng)眼。昨日，有分析人士指出：日元升值，有可能成為僅次于次貸風(fēng)波的大問(wèn)題，引起國(guó)際金融再次的大動(dòng)蕩。而現(xiàn)在僅是日元升值開(kāi)始，上周全國(guó)股市暴跌，因?yàn)樘煳臄?shù)字投機(jī)資金拋售股市等投機(jī)資產(chǎn)，急于平倉(cāng)日元。昨日，受日本政府有望多年來(lái)首次出手干預(yù)匯市的影響，美元兌日元6日來(lái)首次上漲。亞太股市集體走強(qiáng)。而境外統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：從日本流出的套息交易資本總規(guī)模，有6萬(wàn)億美元，是國(guó)際熱錢(qián)的主要渠道。日元是否繼續(xù)升值，目前直接影響熱錢(qián)的動(dòng)向。 日元漲跌成股市風(fēng)向標(biāo) 昨日，長(zhǎng)城證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳土金把MSN留言改成：“盯緊日元”�；蛟S，目前全球都在盯緊日元�！斑@次，日元快速升值，多少人都從天堂到地獄死幾回了�！庇惺袌�(chǎng)人士表示。 日元的風(fēng)吹草動(dòng)，近期已成為亞太乃至全球股市的風(fēng)向標(biāo)。昨日，日本政府有望多年來(lái)首次出手干預(yù)匯市，包括日本、香港、A股等在內(nèi)的亞洲區(qū)股市走強(qiáng)。日經(jīng)平均指數(shù)全日收?qǐng)?bào)7，621.92點(diǎn)，上升459.02點(diǎn)，升幅達(dá)6.41%.A股市場(chǎng)午后急升，個(gè)股普漲，滬指放量上行逼近1800，報(bào)收1771.82. 而上周，日元對(duì)美元急劇升值10%，對(duì)歐元升值13%.上周五，美元兌日元一度跌至90.93，創(chuàng)13年新高；歐元兌日元跌勢(shì)更猛：一度觸及113.81，創(chuàng)近6年來(lái)低點(diǎn)。 在日元對(duì)美元升值10%的同時(shí)，新興市場(chǎng)股市跌幅10%.宏源分析師王智用在其策略報(bào)告指出：上周全球股市急速暴跌，延續(xù)“股災(zāi)”，而匯率成核心影響因素。10月20-26日，全球主要股指均呈下跌趨勢(shì)，其中以韓國(guó)綜合指數(shù)跌幅最大，當(dāng)周下跌20.49%，且周五收?qǐng)?bào)938.75點(diǎn)，三年來(lái)首次跌破1000點(diǎn)。而從區(qū)域上來(lái)看，本周新興市場(chǎng)的股指跌幅普遍較大，除中國(guó)外，基本在-10%以上，而歐美股市也結(jié)束了之前的普遍反彈，紛紛下挫，但相較其他地區(qū)跌幅相對(duì)較小。 匯市成影響股市核心因素 宏源證券分析師王智勇表示：匯市目前已成為影響全球股市的核心因素。韓國(guó)外匯儲(chǔ)備較少，而有大量借款。國(guó)際資金流動(dòng)性緊張，擔(dān)心韓國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)類(lèi)似冰島的問(wèn)題，開(kāi)始擠兌韓幣。上周亞洲韓國(guó)綜合指數(shù)跌幅最大，下跌20.49%. 日元長(zhǎng)期低息，國(guó)際機(jī)構(gòu)融資大量日元去投資或者投機(jī)。其中很多投資澳元和加幣。而這兩個(gè)國(guó)家主要出口石油、鐵礦石，其貨幣都是大宗商品貨幣。經(jīng)濟(jì)放緩，出口受阻，貨幣貶值。融資日元的機(jī)構(gòu)需要撤資平倉(cāng)日元，加速日元升值波動(dòng)。 他表示：全球熱錢(qián)的套利資金太大。24小時(shí)在運(yùn)轉(zhuǎn)，無(wú)法測(cè)算總數(shù)額。在全球金融動(dòng)蕩中，首先金融類(lèi)股票受影響，而后慢慢傳達(dá)到制造業(yè)。在轉(zhuǎn)移過(guò)程中，資產(chǎn)類(lèi)負(fù)債率比較高的公司和跨國(guó)公司都影響很大。 但他認(rèn)為，次日日本政府救市穩(wěn)定匯率后，日元不會(huì)再進(jìn)一步升值。下一步會(huì)逐漸趨于平緩，擠兌過(guò)后，會(huì)大福貶值，和走向衰退的實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步�！�匯率最終是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的�！彼硎菊f(shuō)。 日元升值或?yàn)殚L(zhǎng)期趨勢(shì) “我認(rèn)為長(zhǎng)期看，日元難改長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)�！遍L(zhǎng)城證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師吳土金分析說(shuō)，因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/jpy>日元10多年來(lái)一直是低息貨幣。國(guó)際投資或者投機(jī)機(jī)構(gòu)，借入日元，轉(zhuǎn)換成他國(guó)高息貨幣，主要是澳元，新西蘭元，而后或存款或投資股市、樓市。 “而全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，全球的貨幣流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮。澳元快速貶值，之前借款日元的機(jī)構(gòu)需要購(gòu)入日元平倉(cāng)，避免損失。”他說(shuō)，“所以這些國(guó)際熱錢(qián)從各種投資、投機(jī)領(lǐng)域撤出。”而與此同時(shí)，擔(dān)心日元進(jìn)一步升值，其他機(jī)構(gòu)即便沒(méi)有出現(xiàn)資金危機(jī)，也紛紛跟風(fēng)，平倉(cāng)日元。 而境外研究機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)分析顯示：從日本流出的套息交易資本總規(guī)模約為6萬(wàn)億美元。這些日元資本，流入了全球的資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、大宗交易市場(chǎng)等。日本目前成為全球最大的債務(wù)國(guó)。 “當(dāng)資金突然出現(xiàn)反向流動(dòng)時(shí)，可能會(huì)引起全球的金融動(dòng)蕩�！眳峭两鸱治稣f(shuō)，當(dāng)匯率穩(wěn)定，日元低息收益能夠沖抵升值時(shí)，國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛借款日元。當(dāng)日元快速升值，可能會(huì)引起巨額的損失。原來(lái)，整個(gè)國(guó)際資產(chǎn)充斥著流動(dòng)性過(guò)剩，很多的資金便出自日元。目前流動(dòng)性突然收縮，會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)。 對(duì)此，有市場(chǎng)人士分析表示，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退。而本幣和經(jīng)濟(jì)掛鉤，因此長(zhǎng)期看日元將處于貶值趨勢(shì)。 日元升值助長(zhǎng)恐慌情緒 對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恐慌使投資者紛紛借低息貨幣避險(xiǎn)，對(duì)沖基金也不例外。日元具有避險(xiǎn)功能。但是，日元不斷上漲助長(zhǎng)了更加恐慌的市場(chǎng)情緒。 毫無(wú)疑問(wèn)，日元的持續(xù)升值已經(jīng)嚴(yán)重影響到了日本的出口。研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，出口對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度超過(guò)6成，如果出口持續(xù)減少，日本經(jīng)濟(jì)將會(huì)受到較大影響。夏陽(yáng)認(rèn)為，雖然市場(chǎng)上認(rèn)為日元如果繼續(xù)升值將會(huì)成為全球經(jīng)濟(jì)殺手的說(shuō)法有點(diǎn)片面，但因?yàn)?a href=http://m.2m0wy.cn/huilv>匯率和資本市場(chǎng)的波動(dòng)是一個(gè)循環(huán)，如果日元持續(xù)升值勢(shì)必會(huì)通過(guò)金融市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生打擊，這也將繼續(xù)助長(zhǎng)恐慌情緒。最近，韓國(guó)的匯市和股市雙雙受到打擊就是明證。 套利交易逆轉(zhuǎn)無(wú)一幸免 套利資金回流日本澳大利亞成了最大的受害者，這個(gè)國(guó)家的外債在GDP的比重高達(dá)60%，是美國(guó)的二倍。日元套利貿(mào)易的逆流讓澳大利亞幣值狂貶，如今他們面臨著和冰島相似的處境，接連降息救世也無(wú)法逆轉(zhuǎn)股市暴跌的命運(yùn)。 不管是澳大利亞，歐洲還是新興市場(chǎng)，很少有國(guó)家完全免疫這種套利交易逆轉(zhuǎn)的影響。源源不斷的套利資金流向全球市場(chǎng)，對(duì)各個(gè)新興市場(chǎng)房地產(chǎn)，商品市場(chǎng)，股票市場(chǎng)的泡沫都有不小的貢獻(xiàn)。比如拉美商品市場(chǎng)在過(guò)去幾年來(lái)都是日元套利投資者的熱土，幾年來(lái)這些套利資金投入了拉美主導(dǎo)的能源，谷物和稀有金屬產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)了全球大宗商品市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)6年的牛市。如今泡沫都在破滅，大宗商品市場(chǎng)開(kāi)始了2001年以來(lái)的下跌，巴西的出口也受到了嚴(yán)重的負(fù)面影響。 次貸危機(jī)已經(jīng)導(dǎo)致了嚴(yán)重信用緊縮，此時(shí)日元套利交易逆轉(zhuǎn)，如今全球金融市場(chǎng)又獲得來(lái)自日本的資金，這自然是雪上加霜，加劇了目前企業(yè)融資困難。 ■日元升值之影響 日元下跌到一定程度，股市才能好起來(lái) 香港大福證券外匯與黃金分析師夏陽(yáng)指出，日元上漲引起市場(chǎng)恐慌，有一部分資金以前借日元投資股市，現(xiàn)在40%到50%的人因?yàn)楣墒胁缓冒彦X(qián)撤出，從而導(dǎo)致日元上漲，如果日元繼續(xù)上漲，將導(dǎo)致全球匯市動(dòng)蕩加劇，這個(gè)時(shí)候一般各個(gè)國(guó)家就會(huì)出來(lái)通過(guò)各種手段干預(yù)匯市，再使日元下跌，只有當(dāng)日元下跌到一定程度，股市才能好起來(lái)。 ■日元升值之原因 “快錢(qián)游戲結(jié)束，日元回家” 近日以來(lái)，匯市的不斷波動(dòng)引發(fā)各國(guó)普遍降息，此前因?yàn)槔疃罅看嬖诘奶紫⒔灰踪Y金回流，從而導(dǎo)致日元上漲，并進(jìn)一步引發(fā)股市波動(dòng)。日元的升值與對(duì)沖基金的套息交易資金撤離的推波助瀾關(guān)系密切。 套息交易終結(jié)資金回流 “套息交易對(duì)日元的走勢(shì)影響非常明顯，進(jìn)而影響到股市的走向�！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大宵說(shuō)，由于日元的持續(xù)升值，造成套息交易資金的大批撤出，對(duì)股市的走勢(shì)影響非常明顯。 近日以來(lái)，匯市的不斷波動(dòng)引發(fā)各國(guó)普遍降息，此前因?yàn)槔疃罅看嬖诘奶紫⒔灰踪Y金回流，從而導(dǎo)致日元上漲，并進(jìn)一步引發(fā)股市波動(dòng)。 香港大福證券外匯與黃金分析師夏陽(yáng)表示，對(duì)沖基金的套息交易主要借助高息貨幣與低息貨幣之間的利差因素進(jìn)行。之前，很長(zhǎng)一段時(shí)間，對(duì)沖基金往往會(huì)去投高息貨幣，比如澳元，而今天則主要從一些高息的貨幣上回流，市場(chǎng)上對(duì)日元的交易量不斷增加。 高盛研究人士認(rèn)為，去年以來(lái)金融市場(chǎng)上對(duì)于杠桿的去除，以及普遍范圍內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，使外匯基金經(jīng)理不得不減少外匯套利交易。 投機(jī)者買(mǎi)回日元平倉(cāng)加劇升值 這種套利交易的規(guī)模到底有多大很難說(shuō)清楚，因?yàn)檫@種交易大部分都采用了外匯期權(quán)或其他衍生工具的形式，不在公共監(jiān)管的雷達(dá)范圍內(nèi)，有可能規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了5000億。 只要日元幣值保持穩(wěn)定，這種套利交易就可以一直進(jìn)行下去，不過(guò)“幣值的一點(diǎn)點(diǎn)升值都會(huì)抹去所有利潤(rùn)，這就像是在壓路機(jī)前吃免費(fèi)午餐”。出于對(duì)幣值波動(dòng)的恐懼，套利的投機(jī)者紛紛買(mǎi)回日元平倉(cāng)，日元升值更加一發(fā)不可收�！翱戾X(qián)游戲結(jié)束了，日元回家了。”摩根大通日本東京辦公室的首席外匯分析家TohruSasaki感嘆道。 日本經(jīng)濟(jì)本來(lái)已經(jīng)面臨衰退，金融危機(jī)更是導(dǎo)致全球需求的減少，而此時(shí)日元的升值顯然又是對(duì)出口產(chǎn)業(yè)的一記重?fù)�。日本的外貿(mào)自1882年以來(lái)首次出現(xiàn)赤字，自然就要感謝日元升值導(dǎo)致日本出口商品價(jià)格上漲，日本的經(jīng)濟(jì)如今面臨著嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。
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