美元為何仍保持強(qiáng)勢(shì)

　　源于美國(guó)的“金融海嘯”正肆虐全球，處于風(fēng)暴中心的美元近期卻表現(xiàn)出罕見(jiàn)的強(qiáng)勢(shì)。美元指數(shù)昨日一度摸高至87.86點(diǎn)，創(chuàng)下近兩年半來(lái)的新高。分析人士認(rèn)為，近期美元仍保持強(qiáng)勢(shì)，主要是由于全球經(jīng)濟(jì)前景不佳，美元有充當(dāng)避險(xiǎn)貨幣的外在需求；在美國(guó)政府救市舉措尚未實(shí)施完畢的情況下，美國(guó)有必要維護(hù)美元的地位；金融風(fēng)暴并未真正撼動(dòng)美元體系的基礎(chǔ)。

　　從最近公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是就業(yè)市場(chǎng)、制造業(yè)產(chǎn)出、消費(fèi)支出還是房地產(chǎn)價(jià)格，均顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)正陷入衰退。但次貸危機(jī)的影響要小于上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)長(zhǎng)期生產(chǎn)率仍處在上行階段，經(jīng)濟(jì)仍有韌性，不會(huì)陷于一蹶不振的境地。與美國(guó)相比，歐洲和日本等西方主要工業(yè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景更為黯淡。從金融系統(tǒng)的傳導(dǎo)來(lái)看，歐洲受到的沖擊并不比美國(guó)弱。由于各國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r不一，政策行動(dòng)難以協(xié)調(diào)一致，這使得歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間和程度都可能超過(guò)美國(guó)。

　　在當(dāng)前的金融形勢(shì)下，美元強(qiáng)勢(shì)顯然符合美國(guó)利益。一方面，各國(guó)央行持有大量美元資產(chǎn)，為避免他們拋售這些資產(chǎn)，美國(guó)貨幣當(dāng)局必須保證美元穩(wěn)定，以吸引海外機(jī)構(gòu)繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，為美國(guó)的救市方案提供資金，并盡可能地降低美國(guó)政府的籌資成本。另一方面，美元升值有利于抑制通脹，能為美國(guó)貨幣政策提供更大空間。

　　此外，從目前情況看，美元體系并未受到根本性沖擊。盡管金融危機(jī)爆發(fā)后，以美元為核心的國(guó)際貨幣信用體系備受詬病，但其基礎(chǔ)仍然較為牢固，美元地位尚未出現(xiàn)根本性動(dòng)搖。過(guò)去7年來(lái)，歐元走強(qiáng)和美元下跌相伴，但由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力遜于美國(guó)、政策步調(diào)不一致、金融市場(chǎng)分割且缺乏深度等原因，歐元難以對(duì)美元構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。

　　現(xiàn)在，美國(guó)仍控制著全球24%的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，擁有11%的世界貿(mào)易份額，在短期乃至今后較長(zhǎng)一段時(shí)間，人們還無(wú)法找到美元的替代品。同時(shí)，目前全球風(fēng)險(xiǎn)交易資金的出逃對(duì)美元起到了支撐作用。在“去杠桿化”的過(guò)程中，由于金融危機(jī)引發(fā)的大規(guī)模提前還貸必須用美元進(jìn)行償付，對(duì)美元的需求隨之增加，從而帶動(dòng)美元升值。

　　更重要的是，金融危機(jī)并沒(méi)有使美國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格指標(biāo)失控，美國(guó)金融部門(mén)對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控能力沒(méi)有減弱，美元報(bào)價(jià)體系的信心得以維持。有評(píng)論說(shuō)，“美國(guó)最早生病，也會(huì)最早復(fù)蘇�！�

　　不過(guò)，盡管美元地位難以撼動(dòng)，但近期上漲過(guò)快也面臨獲利回吐的下行壓力。此外，美國(guó)救市方案的實(shí)施將造成財(cái)政赤字劇增，這是導(dǎo)致美元走弱的一個(gè)長(zhǎng)期性因素。隨著下一階段金融危機(jī)暫時(shí)平息，美元可能重現(xiàn)下行趨勢(shì)。