金融風暴加衰退 美元為何大漲？

　　遏制金融危機惡化的工本不斷增加。美國聯(lián)準會已向金融系統(tǒng)挹注逾8,000億美元，財政部承擔總額7,000億的紓困案，之前搶救“二房”已經(jīng)花掉2,000億，拯救AIG耗資可能超過1,200億，聯(lián)邦赤字明年可能達到1兆美元，衰退已無可避免。

　　美國經(jīng)濟財政惡化至此，美元按理應(yīng)該倒地不起。然而，今年7月初至今，美元兌歐元匯率卻累計上漲16%，對澳元、韓元與其他貨幣也是大漲。美國經(jīng)濟學家海爾(David Hale)在27日一期的“時代”雜志撰文指出，原因很簡單：并非投資人想持有美元，而是持有其他貨幣的意愿更低。

　　2006年7月至今年7月，歐陸經(jīng)濟成長優(yōu)于美國，美元兌歐元匯率因而下挫。形勢如今逆轉(zhuǎn)，歐洲和美國一樣面臨衰退，導致美元翻盤。

　　另外一個因素是，全球避險基金與其他非銀行的金融機構(gòu)急需美元。此一臺面下的金融區(qū)塊為操作投資杠桿而大舉借貸，危機則觸發(fā)龐大的貸款提早償還潮和投資人贖回潮，而由于這些資金都必須以美元償還，市場對美元需求大增，導致美元匯率上漲。

　　這是美元最近趕俏的部分原因，而在聯(lián)準會可能再度降息，聯(lián)邦制幣局全力印制美鈔的情況下，美元是否可能遽貶？或許不至于。隨著財政部運行紓困案，各銀行應(yīng)可穩(wěn)住陣腳，再次以具有吸引力的低利率對國內(nèi)外放款。雖然美國經(jīng)濟將陷入衰退，金融體系恢復穩(wěn)定卻可望讓美國經(jīng)濟在明年觸底反彈。這都對美元有利。

　　真正的關(guān)鍵是中國大陸。中國大陸握有總額5,190億美元的美國公債，僅次于日本的5,930億美元，自然不樂見這筆龐大的投資因美元下挫而嚴重縮水。中國大陸并擔心，美、歐經(jīng)濟低迷將不利于它的出口成長與整體經(jīng)濟。為維持出口的價格競爭力，北京當局也樂于拉抬美元，放緩人民幣升值腳步。

　　短期內(nèi)，包含中國大陸與日本在內(nèi)的部分國家將繼續(xù)購入美國公債。除了拉抬美元、減緩本國貨幣升值之外，它們其實并未握有太多工具可維持經(jīng)濟成長。

　　現(xiàn)在全球金融都在亂，許多國家貨幣跌跌不休，反而使美元像個避風港。至少在未來幾個月，美元恐怕會繼續(xù)升值走勢。