金融風(fēng)暴加衰退 美元為何大漲？

　　遏制金融危機(jī)惡化的工本不斷增加。美國(guó)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)已向金融系統(tǒng)挹注逾8,000億美元，財(cái)政部承擔(dān)總額7,000億的紓困案，之前搶救“二房”已經(jīng)花掉2,000億，拯救AIG耗資可能超過(guò)1,200億，聯(lián)邦赤字明年可能達(dá)到1兆美元，衰退已無(wú)可避免。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)財(cái)政惡化至此，美元按理應(yīng)該倒地不起。然而，今年7月初至今，美元兌歐元匯率卻累計(jì)上漲16%，對(duì)澳元、韓元與其他貨幣也是大漲。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海爾(David Hale)在27日一期的“時(shí)代”雜志撰文指出，原因很簡(jiǎn)單：并非投資人想持有美元，而是持有其他貨幣的意愿更低。

　　2006年7月至今年7月，歐陸經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)優(yōu)于美國(guó)，美元兌歐元匯率因而下挫。形勢(shì)如今逆轉(zhuǎn)，歐洲和美國(guó)一樣面臨衰退，導(dǎo)致美元翻盤(pán)。

　　另外一個(gè)因素是，全球避險(xiǎn)基金與其他非銀行的金融機(jī)構(gòu)急需美元。此一臺(tái)面下的金融區(qū)塊為操作投資杠桿而大舉借貸，危機(jī)則觸發(fā)龐大的貸款提早償還潮和投資人贖回潮，而由于這些資金都必須以美元償還，市場(chǎng)對(duì)美元需求大增，導(dǎo)致美元匯率上漲。

　　這是美元最近趕俏的部分原因，而在聯(lián)準(zhǔn)會(huì)可能再度降息，聯(lián)邦制幣局全力印制美鈔的情況下，美元是否可能遽貶？或許不至于。隨著財(cái)政部運(yùn)行紓困案，各銀行應(yīng)可穩(wěn)住陣腳，再次以具有吸引力的低利率對(duì)國(guó)內(nèi)外放款。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，金融體系恢復(fù)穩(wěn)定卻可望讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年觸底反彈。這都對(duì)美元有利。

　　真正的關(guān)鍵是中國(guó)大陸。中國(guó)大陸握有總額5,190億美元的美國(guó)公債，僅次于日本的5,930億美元，自然不樂(lè)見(jiàn)這筆龐大的投資因美元下挫而嚴(yán)重縮水。中國(guó)大陸并擔(dān)心，美、歐經(jīng)濟(jì)低迷將不利于它的出口成長(zhǎng)與整體經(jīng)濟(jì)。為維持出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，北京當(dāng)局也樂(lè)于拉抬美元，放緩人民幣升值腳步。

　　短期內(nèi)，包含中國(guó)大陸與日本在內(nèi)的部分國(guó)家將繼續(xù)購(gòu)入美國(guó)公債。除了拉抬美元、減緩本國(guó)貨幣升值之外，它們其實(shí)并未握有太多工具可維持經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

　　現(xiàn)在全球金融都在亂，許多國(guó)家貨幣跌跌不休，反而使美元像個(gè)避風(fēng)港。至少在未來(lái)幾個(gè)月，美元恐怕會(huì)繼續(xù)升值走勢(shì)。