美元升值：福兮？禍兮？

　　理論上，金融市場(chǎng)的疲弱和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)均會(huì)將美元打入無(wú)底洞，但事實(shí)上，美元卻獲得重生。

　　過(guò)去3年，美元的弱勢(shì)通過(guò)出口增長(zhǎng)給美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了幫助。但自7月份以來(lái)，美元兌其他6種主要貨幣卻已經(jīng)升值約17%。

　　在過(guò)去幾個(gè)月中，受避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)，美元走勢(shì)一直強(qiáng)于其他主要貨幣，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)全球金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)放緩感到擔(dān)憂(yōu)。投資者認(rèn)為，如果全球經(jīng)濟(jì)都陷入衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能首先復(fù)蘇，因而他們紛紛拋售本地貨幣、買(mǎi)進(jìn)美元。

　　美元升值令美國(guó)的出口和企業(yè)盈利前景面臨風(fēng)險(xiǎn)，但在目前美國(guó)政府背負(fù)巨額赤字，并且需要發(fā)行大量國(guó)債來(lái)給這些赤字融資的時(shí)候，美元升值也有助于改善通脹前景。

　　◎美元升值的不利之處

　　美元升值可能會(huì)在一定程度上抑制出口，但影響出口的更大因素將是全球經(jīng)濟(jì)的疲弱。事實(shí)上，美元近期反彈更多的是反映了投資者對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)的悲觀(guān)看法。

　　會(huì)計(jì)和咨詢(xún)公司RSM McGladrey的副總裁ThomasMurphy表示，美元升值會(huì)影響出口，但當(dāng)其他條件一定時(shí)，對(duì)美國(guó)制造業(yè)產(chǎn)品的需求將成為影響出口的主要力量。

　　因此，第三季度的出口增長(zhǎng)將可能是“最后的晚餐”。美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)蔓延至世界各地，全球其他經(jīng)濟(jì)體目前也疲弱不堪。無(wú)論匯率如何，企業(yè)也不會(huì)準(zhǔn)備好錢(qián)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)產(chǎn)品。

　　本月，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。將全球今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期從7月份預(yù)計(jì)的4.1%下調(diào)至3.9%。同時(shí)將明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率預(yù)期從3.9%下調(diào)至3%。

　　出口下降將損害企業(yè)的盈利。今年美國(guó)的企業(yè)盈利本就慘不忍睹，大型企業(yè)本周發(fā)出的盈利警告也促成了股市的大跌。

　　雖然美國(guó)企業(yè)的總體盈利出現(xiàn)下降，但來(lái)自海外的盈利卻在截至第二季度的一年中有所增加。不過(guò)，由于美元升值，當(dāng)這些企業(yè)將海外盈利兌換為美元時(shí)，又會(huì)面臨一定損失。

　　◎美元升值的好處

　　當(dāng)然，美元升值并非只有壞處。升值可以改善通脹前景，也有利于提高外國(guó)對(duì)美元計(jì)價(jià)證券的需求。

　　今年上半年，除原油以外的進(jìn)口物價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，這當(dāng)中的部分原因在于美元走軟以及海外生產(chǎn)成本的上升。但進(jìn)口物價(jià)卻在今年8月和9月出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而且這一趨勢(shì)有望在未來(lái)幾個(gè)月得到延續(xù)。

　　進(jìn)口物價(jià)的小幅上漲只會(huì)令剔除食品和燃料的核心通脹溫和走高，這樣，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)就不用過(guò)分擔(dān)憂(yōu)通脹，而將更多精力用于校正經(jīng)濟(jì)巨輪的航向。

　　另一方面，美元升值也有助于壓低大宗商品價(jià)格，盡管原油和其他原材料價(jià)格下降的主要?jiǎng)恿��?lái)源于需求的下降。雖然如此，更便宜的油價(jià)也有助于改善消費(fèi)者的支出前景，直至明年。

　　此外，美元升值也會(huì)令以其計(jì)價(jià)的證券對(duì)外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)更有吸引力，從而提升其需求，這對(duì)維持利率的可控性至關(guān)重要。