金價(jià)下跌至750美元仍然是可以預(yù)期的結(jié)果

　　今年以來國際油價(jià)連創(chuàng)新高，NYMEX原油期貨6月合約4月22日盤中一度突破119.37美元/桶，距投資者此前預(yù)估的120美元僅一步之遙，總漲幅達(dá)到24％；反觀國際黃金市場，其在3月17日觸摸高點(diǎn)1033.9美元/盎司之后，即一路下滑，4月1日更一度跌破900美元/盎司的重要心理關(guān)口。為何一直被追捧為資金避風(fēng)港的原油和黃金走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)如此巨大的差異？筆者認(rèn)為這和美元可能出現(xiàn)階段性回升有莫大關(guān)系。

　　美元貶值作為過去數(shù)年推動(dòng)商品期價(jià)走高的主要因素，其對(duì)市場的影響是毋庸置疑的。然而近來原油和黃金走勢(shì)之所以出現(xiàn)分化，這和它們自身基本面有較大差異緊密相關(guān)。

　　對(duì)于國際原油而言，從幾年前的不到40美元/桶一路上漲至接近120美元/桶的高位，除了上述美元貶值的因素外，原油市場供需面本身也存在較多支撐因素，比如以中國為代表的新興國家需求大增，推動(dòng)全球?qū)?a href=http://m.2m0wy.cn/shiyou>原油的需求在過去幾年中均保持較高增速；此起彼伏的暴力沖突事件令地緣局勢(shì)緊張；2005年的颶風(fēng)對(duì)美國煉廠產(chǎn)能造成極大破壞，使其在隨后數(shù)年中都無法恢復(fù)至原有水平，加上全球煉廠設(shè)施呈現(xiàn)老化趨勢(shì)，給全球成品油供應(yīng)帶來極大挑戰(zhàn)，等等。正是諸如此類的因素，使得油價(jià)即使在美元疲軟的情況下依然保持堅(jiān)挺。

　　而對(duì)黃金市場而言，由于其在過去十年中基本面并未發(fā)生很大變化，供需相對(duì)穩(wěn)定令市場缺乏更多利多因素支撐，其上漲更多是基于對(duì)規(guī)避因美元匯率下跌而帶來的資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)所需，加上對(duì)全球通脹的預(yù)期，投資者通過買入黃金來達(dá)到保值目的。金價(jià)在上漲至1038美元后出現(xiàn)大幅回落，且近期走勢(shì)仍偏弱，從一個(gè)方面也反映出投資者對(duì)后市美元匯率可能發(fā)生變化的預(yù)期。

　　盡管如此，我們并不能確切地預(yù)期到美元將在何時(shí)出現(xiàn)回升。中國央行曾發(fā)布報(bào)告稱美元將在2008年底出現(xiàn)反彈，而一些西方機(jī)構(gòu)也紛紛發(fā)表評(píng)論認(rèn)為，美元反彈或許會(huì)在2009年到來。顯然，作為一個(gè)大的底部區(qū)域，大家對(duì)于美元可能出現(xiàn)的階段性反轉(zhuǎn)的預(yù)期達(dá)成了共識(shí)，只是在時(shí)間點(diǎn)上有所分歧。如此來看，過去以美元貶值作為上漲支撐的黃金將面臨著越來越大的壓力，美元可能出現(xiàn)的反彈，其反彈高度將會(huì)直接影響到金價(jià)調(diào)整的幅度。

　　從中線角度而言，金價(jià)下跌至750美元仍然是可以預(yù)期的結(jié)果。而對(duì)于原油市場而言，其在過去數(shù)月中依然獲得來自基本面的支撐，因此油價(jià)持續(xù)上漲至120美元附近，但在未來油價(jià)波動(dòng)過程中，美元可能出現(xiàn)反彈的影響力量將逐漸增大，尤其在到達(dá)120美元這一重要心理關(guān)口之后，如果二季度美國油品消費(fèi)如去年一樣沒有出現(xiàn)高峰，那么對(duì)油價(jià)的利空作用就會(huì)非常明顯，油價(jià)出現(xiàn)階段性回落的可能性也較大。