11月21日,今日整體觀點:債券并非安全，持金才是王道

　　由于歐元區(qū)財長會議尚無結(jié)果傳出，且加沙地區(qū)沖突或?qū)⒕徑獾南�息令得避險需求減弱，國際金價隔夜紐約市場震蕩收低，而在1720美元水平暫獲支撐。有歐盟官員表示，昨日進(jìn)行的歐元區(qū)財長會議討論了有關(guān)希臘債務(wù)可持續(xù)性的一系列問題，但并未就其中任何議題作出決定。另外，國際社會促成巴以�；鸬呐�力將在未來幾小時內(nèi)取得積極進(jìn)展，以色列對加沙地帶的軍事行動最快有可能在當(dāng)天晚些時候結(jié)束。預(yù)計日內(nèi)黃金雖存在溫和下探的風(fēng)險，但下方1700美元心理關(guān)口的買盤支持仍舊穩(wěn)固。
　　
　　近期，有關(guān)于“債券天王”格羅斯大規(guī)模減持美債的消息頗為值得留意。由于美債今年的表現(xiàn)不及多數(shù)金融資產(chǎn)，格羅斯旗下Pimco管理的規(guī)模2777億美元的Total Return Fund月度持倉數(shù)據(jù)顯示，其美債持倉比例為9%，大大低于2011年12月底的21%和今年1月份觸及的年內(nèi)高點29%。而目前的疑問是，格羅斯以及跟風(fēng)者們是否已走得太遠(yuǎn)。其實不然，因為格羅斯深知投資債券的潛在風(fēng)險：美國政府債券收益率還是全世界其它利率市場的基準(zhǔn)利率，這多虧美元是世界儲備貨幣。美國國債收益率通常會被成為“無風(fēng)險收益率”，而這個利率看起來正在發(fā)出扭曲市場的信號。
　　
　　美聯(lián)儲不斷拉低美國國債收益率，其實同時在拉低風(fēng)險債券的收益率。但這并沒有引起囤積越來越多風(fēng)險債券投資者的注意，今年的情況尤其如此，投資者從長期公司債券轉(zhuǎn)移到垃圾債券基金，起碼在上月出現(xiàn)小幅資金回流前是這樣的。現(xiàn)在的情況是，市場利率已經(jīng)下滑到上世紀(jì)50年代以來從未出現(xiàn)的水平，這令很多理性的投資者感到擔(dān)心，因為萬一市場利率上漲，他們必然要承擔(dān)資本損失。利率走高永遠(yuǎn)是投資債券的風(fēng)險。所以，在市場利率極低的情況下，這個效應(yīng)就更為明顯了。然而，市場利率的上漲可能不是緩慢而且穩(wěn)定的。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，增長和通脹都會抬頭，美聯(lián)儲可能不會急于收緊政策，因為害怕會損害復(fù)蘇。但債券市場可能會很快地反應(yīng)對加息風(fēng)險的預(yù)期，長期利率可能走高。對于持有長久期低收益?zhèn)�券的投資者，出現(xiàn)這種情況將是巨大的打擊。所以，相信格羅斯在債券的替代投資品上必定是選擇了黃金的。
　　
　　事實上，黃金是一種具有被稱為“吉芬商品”屬性的特殊投資品。有這樣的一個連續(xù)等式“財富＝金錢＝信用紙幣”，在過去很長的一段時間內(nèi)堂而皇之地被眾多投資者所認(rèn)同。如果說財富是能夠滿足人的物質(zhì)和文化使用價值的商品，以及創(chuàng)造這些商品的資產(chǎn)；那么金錢就是一種貴金屬內(nèi)在價值擔(dān)保其商品購買力的貨幣，也就是金融貨幣；而信用紙幣便是發(fā)鈔者以自己的無形信用擔(dān)�？呻S時購買商品的債券，也就是商品借條。事實上，財富是人們勞動成果的真實結(jié)晶；金錢是勞動成果與交易中介的溢價；而信用紙幣則完全是發(fā)行紙幣者的權(quán)力和信用溢價，其本身并不含有任何的直接財富和金錢抵押。
　　
　　換句話說，它本質(zhì)上就是一個欠條，內(nèi)在的實際黃金含量幾乎為零。而一旦信用紙幣完全擺脫了黃金的制約，形而上的貨幣發(fā)行當(dāng)局的膨脹和形而下的紙幣過度泛濫就會里應(yīng)外合，令得貨幣內(nèi)含價值即購買力變得不堪一擊，而又推動了黃金資產(chǎn)的泡沫以及其衍生品的更大膨脹。故就內(nèi)在真實價值而言，應(yīng)該是“財富>金錢>紙幣”，而將真實財富含量最高的貨幣黃金置于了現(xiàn)實價格較低的位置，從而就造就了黃金歷史上的第二次超級大牛市。對于黃金持有者而言，并不會繼續(xù)用所持的黃金換取美元，特別是當(dāng)天量的美元正在涌向金融市場的時候。道理很簡單：如果天量的美元涌入，包括貿(mào)易盈余國央行或是富有的家族企業(yè)會更傾向于儲蓄黃金作為一種儲備，同時會選擇避開美元的報價。原因系誰也不會放棄保值的機會而去換取不斷貶值的美元，故金價續(xù)創(chuàng)新高根本不需要大量美元涌入，美聯(lián)儲QE3也只是炒作金市的題材罷了。回到“吉芬理論”，只需要眼下黃金持有者抽離可供出售的黃金，當(dāng)實物黃金都被“隱藏”起來，市場利用美元對黃金報價的需求越來越多，黃金價格勢必順其自然地同比上升。換句話說，黃金是用于定價的獨特資產(chǎn)，或是定價貨幣的獨特資產(chǎn)。不是美元報價購買黃金，而是黃金報價購買美元。如果投資者能夠理解這個概念，那么未來數(shù)年內(nèi)的投資配置就會有個全新的規(guī)劃。請記住：新的買家只能令金市呈現(xiàn)慢牛，而現(xiàn)在的黃金持有者卻可以使得金價一夜暴漲。
　　
　　從黃金日K線圖來看，經(jīng)典“頭肩底”形態(tài)一目了然，其中：頭部在1680處以“尖頭”的形式構(gòu)筑，左肩在1700-1720之間以箱體橫盤成型，右肩則很可能在1710-1730核心交投區(qū)間內(nèi)以三角形收斂來完成。故料后市金價立即向上大幅突破的可能性并不大，利用沖高回落的走勢來完成均線系統(tǒng)多頭排列的準(zhǔn)備，同時最后通過相對寬幅的震蕩來清洗不堅定的多頭浮籌，并耐心等待新一輪炒作題材到來。上方兩道技術(shù)性阻力分別位于：50天均線1734美元、60天均線1740美元。指標(biāo)方面，MACD依舊位于0軸下方，且紅柱并未有效放大，顯示出多頭能量仍處在積蓄待發(fā)的過程中；RSI、CCI等均出現(xiàn)看漲的信號，但沒有展現(xiàn)出多頭占據(jù)絕對優(yōu)勢的情況，這暗示金價還將保持蟄伏的態(tài)勢。
　　
　　國際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1707--1709美元區(qū)間做多，有效跌破1705美元止損，1720--1722美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1731--1733美元區(qū)間做空，有效突破1735美元止損，1713--1715美元區(qū)間止盈。