原油迎來中線做多機(jī)會(huì)

　　近期原油在歐美債務(wù)危機(jī)等利空打壓之下一路走低，最低探至75美元，后有所反彈。展望后市，我們認(rèn)為原油短期內(nèi)下調(diào)空間有限，嘗試在80美元上下逢低吸納建中線多單。

　　目前全球商品市場(chǎng)的焦點(diǎn)在周五的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上。上周伯南克釋放出有關(guān)第三輪量化寬松（QE3）預(yù)期的信號(hào)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好上升，本周市場(chǎng)仍然籠罩在這種預(yù)期之下。筆者認(rèn)為，QE3在短期內(nèi)或不具備再次推行的可能性。7月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）環(huán)比跳增0.5%，通脹預(yù)期升溫。美債利率未待聯(lián)儲(chǔ)出招已先行下降，而且低過伯南克任內(nèi)任何時(shí)期的水平。筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)很可能向市場(chǎng)傳遞出一些足夠支撐經(jīng)濟(jì)的訊號(hào)，或者釋放出推一些新貨幣政策的訊號(hào)，這仍將刺激油價(jià)。

　　市場(chǎng)普遍擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底，一旦經(jīng)濟(jì)衰退態(tài)勢(shì)被確認(rèn)，將首先打擊油價(jià)。筆者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)二次探底概率不大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上處在弱勢(shì)復(fù)蘇進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)動(dòng)量將支撐原油價(jià)格底部。盡管消費(fèi)有反復(fù)，但今年總體情況比去年好，去年的情況比前年好。中小企業(yè)就業(yè)情況也是如此，企業(yè)現(xiàn)金和盈利都創(chuàng)了戰(zhàn)后最高水平。但是美國(guó)銀行業(yè)的金融中介功能尚未恢復(fù)，使得美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)造出來的天量流動(dòng)性無法流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提供給有需要的中小企業(yè)和消費(fèi)者。缺少了金融中介功能，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必然是極其脆弱且容易反復(fù)的。此外，考慮到7月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、6月份消費(fèi)開支環(huán)比及密歇根大學(xué)發(fā)布的“消費(fèi)者情緒指數(shù)”，顯示美國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將較預(yù)期放緩，由于美國(guó)金融系統(tǒng)及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表較次貸危機(jī)期間穩(wěn)健得多，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)較預(yù)期會(huì)大幅放緩但不是衰退，年內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底可能性較低。

　　從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)來看，8月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為49.8%，仍在50%分界線下，但較7月份終值49.3%有小幅回升，筆者認(rèn)為未來中國(guó)宏觀調(diào)控頻率或?qū)⒎啪彛��?jīng)濟(jì)走勢(shì)有望慢慢回升，這也將支撐原油價(jià)格。

　　另外，利比亞戰(zhàn)事近期進(jìn)一步明朗化，反對(duì)派拿下重要的戰(zhàn)略地區(qū)，對(duì)原油市場(chǎng)有一定的利空影響。不過筆者認(rèn)為，利比亞內(nèi)戰(zhàn)前每天產(chǎn)出的石油在160萬桶上下，在世界每天消耗超過8000萬桶的石油中，比例很小。而且，沙特近期產(chǎn)量增加為金融危機(jī)以來最高。另外，原油市場(chǎng)經(jīng)過近一個(gè)月空頭情緒的宣泄，已消化了利比亞原油恢復(fù)生產(chǎn)的預(yù)期。

　　綜上，中美經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步明朗化，全球經(jīng)濟(jì)不存在二次探底的危險(xiǎn)，原油價(jià)格迎來中線戰(zhàn)略做多機(jī)會(huì)。