避開黃金、美元激烈押注！諾獎(jiǎng)得主克魯格曼：美聯(lián)儲(chǔ)注定繼續(xù)加息 “暫停拐點(diǎn)已擺在桌面”

　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼(Paul Krugman)在專欄文章中深入探討當(dāng)下的通貨膨脹，他認(rèn)為金融市場(chǎng)必須經(jīng)歷一段長時(shí)間的高失業(yè)率，才能讓通脹回落，短時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)注定繼續(xù)加息，因此似乎沒有任何理由恐慌。美聯(lián)儲(chǔ)在濃密的數(shù)據(jù)迷霧中緩慢前行，對(duì)他而言表明，投資者應(yīng)該避免在黃金、美元或任何一個(gè)方向上采取劇烈行動(dòng)。

　　“我們對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)總體狀況了解多少呢？”

　　1. 自2022年初以來，潛在通脹可能已經(jīng)下降，市場(chǎng)真的必須努力才能找到不這么說的指標(biāo)，但投資者不知道它下降了多少；

　　2. 然而，通貨膨脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)；

　　3. 通貨膨脹率升高并不是一個(gè)謎：盡管美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了一系列加息，但經(jīng)濟(jì)似乎仍在運(yùn)行；

　　4. 到目前為止，沒有證據(jù)表明通貨膨脹正在變得根深蒂固，以至于市場(chǎng)必須經(jīng)歷一段長時(shí)間的高失業(yè)率才能讓它回落。

　　克魯格曼解釋：“我并不是說這不可能發(fā)生，但據(jù)我所知，沒有證據(jù)支持對(duì)70年代式滯脹的擔(dān)憂。鑒于這種情況，我看不出美聯(lián)儲(chǔ)如何能夠避免繼續(xù)加息，直到通脹或多或少明確無誤地受到控制為止。”

　　“另一方面，似乎沒有任何理由恐慌。美聯(lián)儲(chǔ)在濃密的數(shù)據(jù)迷霧中緩慢前行，這對(duì)我來說表明它應(yīng)該避免在任何一個(gè)方向上采取劇烈行動(dòng)。就我們而言，經(jīng)濟(jì)觀察家可能想深吸一口氣，讓一些言論冷靜下來。通貨膨脹的真相越來越難以辨別，而這種迷霧不是自負(fù)沖突所能驅(qū)散的。”

　　回顧2021年初，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，擴(kuò)張性財(cái)政政策和寬松貨幣政策將導(dǎo)致高度通脹。隨著通貨膨脹開始上升，我們中的一些人認(rèn)為這主要是“暫時(shí)的”，是大流行病扭曲的結(jié)果，會(huì)逐漸消失。

　　但通貨膨脹持續(xù)的時(shí)間比市場(chǎng)預(yù)期的要長得多，克魯格曼補(bǔ)充，至少Team Transitory的一些人表示認(rèn)罪，而一些曾預(yù)測(cè)通貨膨脹的人則更加悲觀，并警告說多年的滯脹即將到來。

　　然后通貨膨脹數(shù)據(jù)開始看起來好多了，極端悲觀開始看起來很愚蠢。但是故事還沒有結(jié)束；近幾個(gè)月來，通貨膨脹情況開始再次變得更糟，極端通貨膨脹悲觀主義者明顯推動(dòng)他們堅(jiān)持認(rèn)為他們一直都是正確的。

　　“我不相信他們是對(duì)的。但也許關(guān)鍵的一點(diǎn)是情況有多不明朗，”克魯格曼強(qiáng)調(diào)。

　　“事實(shí)上，我們對(duì)目前通貨膨脹的情況并沒有很清楚的了解�！�

　　部分原因是經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一段不尋常的沖擊時(shí)期。通過排除眾所周知的高度波動(dòng)的食品和能源價(jià)格來估計(jì)“潛在”通貨膨脹，這是一個(gè)悠久而光榮的傳統(tǒng)。但在大流行后的經(jīng)濟(jì)中，許多其他價(jià)格也不穩(wěn)定。

　　例如，盡管二手車價(jià)格在總體支出中所占比例很小，但它們的波動(dòng)幅度如此之大，以至于對(duì)通貨膨脹率產(chǎn)生了重大影響。官方住房?jī)r(jià)格，實(shí)際租金和“業(yè)主等值租金”，已經(jīng)成為真正的問題，因?yàn)檫@些價(jià)格落后于市場(chǎng)租金一年或更長時(shí)間。住房是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的很大一部分。

　　許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這些扭曲的反應(yīng)是構(gòu)建排除這些新問題項(xiàng)目的潛在通貨膨脹措施。但是使用這種“手動(dòng)式”措施也存在很大問題�！笆紫龋�你排除的東西越多，剩下的東西就越有可能是由古怪或衡量不當(dāng)?shù)膬r(jià)格驅(qū)動(dòng)的。其次，即使您認(rèn)為自己正在盡最大努力避免這種情況，但選擇一種能夠告訴您想要聽到的內(nèi)容的措施的誘惑，可能會(huì)讓人難以抗拒。”

　　“而且情況變得更糟�！�

　　克魯格曼指出，預(yù)測(cè)未來一直很困難，但如今甚至預(yù)測(cè)過去也變得很棘手：統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)不斷對(duì)舊數(shù)據(jù)進(jìn)行大幅修正。今年年初，消費(fèi)物價(jià)數(shù)據(jù)似乎顯示2022年通脹明顯下降。隨后勞工統(tǒng)計(jì)局修正季節(jié)性調(diào)整因素，對(duì)全年通脹沒有影響，但使通脹在 2022 年初看起來會(huì)較低，而在今年晚些時(shí)候會(huì)更高。數(shù)據(jù)仍顯示出改善，但不足以抑制許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家最初的熱情。

　　這是修訂前后的總體通脹情況：

　　或者進(jìn)行另一項(xiàng)衡量勞動(dòng)力成本的調(diào)查，本周公布了修訂后的數(shù)字。根據(jù)此前發(fā)布的消息，2022 年第三季度，非農(nóng)企業(yè)工人的時(shí)薪上漲3.4%；新的估計(jì)是8.2%。一些通貨膨脹悲觀主義者聲稱是正確的，“我看了這個(gè)修訂版，得出的結(jié)論是這個(gè)數(shù)據(jù)太不穩(wěn)定了，沒有多大用處”。

　　還有更多的例子出現(xiàn)，越來越多的漂亮國企業(yè)沒有對(duì)政府調(diào)查做出回應(yīng)，這讓人質(zhì)疑這些調(diào)查的可*性。目前，官方職位空缺數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)異�；鸨�，但私營部門數(shù)據(jù)顯示明顯降溫。

　　“通常，我們會(huì)將官方措施視為這里的黃金標(biāo)準(zhǔn)，但這次也許不是？”