與去年的驚艷表現(xiàn)相比，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年以來顯現(xiàn)冷卻跡象，尤其是最近幾周公布的數(shù)據(jù)令人連連失望。歐洲央行行長德拉基在本周的講話中一語道破“天機(jī)”，直指全球貿(mào)易關(guān)系緊張化是罪魁禍?zhǔn)字弧?shí)際上，貿(mào)易戰(zhàn)已經(jīng)被專家們列為除全球債務(wù)和資產(chǎn)市場泡沫外可能讓全球經(jīng)濟(jì)的大好形勢嘎然而止的另一大危機(jī)。
貿(mào)易戰(zhàn)威脅下的“驚弓之鳥”
讓人心生涼意的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以歐洲最大經(jīng)濟(jì)體最近公布的一項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)為代表——德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)由5.1大跌至-8.2。這一指數(shù)是位于德國曼海姆的歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心對350名分析師及機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行調(diào)查得出的對德國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。正數(shù)代表樂觀，負(fù)數(shù)代表悲觀。此次公布的數(shù)值不但跌入負(fù)值，也遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期。
除此之外，其它歐元區(qū)主要國家的景氣指數(shù)以及對經(jīng)濟(jì)趨勢具有前瞻指向的企業(yè)和消費(fèi)者信心指數(shù)、采購經(jīng)理人指數(shù)，乃至實(shí)質(zhì)的通脹數(shù)據(jù)和產(chǎn)量數(shù)據(jù)都不盡如人意。
在本周四歐洲央行貨幣政策會議后召開的記者會中，德拉基雖然仍堅持力挺，但也不得不承認(rèn)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最近的表現(xiàn)有些“不濟(jì)”，而究其原因，他認(rèn)為上升的貿(mào)易關(guān)系緊張化難辭其咎。
這令那些關(guān)注美國和中國間貿(mào)易政策激烈交鋒的人們恍然想起，在此之前，歐盟其實(shí)早已加入戰(zhàn)局�；叵胱畛蹶P(guān)于貿(mào)易戰(zhàn)的警鈴大作還是在3月初，當(dāng)時特朗普宣布基于“國家安全原因”要提升進(jìn)口至美國的鋁和鋼鐵關(guān)稅。這顯然將矛頭指向了歐盟。
據(jù)統(tǒng)計，2017年歐盟是對美鋼鐵產(chǎn)品第一大出口方和鋁產(chǎn)品第五大出口方，美國對鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收的關(guān)稅將分別涉及歐盟鋼鐵產(chǎn)業(yè)53億歐元和鋁產(chǎn)業(yè)11.1億歐元的出口產(chǎn)品。歐盟貿(mào)易專員馬爾姆斯特洛姆說，特朗普提出的關(guān)稅會危及成千上萬的歐盟就業(yè)崗位。
對于特朗普此舉，歐盟委員會主席容克斥之為“愚蠢”。但他也不無決絕地回應(yīng)，歐盟別無選擇，只能采取報復(fù)，“我們也會愚蠢行事�！彼嬲f。歐盟隨之開出了提高關(guān)稅的美國進(jìn)口產(chǎn)品清單，這其中包括在歐盟廣受歡迎的李維斯牛仔褲和波本威士忌。
美國為歐盟提供的鋁和鋼鐵關(guān)稅暫時豁免權(quán)將于5月1日到期，如果之后未能按照歐盟的要求無條件豁免，歐盟的報復(fù)性關(guān)稅政策就將實(shí)施，同時也將向WTO起訴美國政府。近日歐盟已經(jīng)向WTO正式申請，作為重大利益相關(guān)方加入就中國向WTO提出的貿(mào)易申訴。
這一切都讓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)原本輕松的腳步變得沉重起來。德拉基說：“這些事件對于信心具有巨大而迅速的影響，而信心將轉(zhuǎn)而影響長期前景�！薄安淮_定性”襲來，也難怪企業(yè)和消費(fèi)者的樂觀態(tài)度會被動搖。一旦投資和支出由此受制，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也就可能從欣欣向榮轉(zhuǎn)向低迷消沉。但要知道，貿(mào)易戰(zhàn)這個“大殺器”目前還只是弓響了響，箭還在弦上呢。
全球央行的“心頭大患”
其實(shí)除了素有“超級馬里奧”之稱的德拉基，全球的央行首腦們都對貿(mào)易問題擔(dān)憂不已。
首當(dāng)其沖的是經(jīng)濟(jì)面臨的危機(jī)。特朗普主張的貿(mào)易保護(hù)政策不斷被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們拿來與1930年代美國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大蕭條的“前車之鑒”相提并論。當(dāng)各國提高關(guān)稅，國際貿(mào)易數(shù)量驟降，產(chǎn)品生產(chǎn)流通的有效性喪失，經(jīng)濟(jì)無可避免地遭到打擊。
哥倫比亞央行行長說道：“貿(mào)易保護(hù)主義對全球經(jīng)濟(jì)增長是災(zāi)難性的。我們應(yīng)從1930年代各國開始提升關(guān)稅、經(jīng)濟(jì)從而停滯的經(jīng)歷中接受教訓(xùn)�！�
就連作為“始作俑者”一方的美聯(lián)儲，在3月份的會議紀(jì)要中都披露，大多參會者都因全球貿(mào)易關(guān)系緊張化而看到經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險，認(rèn)為特朗普的貿(mào)易政策可能讓此前高漲的消費(fèi)者和公司信心下降。
即便是那些可能在貿(mào)易戰(zhàn)中暫時“漁翁得利”的國家也對這樣的“好處”敬謝不敏。巴西央行主席Ilan Goldfajn說：“如果你給我兩個選擇——從這種沖突中獲益，或者根本不發(fā)生沖突并保持現(xiàn)有的國際環(huán)境——我選擇后者�！�
而更讓“央媽”們憂心忡忡的是貿(mào)易關(guān)系緊張化給她們手握的貨幣政策大權(quán)帶來的影響。
提高關(guān)稅的直接后果之一是進(jìn)口產(chǎn)品價格升高導(dǎo)致本土通貨膨脹上升，接下來是物價飛漲令個人購買力下降、摧毀消費(fèi)者信心，市場活躍度降低，經(jīng)濟(jì)停滯甚至衰退等一系列的連鎖反應(yīng)。在這種情況下，央行勢必放寬貨幣政策，以支撐經(jīng)濟(jì)。IMF西半球部門主管Alejandro Werner說：“進(jìn)口關(guān)稅會對價格造成直接影響，而經(jīng)濟(jì)衰退的壓力會隨之而來。貨幣政策將更為寬松�！�
然而，2008年金融危機(jī)以來，全球已經(jīng)進(jìn)入長期的超低利率時代。如今各國央行正準(zhǔn)備趁著經(jīng)濟(jì)大好的“東風(fēng)”將貨幣政策正�；�，貿(mào)易戰(zhàn)無異于一盆“冷水”。日本央行總裁黑田東彥說，貿(mào)易保護(hù)主義非常不受歡迎，他表示：“我們必須非常謹(jǐn)慎�！�
這一正�；M(jìn)程的失敗意味著當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況危急需要央行施以援手，已經(jīng)極度寬松的貨幣政策再無放寬的余地。比如許多國家的利率已經(jīng)低至0，如果再需要降息刺激經(jīng)濟(jì)，“彈藥”已經(jīng)所剩無幾。到時央行雖不是無計可施，但也是能力極為有限了。
當(dāng)然，貿(mào)易戰(zhàn)畢竟還不是既成事實(shí)。但相比杞人憂天，我們更不愿意面臨的境地是亡羊補(bǔ)牢。在5月1日美國給歐盟鋁和鋼鐵暫時豁免權(quán)到期后的具體政策明朗化之前，買入歐元應(yīng)該都屬于高風(fēng)險之舉。
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