“恐慌交易”料卷土重來，金價有望觸及1600美元

　　2017年，黃金和黃金礦業(yè)股票的價格都非常具有競爭力。黃金價格去年年末漲幅超過13％，是自2010年以來表現(xiàn)最好的一年，而紐約證交所黃金類股票指數(shù)Arca Gold Miners Index上漲更是超過了11％。很難想象，黃金和黃金礦業(yè)股票如此好的表現(xiàn)是在大盤股屢創(chuàng)新高以及投資者大舉涌入加密貨幣市場的時候。
　　
　　Global Investors.首席執(zhí)行官兼首席投資官Frank Holmes表示，去年黃金的良好表現(xiàn)很大一部分要歸功于“恐慌交易”。當然，恐慌交易是由低至負值的實際利率(通脹侵蝕政府債券收益率)，赤字支出，美元走軟以及地緣政治不確定性所驅(qū)動的。
　　
　　Holmes認為，這些驅(qū)動因素在2018年只會加劇。目前，通貨膨脹顯現(xiàn)出復蘇的苗頭，而特朗普1.5萬億美元的稅改法案也料將增加赤字支出，這些都可能為今年金價的上漲提供支撐。
　　
　　加息反而會帶來金價上漲？
　　
　　自去年12月份美聯(lián)儲上調(diào)利率以來，黃金價格出現(xiàn)上漲，而這與上兩次12月加息后黃金的表現(xiàn)如出一撤。2017年的最后一個交易日，黃金價格突破每盎司1,300美元，此后又上漲了1%。事實上，這是自2013年以來，金價首次開年在1300美元上方。
　　
　　倘若今年金價表現(xiàn)與2016和2017年類似，那么到夏季金價將觸及1460-1600美元每盎司。
　　
　　但是加息一般與美元走強打壓金價聯(lián)系在一起，所以為什么會說金價會上漲呢？
　　
　　Strategic Intelligence的編輯Jim Rickards指出，市場已經(jīng)對美聯(lián)儲加息有充分預期，因此加息已經(jīng)算不上一件大事，市場現(xiàn)在的眼光要更為長遠。
　　
　　另外，借款成本上升可能會導致經(jīng)濟增長放緩。但是現(xiàn)在消費支出增加，樂觀情緒高漲，勞動力市場強勁，4.1％的失業(yè)率為17年來新低。很多人預計，特朗普減稅會促使跨國公司把海外現(xiàn)金轉(zhuǎn)回國內(nèi)，進而帶來工資上漲以及資本支出的增加。
　　
　　但Holmes指出，歷史上的加息周期顯示，過去100年至少18個加息周期中，只有3個沒有以經(jīng)濟衰退收場。如果此次加息帶來的是良性發(fā)展，只能說是一個意外。
　　
　　收益率曲線倒掛風險
　　
　　再來看看平坦的收益率曲線。 當2年期美國國債收益率與10年期國債收益率之間的差距開始變小時，收益率曲線就被視為“趨于平坦”�，F(xiàn)在美國國債收益率曲線已經(jīng)呈現(xiàn)2007年10月以來的最平水平，而收益率曲線倒掛常被視為最可*的經(jīng)濟衰退預測指標之一。
　　
　　通脹指標或引發(fā)“恐慌交易”
　　
　　過去推動金價上漲的另一個因素就是通脹，它促使人們尋求包括黃金在內(nèi)更具吸引力的儲藏價值。而這也是黃金“恐慌交易”的關鍵所在。
　　
　　先來看看衡量通貨膨脹目標水平的消費者價格指數(shù)(CPI)。2017年美國的CPI勉強達到美聯(lián)儲2%的目標，去年許多經(jīng)濟學家曾預計，特朗普民族主義“美國第一”的議程，加上新的關稅，嚴厲打擊非法移民，美國退出跨太平洋伙伴關系(TPP)以及重新談判北美自由貿(mào)易協(xié)定(NAFTA)將會刺激通脹。但到目前為止，這些政策對通貨膨脹并沒有太大的影響。
　　
　　去年11月，CPI為2.2%，而紐約聯(lián)儲的基礎通脹指標(UIG)已經(jīng)升至3%，創(chuàng)2006年8月以來的最高水平，超過了美國3年，10年，甚至是30年期的國債收益率。
　　
　　而經(jīng)濟學家John Williams運營的網(wǎng)站影子政府統(tǒng)計(Shadow Government Statistics)所顯示的通脹替代指標11月接近10%，比CPI高出7.75個百分點。
　　
　　所以說，通脹上升使得債券實際收益率轉(zhuǎn)負，赤字增加或者會刺激到避險需求。Holmes認為，投資黃金極具吸引力，2018年金價有條件進一步上漲。