技術(shù)分析何時有效？當(dāng)投資者最不理性的時候

　　對于某些批評家來說，技術(shù)分析就像騙人的萬靈油，試圖發(fā)現(xiàn)根本不存在的市場秩序。但新的研究卻發(fā)現(xiàn)，利用技術(shù)圖表作為交易決策的依據(jù)事實上是有效的，特別是當(dāng)投資者最不理性的時候。
　　
　　在近日發(fā)表的一篇名為《市場信心和技術(shù)分析有效性》的研究論文中，研究者發(fā)現(xiàn)，在投資者情緒高漲的時期，依賴于技術(shù)分析的對沖基金年回報率比同行要平均高出5.3個百分點。其中一個理由是：當(dāng)市場狂熱時，價格走勢的影響要超過企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)形勢。
　　
　　這篇論文將發(fā)表在《金融及量化分析期刊》上。有關(guān)技術(shù)分析有效性的爭論可以追溯到諾貝爾獎得主Eugene Fama的有效市場假說，該假說質(zhì)疑有關(guān)未來價格走勢的有用信息是否可以從過去的價格走勢中獲得。
　　
　　上述論文的作者之一David Smith表示，當(dāng)投資者表現(xiàn)得不理性時，技術(shù)圖表可以帶來真知灼見。
　　
　　紐約州立大學(xué)奧爾巴尼分校商學(xué)院的金融學(xué)教授Smith在接受采訪時表示，“如果你能拋開情緒和行為障礙，并且僅僅運(yùn)用均線、布爾線等技術(shù)指標(biāo)，就可能免去投資者自身沖動的負(fù)面影響。”
　　
　　Smith與霍夫斯特拉大學(xué)教授Edward Zychowicz和Na Wang、紐約州立大學(xué)奧爾巴尼分校教授Ying Wang追蹤了1994-2010年間超過5000家對沖基金的表現(xiàn)。上述研究者比較了自稱依據(jù)技術(shù)分析的基金和那些不使用技術(shù)圖表的基金之間的業(yè)績表現(xiàn)。
　　
　　結(jié)果顯示，當(dāng)Baker-Wurgler市場情緒指標(biāo)高于中值的時期，使用技術(shù)分析的基金平均月回報率為0.39%，而非技術(shù)分析基金這期間的平均虧損為0.06%。當(dāng)市場情緒受挫的時候，結(jié)果正好相反，技術(shù)型基金表現(xiàn)比同行落后0.2個百分點。