美元與黃金一同下跌 詭異正相關(guān)性透露兇相

　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金周三(2月4日)歐市盤中徘徊在1262美元附近。周二金融市場(chǎng)發(fā)生了一次有趣的事情，那就是美元和黃金出現(xiàn)一同下跌的局面，而分析師認(rèn)為這可能預(yù)示著黃金已處于漲勢(shì)末端。這到底是怎么一回事呢？不防一起來(lái)看看吧！
　　
　　周二美元指數(shù)大幅下挫，原因一方面是日內(nèi)希臘債務(wù)問題初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)令風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)暖，帶動(dòng)歐元等非美貨幣強(qiáng)勁反彈；另一方面美國(guó)耐用品訂單和工廠訂單數(shù)據(jù)均表現(xiàn)疲弱，結(jié)合周一公布的美消費(fèi)開支及通脹趨軟，這令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)展存疑。
　　
　　而現(xiàn)貨金則受到希臘政府放棄債務(wù)減記的影響，避險(xiǎn)需求的下降使得周二(2月3日)金價(jià)下跌超過(guò)1%，重新回到1260美元/盎司下方。如下圖所示：
　　
　　美元與黃金詭異正相關(guān)預(yù)示黃金反彈將結(jié)束？
　　
　　以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格按理來(lái)說(shuō)應(yīng)該出現(xiàn)上揚(yáng)，那么為何有呈現(xiàn)了詭異的正相關(guān)關(guān)系呢？
　　
　　從歷史走勢(shì)分析，由于美元與黃金同是各大國(guó)家中央銀行的重要儲(chǔ)備資產(chǎn)，若美元指數(shù)表現(xiàn)堅(jiān)挺就在一定程度上削弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位。其次，美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)總量仍穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)“三強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)”地位，即世界其他最強(qiáng)三個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量實(shí)力總和。對(duì)外貿(mào)易總額世界第一，世界經(jīng)濟(jì)深受其影響，而黃金價(jià)格由于其天生的避險(xiǎn)作用與世界經(jīng)濟(jì)好壞成反比例關(guān)系。第三，世界黃金市場(chǎng)一般都以美元標(biāo)價(jià)，這樣美元貶值勢(shì)必導(dǎo)致金價(jià)上漲。
　　
　　但是，通過(guò)近二十年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美元與黃金的負(fù)相關(guān)性并不是在任何時(shí)間都適用。黃金在2011年之前始終處于震蕩上行的態(tài)勢(shì)，特別是2008年世界金融危機(jī)階段。國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格飛速飆漲至每盎司100美元左右，而與此相對(duì)應(yīng)，美元指數(shù)則自2002年開始進(jìn)入下降通道。金融危機(jī)階段，美元指數(shù)下降至近二十年地位70附近。
　　
　　美元與黃金詭異正相關(guān)預(yù)示黃金反彈將結(jié)束？
　　
　　追溯其歷史淵源。1979年開始形成的第一輪黃金牛市中，美元和黃金在牛市后期就出現(xiàn)了短暫正相關(guān)性，1982年-1983年黃金價(jià)格在反彈周期后端也出現(xiàn)了和美元指數(shù)大約半年的正相關(guān)走勢(shì)；1993年，兩者正相關(guān)性體現(xiàn)也較為明顯。這幾次的正相關(guān)均發(fā)生在世界政治經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生大幅動(dòng)蕩導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)快速上漲之后。
　　
　　2005年黃金和美元正相關(guān)走勢(shì)情況比較特殊，當(dāng)時(shí)美國(guó)通脹抬頭，原油價(jià)格高漲引發(fā)對(duì)黃金需求增長(zhǎng)，美元自120點(diǎn)回調(diào)后出現(xiàn)短暫反彈走勢(shì)，兩者同時(shí)上揚(yáng)，也形成了比較少見的正相關(guān)走勢(shì)。
　　
　　長(zhǎng)期看，黃金和美元走勢(shì)形成正相關(guān)極為少見，其持續(xù)性往往不強(qiáng)，而如果這一正相關(guān)性發(fā)生于一輪由于避險(xiǎn)因素導(dǎo)致的黃金需求大幅增長(zhǎng)之后，其結(jié)束往往以黃金價(jià)格下跌告終。這對(duì)目前看多今年黃金的投資者而言，非常值得警惕。
　　
　　從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯角度來(lái)看，走勢(shì)負(fù)相關(guān)性是大趨勢(shì)，原因主要是由于黃金以美元計(jì)價(jià)為主，當(dāng)美元供應(yīng)增加時(shí)，美元的商品價(jià)值和貨幣兌換價(jià)值下降，美元指數(shù)下降，在黃金增量有限的條件下，更多的美元對(duì)應(yīng)了較少黃金，導(dǎo)致黃金價(jià)格上升。由于黃金在歷史上長(zhǎng)期被當(dāng)做一般等價(jià)物，因此在市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)紙幣的不信任而發(fā)生避險(xiǎn)需求時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)由于需求大量增長(zhǎng)而導(dǎo)致黃金價(jià)格大幅上升的狀況。
　　
　　而二者走勢(shì)的正相關(guān)性之所以往往出現(xiàn)于黃金上漲周期的末端，主要是由于美元指數(shù)是一個(gè)相對(duì)于其他國(guó)家貨幣的相對(duì)指數(shù)，美元強(qiáng)弱取決于其他國(guó)家貨幣的相對(duì)強(qiáng)弱。二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直是全球主導(dǎo)，因而在一輪危機(jī)之中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往先于全球其他國(guó)家走出衰退，投資者對(duì)于美國(guó)信心顯著強(qiáng)于其他國(guó)家，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，大量資金出于避險(xiǎn)因素同時(shí)流入美元和黃金進(jìn)行避險(xiǎn)，從而使黃金價(jià)格和美元指數(shù)形成短暫正相關(guān)走勢(shì)。