高盛：經(jīng)濟走弱是如何由新興市場蔓延全球的

　　近期美國及其它許多國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)頻頻不及市場預(yù)期，與前幾個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)捷報連連形成了鮮明對比。這幾個月來經(jīng)濟數(shù)據(jù)是怎樣慢慢走弱，蔓延至全球的呢？高盛的研究報告對此進行了分析。
　　
　　高盛全球宏觀策略分析師Aleksandar Timcenko表示，當前全球宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如前幾個月理想。高盛的“全球領(lǐng)先指標（Global Leading Indicator，簡稱GLI）“用來衡量全球經(jīng)濟增長。GLI指標顯示，全球經(jīng)濟于2013年9月停止加速增長。此后的四個月，全球經(jīng)濟增長為正，但增速放緩，每月經(jīng)濟增速由0.4%降至0.2%。
　　
　　Timcenko對近幾個月來全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)展趨勢進行了回顧和分析：
　　
　　高盛2013年11月的快報顯示，GLI指數(shù)首次表明經(jīng)濟增速放緩，當時問題主要出在新興市場上，包括韓國出口和工業(yè)金屬價格指數(shù)。全球PMI指數(shù)還在上升，不過具體來看，成熟市場PMI指數(shù)在走強，新興市場PMI指數(shù)在走弱。
　　
　　高盛2014年1月的快報顯示，不只是新興市場，全球整體經(jīng)濟增速都在放緩。六個指標走弱：波羅的海干散貨運價指數(shù)，全球新訂單與庫存之差，全球PMI指數(shù)，澳元和加元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)，韓國出口，日本庫存與銷售之比。四個指標走強：比利時和荷蘭制造業(yè)調(diào)查，整體消費者信心指數(shù)，標普GSCI工業(yè)金屬指數(shù)，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)。
　　
　　近期美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，美國PMI指數(shù)大幅滑落，美國新訂單與庫存之差惡化�；仡櫲ツ�11月：那時GLI指數(shù)首次表明經(jīng)濟增速放緩，全球新訂單與庫存之差較為平穩(wěn)，全球PMI指數(shù)回落幅度較小。不過過去一個月里：全球新訂單與庫存之差下降了1個標準差，全球PMI指數(shù)回落了半個標準差。
　　
　　過去三個月里，澳元和加元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)大幅下挫，該指數(shù)下降了超過2個標準差。上個月，該指數(shù)仍在回落，不過跌幅變緩。
　　
　　全球整體消費者信心指數(shù)相當強勁，抵消了部分上述經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的不利影響。
　　
　　總體看，盡管最近經(jīng)濟增速放緩，但也不至于太糟糕，客觀地反映了當前宏觀經(jīng)濟的大背景。
　　
　　然而，直到今年1月中旬，全球風險資產(chǎn)市場才注意到這個變化，標普500指數(shù)出現(xiàn)明顯回調(diào)，前幾日納指單日跌幅創(chuàng)八個月來最大。盡管高盛和其它主流機構(gòu)不認為經(jīng)濟增速下滑的趨勢會持續(xù)下去，但都擔心金融市場劇動可能會影響實體經(jīng)濟增速進一步下滑。
　　
　　瑞銀經(jīng)濟學家Andrew Cates表示，若當前市場劇動再持續(xù)數(shù)周，可能會引起連鎖反應(yīng)。全球金融市場動蕩難免會通過多種渠道傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟中，這些渠道包括：資產(chǎn)負債表，風險溢價，資金成本，信心指數(shù)，支出和貿(mào)易。模擬分析結(jié)果顯示，若當前新興市場劇動不能好轉(zhuǎn)，即便不變壞，也會讓全球工業(yè)產(chǎn)出增速下降0.1~0.2個百分點。