節(jié)前資金價(jià)格新一輪沖高或正在來臨

　　隨著春節(jié)長假時(shí)點(diǎn)的進(jìn)一步臨近，市場主流機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)均認(rèn)為，節(jié)前資金價(jià)格的新一輪沖高或正在來臨。而結(jié)合本周二市場資金利率的具體表現(xiàn)來看，資金面趨緊的拐點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)。
　　
　　2012年以來，隨著央行公開市場操作的日益靈活，節(jié)假日走款效應(yīng)從節(jié)前2-3周滯后至節(jié)前1-2周，目前來看，本次春節(jié)的節(jié)假日走款效應(yīng)并未來臨。而瑞銀證券也認(rèn)為，未來兩周多時(shí)間內(nèi)，資金面仍有諸多不確定因素，主要包括商業(yè)銀行春節(jié)前資金備付、新債發(fā)行節(jié)奏加快、IPO 對(duì)資金面的擾動(dòng)影響加大，以及財(cái)政存款上繳等。
　　
　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前4%左右的7天期回購利率已經(jīng)比較充分地反映了近期資金面的邊際改善，由于未來數(shù)周資金面的擾動(dòng)因素可能增多，主流7天回購利率可能重新反彈至4.5-5%的水平。而國海證券等機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，目前多家股份制商業(yè)銀行1 個(gè)月期限同業(yè)存款利率均在6.5%左右，下半月中長期限的質(zhì)押式回購資金利率將有望持續(xù)保持在該水平之上。
　　
　　綜合市場主流觀點(diǎn)，元旦至今市場資金面的改善具有一定的季節(jié)性因素，主要受益于前期年末考核因素消退以及年末財(cái)政資金的集中投放。而從資金面現(xiàn)實(shí)的壓力來看，隨著春節(jié)的日益臨近，預(yù)計(jì)本周內(nèi)資金利率或就將出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。事實(shí)上，在1月15日存款類金融機(jī)構(gòu)將迎來一定幅度的常規(guī)準(zhǔn)備金退款的背景下，14日市場資金利率反而明顯上漲，這或表明資金面壓力正出現(xiàn)明顯上升。不過，考慮到目前央行流動(dòng)性調(diào)控的靈活性顯著增強(qiáng)，如果下半月春節(jié)前資金面過于緊繃，預(yù)計(jì)SLO、逆回購操作等流動(dòng)性投放工具也將重新浮出水面。