黃金比價關系瞧世界經濟動態(tài)

　　黃金特有的多重屬性，與一些金融產品具有高度的相關性。因此，它們之間存在較為密切的比價關系，而隨著經濟周期變動，這種比價也會動態(tài)變化。

　　首先黃金具有一定的商品屬性，與原油存在一定的比價關系。在這幾十年中，金油比價的均值維持在15左右。不過，黃金還具有很強的金融屬性，在經濟衰退和政治動蕩中，充當著避險資產和硬通貨幣的角色。原油作為工業(yè)用料，顯著地受到經濟活動的影響。當經濟進入快速發(fā)展期，油價會快速地上漲；當經濟步入衰退時，油價會不斷地下跌。在2008年經濟危機中，油價從147.25美元/桶的歷史高點，下跌至33.20美元/桶。而黃金受到避險買盤的支撐，跌幅遠小于原油。因此，它們的比價關系曾經高達28.31。而后，世界各國促使經濟盡早恢復，積極參與救市。在經濟轉好的預期下，油價重新上漲，金油比價從高點回落至15均值附近。

　　近段時間，美國公布的經濟數(shù)據(jù)疲軟，以及各大投資機構紛紛下調美國經濟增長預期，道瓊斯指數(shù)連續(xù)暴跌，而歐洲主權債務危機持續(xù)惡化。投資者擔心世界經濟很可能陷入“二次探底”，石油的需求量勢必會大幅縮減。因此，油價出現(xiàn)大幅下跌。而黃金作為避險資產，受到大型機構和個人投資者的大量買入，金價得以屢創(chuàng)新高。目前金油比價高達22.66。筆者認為，在經濟衰退預期不減，避險情緒升溫的情況下。這種比價關系會逼向2008年金融危機中創(chuàng)下的高點。但這不是比價的常態(tài)，之后也會隨著金價的回調，而逐步向15回歸。

　　其次，黃金和白銀作為“連體嬰兒”，常常具有同漲同跌效應。但它們的屬性各有差異，有時會出現(xiàn)一定的分化。白銀有40%用于工業(yè)生產，商品屬性強于黃金，更為顯著地受到經濟活動的影響，。每當經濟周期進入擴張階段時，白銀往往上漲的力度比黃金強。因此，白銀相對黃金表的更加昂貴。從它們的比價關系，可以清晰地看出。從2003年至2006年，全球經濟活躍，尤其是美國寬松的房貸政策，促使全球經濟高速發(fā)展。金銀比價也從2003年5月80.58，下跌至2006年12月45.73。這就好比在2003年買一盎司的黃金需要用80盎司的白銀，到了2006年就只需要45盎司白銀。白銀比黃金更加值錢。

　　在全球經濟收縮的時候，黃金比白銀更加值錢。2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的崩潰，引起全球經濟的衰退。此后的幾年時間內，金銀比價從2000年1月54.69上漲至2003年5月80.58。另外，在2008年美國房地產泡沫引發(fā)世界經濟危機，金銀比價從2008年3月48.21漲至2008年10月83.84。黃金在經濟危機之中，被投資者作為避險資產持有，而白銀受到大宗商品的拖累，以及工業(yè)用量上的萎縮而受到拋售。因此，黃金比白銀強勢。

　　通過十多年銀價比價研究，其比價總是圍繞著均值60上下波動。在2011年一季度，利比亞邊緣政治動亂，油價暴漲。銀價在原油的帶動下出現(xiàn)強勢上漲行情，它們的比價在4月末創(chuàng)下32.31的階段性低點。之后銀價開始從49.77美元/盎司高點回落，比價也隨之上升。目前避險情緒推升黃金強勢上漲。金銀比價已經漲至40整數(shù)關口上方。

　　最后，黃金與鉑金之間的比價關系。鉑金與白銀類似，同樣具有很強的商品屬性。在2008年受金融危機影響，鉑金價格出現(xiàn)大幅下跌，黃金與鉑金比價曾達到1.03。這意味著黃金的價格高于鉑金價格。畢竟這種極值比價不能長久維持，隨后便逐步回落至0.8左右。在正常情況下，鉑金價格比黃金價格高。近期隨著黃金價格的飆漲，在8月10日鉑金與黃金比價高達1.01，它們之間的價格出現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。 后市在避險情緒逐步降溫的情況下，面臨著向常態(tài)回歸的壓力。

　　通過上述比價關系，我們不難看出，黃金與原油、白銀、鉑金之間的比價，都已經偏離了常態(tài)水平。這放映當前經濟疲軟，投資者擔憂情緒濃厚，避險需求旺盛。但這種需求不會長期持續(xù)，面臨著回歸常態(tài)的可能性。在避險情緒降溫時，對于一些對沖套利者，最好的交易策略：做空黃金，同時做多原油和鉑金，博取回歸常態(tài)時的利潤。