全球恐慌風暴中的黃金市場

　　第一部分：歐美經濟情況

　　一、美國：做空美元力量在美國經濟回暖中逐步減弱

　　美國明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔上周五表示，其認為無需出臺進一步的寬松貨幣政策。其在美聯(lián)儲公開市場委員會8月議息會議上投了反對票正是因為認為沒有必要出臺額外的寬松政策。去年11月FOMC正確地設定了貨幣政策，此后通脹率已上升而失業(yè)率下降。鑒于第二輪量化寬松之后通脹上升失業(yè)率下降，進一步放松貨幣政策是不適合的。美國紐約聯(lián)儲主席杜德利上周五表示，美國經濟增速較預期的顯著放緩，其已經下調了對未來經濟復蘇步伐的預期。盡管紐約聯(lián)儲區(qū)經濟大幅好于其它地區(qū)，但整體而言，2011年迄今美國經濟增長較年初的預期大大放緩。今年上半年經濟疲軟并不不僅僅是短期因素造成的。在過去幾個月，就業(yè)市場狀況再度惡化，家庭支出趨平，樓市疲軟。而向好的一面是，長期通脹預期仍然穩(wěn)定，且企業(yè)在設備和軟件方面的投資正在擴大。目前美國金融市場情況仍不穩(wěn)定，尤其是股市仍保持震蕩走勢。在美聯(lián)儲公開市場委員發(fā)布利率聲明后，市場利率總體走低。這將對美國經濟有利。紐約聯(lián)儲8月15日公布的制造業(yè)調查顯示，紐約州8月制造業(yè)活動連續(xù)第三個月萎縮。數據顯示，美國8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數為-7.72，預期為0，前值為-3.76。分項指標方面，美國8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)就業(yè)指數為3.26，7月為+1.11；新訂單指數為-7.82，7月為-5.45；物價獲得指數為2.17，7月為+5.56；物價支付指數為28.26，7月為+43.33。就美國債務危機而言標普下調美國評級已經是最壞的結果，后續(xù)一旦美國經濟些許回暖則對于美國經濟就是利好；相反，若美國數據繼續(xù)差于預期則美元本身的信譽將繼續(xù)遭到質疑而導致美元下挫。貨幣政策效用的顯現將是一個十分漫長的過程，并且在貨幣效應顯現的過程中將無具體的規(guī)律可循，因此美聯(lián)儲不管是否實行QE3都將導致全球經濟陷入巨大的不確定性風險中，在金融風險的威脅下還沒有那種貨幣可以替代美元的低位。

　　二、歐洲：歐洲債券發(fā)行短期利多歐元長期則將覆滅歐元

　　歐洲央行上周四公布最新月度報告，并上調了對歐元區(qū)的經濟增長和通脹預期，第三季對專業(yè)預測機構的調查顯示，歐元區(qū)2011年HICP增幅料為2.6%，前次調查預估為2.5%；2012年HICP增幅料為2.0%，前次調查預估為1.9%； 2013年HICP增幅料為1.9%。調查還顯示，歐元區(qū)長期通脹率預期為2.0%，與前次調查一致。歐元區(qū)2011年國內生產總值(GDP)增速料為1.9%,第二季調查預估為1.7%；2012年GDP增速料為1.6%，第二季調查為1.7%；2013年GDP增速料為1.8%。意大利財政部長特雷蒙蒂上周六呼吁，歐元區(qū)必須通過更為緊密的財政合作對抗面臨的債務危機。特雷蒙蒂提議歐洲國家發(fā)放聯(lián)合債券，通過分攤成本，減少某些歐元區(qū)國家的舉債壓力。但這項提議立刻遭到了德國的反對，德國財長朔伊布勒認為，歐元債券會使得一些成員國的財政紀律變得更為散漫。朔伊布勒表示，如果沒有穩(wěn)固的財政，統(tǒng)一貨幣的基礎也將不復存在。特雷蒙提表示：要是有歐元債券，不會搞到今天這種地步。他說：歐洲公共財政必須做更大程度的整合和鞏固，上策就是歐元債券，發(fā)行模式很多，可以研究要采用哪里一個。他和歐元集團主席容克很早就主張發(fā)行歐元債券。他認為，大趨勢是歐元會員國的財政政策應該更密切協(xié)同一致。荷蘭財長德亞赫8月15日表示，創(chuàng)建更大規(guī)模的歐洲共同救援基金或推出歐元債券并不是能夠解決歐洲區(qū)債務問題的奇跡藥。德亞赫稱，對于創(chuàng)建一個更大規(guī)模的緊急救援基金或是推出歐元債券這個想法，我的意見是，這并不是能夠解決問題的有效方法。其已經呼吁由一獨立機構監(jiān)測穩(wěn)定與增長公約，并對違背該公約的國家進行責罰。他指出，更嚴格的財政政策及經濟監(jiān)管是長期對歐元區(qū)形成保障的唯一途徑。對于歐元區(qū)愈演愈烈的經濟危機來說，發(fā)行歐元區(qū)債券可以在很大程度上幫助歐盟解決債務危機，從而將一個國家的債務轉化為整個歐盟的債務，但是這也將使得歐盟內部各國失去危機感而肆無忌憚的增加債務，最后必將導致整個歐元區(qū)瓦解。

　　第二部分：全球主要經濟體復蘇受阻導致原油需求減弱

　　上周，標普下調美國評級，投資者將資金從股市和商品期貨逃出投向黃金，紐約原油期貨一度跌破80美元，布倫特原油期貨盤中跌破100美元。然而美聯(lián)儲將在兩年內繼續(xù)實行低利率，美國原油庫存驟降，國際油價強勁反彈。同時美國原油庫存意外驟降，國際油價連續(xù)兩天上漲。美國勞工部數據顯示，上周美國初請失業(yè)金人數降至四個月低點，歐美股市和油價繼續(xù)大漲。但是金融信用可能蔓延到法國，8月10日歐美股市再受重創(chuàng)，國際原油再度走低，最低下探至79.54美元。而主要能源機構公布新的預測，顯示為滿足需求，全球石油庫存將在今年下半年進一步下降，除非全球經濟陷入衰退。受其影響，加之股市反彈，油價開始回升。但今日（8月15日）油價基本走穩(wěn)，回歸到美桶85美元。

　　從供需來看，原油市場需求擔憂已經有化為現實的趨勢。投資銀行仍然在推高油價。英國咨詢機構Oil Movements預計，在截至8月27日的4周內，石油輸出國組織(OPEC，歐佩克)各成員國石油日均出口料將減少6萬桶。IEA指出，經濟暴風雨正在成形，如果明年全球經濟增幅降到3%，將使2012年的原油需求增長預估大減逾60%，為每日增加60萬桶；該報告使市場對經濟合作及發(fā)展組織國家(OECD)原油需求的擔憂加劇。

　　隨著8月份以來國際油價暴跌，標準普爾下調美國信用等級，經濟復蘇不確定性增強。分析師對油價預測分歧也拉大。高盛銀行認為，油價暴跌對于消費者來說是對沖遠期合約的好機會，預計全球經濟增長將推動原油需求增長遠超非歐佩克產量增長。未來12個月全球GDP將增長4.3%。最糟糕的時期已經過去，未來幾個月商品需求將增長。2012年布倫特原油價格將平均每桶130美元。

　　本周市場的焦點將聚集在明日德法兩位領導人對于“歐債問題”的商討。近階段“歐債問題”的不斷浮現，使危機依然存在在歐元區(qū)的核心國家里，歐洲政府所采取的行動并沒有成功挽救危局。明日會議關于“是否推行歐元債券”的商討將是“歐債問題”一個極大的轉機。但值得注意的是，若此次會晤未得出任何切實可行的解決“歐債危機”的方案，類似上周美聯(lián)儲會議的平淡收場，勢必會給原油為首的大宗商品再一次的沖擊。國際原油經過上周四大幅走高后周五短線震蕩整理，本周可繼續(xù)關注84.0美元附近支撐，如若守穩(wěn)有望進一步走高試探90美元附近壓力。

　　總體來看，全球經濟和金融市場不確定性給油價前景帶來迷茫，但是油價漲跌應該有度，上不能超過消費國承受能力，下不能低于產油國財政預算平衡。因而油價下跌限度應該在每桶70美元附近，上漲限度應該在每桶120美元，盡管可能會短暫突破上述界限。

　　第三部分：國際黃金，白銀市場上周回顧與本周展望

　　世界最大黃金ETF基金SPDR Gold Trust上周大幅減持黃金26.13噸，持倉量為1260.17噸；世界最大白銀ETF基金iShares Silver Trust上周凈減持白銀304.56噸，持倉量銳減至9705.89噸。兩大ETF同時大幅減倉，表明金融市場逐漸歸于平靜，前期的獲利多頭開始獲利了結。

　　美國的3A評級被標普調降引發(fā)了市場對美國經濟前景的擔憂，加上不斷走軟的各項經濟數據，投資者開始擔心美國和全球經濟將面臨二次探底的危險。上周初始階段市場恐慌情緒濃厚，市場謠言四起，傳言法國或被調降評級，歐美股市連續(xù)暴跌，避險情緒不斷推升金價刷出新高。隨后三大評級機構出面辟謠，歐元區(qū)局勢也在各方努力下略為穩(wěn)定，同時中國股市的強勢回暖引領了歐美股市止跌回穩(wěn)，全球金融市場在經歷了一輪狂風暴雨后逐漸歸于平靜，金價也在屢創(chuàng)新高后出現回調。

　　近期對于黃金市場的主要利空因素：美國商務部上周五公布的美國7月零售銷售月率好于預期，稍微緩解了投資者對美國經濟前景的擔憂；芝加哥商業(yè)交易所上周四宣布調高黃金期貨合約保證金，引發(fā)大量投機盤獲利了結；歐洲央行采取行動，購買西班牙和意大利國債，西、意兩國的國債收益率迅速降至5%上方，在很大程度上穩(wěn)定了投資者的恐慌情緒；兩大ETF基金同時減倉，引發(fā)眾多獲利過頭平倉了結；中國股市強勢回穩(wěn)，引領全球股市逐步擺脫連續(xù)暴跌，中國相對穩(wěn)定的經濟局勢起到了緩解投資者恐慌情緒的作用；歐洲監(jiān)管機構ESMA宣布，比利時、法國、意大利和西班牙將自8月12日起禁止賣空，這在一定程度上限制了市場的投機行為，起到了穩(wěn)定金融市場的作用；德、法兩國領導人將在本周二進行會晤，試圖聯(lián)手采取行動以解決歐債問題，歐洲債務局勢或會得到進一步緩和。

　　近期對于黃金市場的主要利多因素：受到標普下調美國3A評級和美國經濟數據走軟影響，市場預計美聯(lián)儲為刺激經濟和消費可能會進一步加大流動性，推出第三輪量化寬松政策；上周五公布的美國8月密歇根大學消費者信心指數遠低于預期水平，加劇了投資者對美國經濟強勁的擔憂；法國銀行業(yè)對歐洲各大國的風險敞口太大，歐債問題有向該國蔓延的危險。

　　總的來說，前一輪的風暴暫告結束，是否會醞釀下一輪的爆發(fā)目前還很難說，在尚無消息面指引的情況下，前期積累的獲利盤可能會打壓金價，近期金價或會面臨盤整格局，走勢可能比較糾結，投資者可以觀望為主，等待充分回調整理后在低位建倉。

　　從技術分析角度來看，目前黃金做多動能有所減弱，超買跡象較為明顯，金價在觸及2倍布林上軌后出現回調，并受到布林上軌的較強支撐。從中長線來看，方向仍偏多頭，但短期內可能面臨技術性的回調整理。主要的壓力位置為1768，1787，1806。

　　白銀方面，銀價走勢愈發(fā)糾結，目前k線、EMA6線和EMA24線三線粘滯，威廉指標在中位附近，ROC指標略高于零軸，且運行平穩(wěn)，MACD指標雙線長期粘滯。綜合各指標來信號謹慎偏多，但做多動能明顯不足，且銀價近期震蕩快，振幅小，操作風險太大。重要壓力位置為：39.8，40.9，41.5。

　　第四部分：中國經濟形勢與A股市場分析

　　上證指數上周受到外圍股市影響快速下跌至重要支撐位置2430點附近而后產生強烈反彈，目前雖然指數變現極其樂觀，但從趨勢角度來說上證指數仍未擺脫長期下降通道的制約，指數上破2824點之后才能判定完全脫離下降通道。下周短期壓力位置了2660點附近，料在此壓力位置下震蕩時間將稍長。

　　結論：中小板指數近期走勢強勁，受到5420點附近的支撐后將進一步上行至6189點的重要壓力位置，但下降通道的上軌道在6276點附近，如能上破6276點則可以判定已經恢復上行趨勢。中小板指數有可能在未來一段時間內先于上證指數沖破下跌通道的壓制。