美聯(lián)儲會議紀要倒計時開始 這四大加息線索料將引爆市場

　　美聯(lián)儲將于北京時間周五（7月6日）凌晨02:00公布6月FOMC政策會議紀要，有關(guān)美國利率應如何走高的討論可能會成為焦點。有關(guān)通脹的討論可能會為加息提供一些線索。
　　
　　會議紀要也可能表明，官員們就美國與主要貿(mào)易伙伴之間日益加劇的爭端、美元走強和收益率曲線趨平的風險進行了辯論。這些擔憂可能會抑制人們對加快加息步伐的預期。
　　
　　在議息會后的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾對政策制定者能夠精確衡量利率對經(jīng)濟產(chǎn)生中性影響的水平這一想法潑了一盆冷水，而其是決定何時停止加息的關(guān)鍵。但美國銀行資深美國經(jīng)濟學家Joseph Song表示，這不會阻止政策制定者之間的討論。
　　
　　Song表示：“這仍然是他們試圖估計的東西，但仍然是政策路線的重要組成部分。知道這一預期范圍以及美聯(lián)儲是否認為能達到這一水平意義重大�！�
　　
　　隨著失業(yè)率降至2000年以來的最低水平，通貨膨脹率回升至2%的目標，官員們將基準聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間上調(diào)至1.75%至2%，并在上月的會議上公布了新的預測。
　　
　　聯(lián)邦公開市場委員會對2018年加息的預測中值從3次上調(diào)至4次，盡管這一情形是由一位身份不明的官員改變他或她的預測所造成的。中性預期沒有變化，仍維持在2.9%。
　　
　　Song指出，會議記錄“可能回降低6月預期的一些鷹派影響”。
　　
　　美聯(lián)儲是否會在年內(nèi)再加息一兩次很大可能要取決于實際通脹數(shù)據(jù)以及通脹預期。美聯(lián)儲過去兩次聲明中多次提及“對稱”的通脹目標，許多人認為這是政策制定者能夠容忍通脹略高于目標的跡象。
　　
　　5月份，美聯(lián)儲青睞的年度物價漲幅指標達到了2.3%。PNC金融服務集團首席經(jīng)濟學家Gus Faucher指出，盡管會議是在通貨膨脹數(shù)據(jù)公布之前進行的，但周五的會議紀要可能會提供一些信號，暗示美聯(lián)儲官員將如何應對更高的通脹。
　　
　　Faucher說道：“他們強調(diào)了通脹目標的對稱性，這是一個重要的問題。他們愿意讓通脹升至多高？他們什么時候開始擔心？”
　　
　　美聯(lián)儲觀察人士也希望獲得更多信息，以了解官員們是如何衡量貿(mào)易緊張局勢升級的影響。
　　
　　Faucher說：“對美國經(jīng)濟增長的影響并不大。但隨著我們從貿(mào)易伙伴那里獲得更具體的關(guān)稅和報復，這種情況可能會發(fā)生變化，成本也變得更加明顯�！�
　　
　　自FOMC會議以來，幾位官員表示，沖突加劇的威脅已開始影響美國企業(yè)的投資和招聘決定。6月20日，鮑威爾在葡萄牙說道：“貿(mào)易政策的改變可能會讓我們不得不質(zhì)疑前景�！�
　　
　　美元走強可能也會讓政策制定者重新考慮他們的預測。追蹤美元兌一籃子主要全球貨幣的彭博美元現(xiàn)貨指數(shù)自4月中旬以來已上漲約6%。
　　
　　美元走強可以通過降低進口商品的價格來抑制通貨膨脹。它也可以通過損害出口來抑制增長，經(jīng)濟學家認為這一影響更持久、更重要。
　　
　　"這可能會推回任何對更快升息的預期，"基金經(jīng)理Wilmington Trust的首席分析師Luke Tilley稱，他曾是費城聯(lián)儲的一名職員。
　　
　　然后是收益率曲線，或者更具體地說，是10年期和2年期美國國債收益率之間的差距縮小。只要投資者相信經(jīng)濟將繼續(xù)增長，投資者就會要求更高的回報。當他們不這樣做的時候，短期債券收益率可能會超過長期收益率，從而逆轉(zhuǎn)收益率曲線，并為即將到來的衰退提供一個歷史上可*的信號。
　　
　　包括鮑威爾在內(nèi)的多數(shù)美聯(lián)儲官員都淡化了近期的“扁平化”，指出了導致長期收益率下降的技術(shù)原因。這并沒有令投資者釋然。
　　
　　“美元走強，加上收益率曲線趨平，再加上投資級信貸回報糟糕的年度表現(xiàn)，這些都是市場擔心緊縮周期持續(xù)太久的征兆，”法國外貿(mào)銀行美洲地區(qū)首席經(jīng)濟學家Joseph Lavorgna表示。“如果在這紀要里有什么希望的話，那可能是對收益率曲線的進一步討論�！�