“本周我們最大的交易策略，就是買漲美元。”一家美國外匯經(jīng)紀(jì)商自營部門交易員表示。
上周末美國參議院通過了特朗普稅改法案，激發(fā)了市場的美元買漲熱情。
從4日早盤交易起，美元指數(shù)突破93整數(shù)關(guān)口，截至當(dāng)天17時(shí)，美元指數(shù)徘徊在93.16附近。
“越來越多的對沖基金開始削減美元空頭頭寸，他們押注特朗普稅改方案將促使數(shù)千億美元資金回流美國，大幅提振美元需求�！盉K資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理Kathy Lien向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析。
然而，并不是所有金融機(jī)構(gòu)都站在看漲美元陣營。
也有金融機(jī)構(gòu)指出，盡管當(dāng)前美元反彈前景被廣泛看好，但稅改政策所衍生的美國財(cái)政赤字日益擴(kuò)大的問題，也可能制約美元漲幅，甚至成為投機(jī)資本狙擊沽空美元的新籌碼。
押注美元回流需求大增
在特朗普稅改政策通過前，美元正面臨較高的沽空壓力。
CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日當(dāng)天，美元凈空倉從前一周的31.5億美元，增加至39.3億美元，創(chuàng)下10月底以來的最高值。
與此對應(yīng)的是，11月28日當(dāng)周COMEX黃金投機(jī)凈多頭頭寸增加22590手，至224417手，增倉幅度創(chuàng)下8月30日以來的單周最高值。
“當(dāng)時(shí)市場避險(xiǎn)情緒已經(jīng)再度升溫�！盞athy Lien說。出乎金融機(jī)構(gòu)意料的是，特朗普稅改政策最終獲得參議院通過，成為特朗普首個(gè)落地的重大經(jīng)濟(jì)政策。
眾多對沖基金因此緊急調(diào)倉，一面大幅削減黃金多頭頭寸，一面加大買漲美元力度。
中信證券最新報(bào)告指出，特朗普稅改法案獲得通過，短期對資本流動(dòng)的影響可能更為顯著，預(yù)計(jì)8000萬-1億美元資金將迅速回流美國，隨著回流資金日益增加，美元匯率在2018年上半年將保持相對強(qiáng)勢上漲格局。
澳新銀行發(fā)布的報(bào)告則持不同觀點(diǎn)，認(rèn)為稅改政策對美元匯率上漲的助推作用相當(dāng)有限。原因是當(dāng)前美國公司海外累積利潤約為2.5萬億美元，其中大部分利潤以美元形式存放在境外，這部分資金返回美國無需換匯。
據(jù)澳新銀行估算，目前存在兌換美元需求的美國企業(yè)海外利潤，僅有1400億美元。考慮到每天外匯市場美元交易量超過萬億美元，其對美元匯率上漲的影響力有限。
摩根資產(chǎn)全球固定收益、貨幣和大宗商品負(fù)責(zé)人Bob Michele向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，特朗普稅改政策對美元匯率上漲的助推作用，更多會(huì)體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)因此加快加息步伐上。具體而言，由于特朗普稅改政策刺激了美國企業(yè)投資、居民消費(fèi)等需求，美國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)更快增長趨勢與更高通(64.56, -0.93, -1.42%)脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮加快加息步伐。
他估算，在稅改政策出臺(tái)后，明年美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)將高達(dá)4次，超過市場普遍預(yù)期的3次，美元利差優(yōu)勢擴(kuò)大將進(jìn)一步推高美元匯率。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2004年美國通過《本土投資法案》后，2005年美國企業(yè)從海外匯回的利潤高達(dá)3600億美元，疊加當(dāng)時(shí)美元進(jìn)入加息周期，最終美元匯率漲幅超過10%。
“如今對沖基金在稅改政策面世后大舉加倉美元多頭頭寸，就是期待上述歷史再度重演。”Bob Michele分析。
財(cái)政赤字?jǐn)U大或制約美元反彈
正當(dāng)稅改政策激發(fā)美元看漲熱情高漲之際，也有不少金融機(jī)構(gòu)對此“大潑冷水”。
“短期內(nèi)市場普遍預(yù)計(jì)美元指數(shù)可能最高觸及95附近，但中長期而言，美元漲幅能走多遠(yuǎn)，還存在很多變數(shù)�！鄙鲜雒绹鈪R經(jīng)紀(jì)商自營部門交易員分析，一方面歐洲、英國等央行都開始有步驟地收緊貨幣政策，抵消了一部分稅改政策與美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的利好效應(yīng)；另一方面，有金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心特朗普稅改政策將進(jìn)一步擴(kuò)大美國財(cái)政赤字，可能令美元面臨中長期貶值壓力。
美國稅收政策中心（TPC）估計(jì)，特朗普稅改政策將令美國政府收入在未來10年減少2.4萬億-2.5萬億美元，在2027-2037年減少3.4萬億美元。
美國國會(huì)預(yù)算局也做了一份評估，未來十年美國增加預(yù)算赤字高達(dá)1.5萬億美元。若要保持當(dāng)前財(cái)政赤字占GDP的比例不變，美國的GDP增速需達(dá)到4.5%。不過，美國國會(huì)預(yù)算局認(rèn)為，美國GDP潛在增速僅有2%-3%，因此特朗普稅改政策導(dǎo)致美國財(cái)政赤字大幅增加，依然是大概率事件。
“美國貿(mào)易赤字居高不下，一旦財(cái)政赤字再擴(kuò)大，美國將陷入更大的雙赤字漩渦，對美元匯率將構(gòu)成持續(xù)的貶值壓力�！鄙鲜雒绹鈪R經(jīng)紀(jì)商自營部門交易員說。只不過當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)更關(guān)注稅改政策帶來的美元資金回流效應(yīng)，忽略了財(cái)政赤字?jǐn)U大的負(fù)面影響。
“包括城堡投資、橡樹投資等國際大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已經(jīng)注意到這個(gè)隱患，這兩天并沒有大舉加倉美元多頭頭寸�！币晃幻绹缎型鈪R交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，他們會(huì)先觀察特朗普稅改政策所帶動(dòng)的美國經(jīng)濟(jì)增長前景，能否有效提高整體稅收收入進(jìn)而緩解財(cái)政赤字壓力，再考慮是否加倉美元多頭頭寸。
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