機(jī)構(gòu)：FED 9月會(huì)議或按兵不動(dòng)，背后原因竟是它

　　三菱東京日聯(lián)銀行(MUFG)全球市場(chǎng)研究部歐洲區(qū)主管哈爾佩尼(Derek Halpenny)周一(9月19日)稱(chēng)，臨近周三(9月21日)美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議，美元價(jià)格繼續(xù)企穩(wěn)，市場(chǎng)普遍抱持有的觀點(diǎn)；我們現(xiàn)在將得到一些更類(lèi)似于政策不變，但聲明鷹派的東西了，而非上周一(9月12日)美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德講話(huà)前市場(chǎng)所預(yù)計(jì)的“鴿派加息”。
　　
　　哈爾佩尼稱(chēng)，稍晚公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能足以讓美聯(lián)儲(chǔ)為本周會(huì)議上的謹(jǐn)小慎微進(jìn)行辯護(hù)，而且當(dāng)市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月21日加息的可能性低于10%之際，也很難想象FOMC會(huì)相信加息足夠緊迫。因此，雖然似乎支持加息的人數(shù)已經(jīng)足夠，如果你假定耶倫，費(fèi)希爾和杜德利都想加息；MUFG的猜測(cè)是這三位FOMC關(guān)鍵成員加息的意愿不再像數(shù)周前那般迫切。
　　
　　哈爾佩尼還稱(chēng)，近期的數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有放緩的跡象，但在上周五(9月16日)的CPI數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)愈發(fā)地難以理解一些FOMC成員對(duì)“過(guò)低通脹”表示出的持續(xù)關(guān)切。9月16日的CPI數(shù)據(jù)出乎意料上揚(yáng)，其中核心CPI通脹年率從2.2%加速至2.3%，創(chuàng)今年2月以來(lái)最高水平，持平迄今的周期性高位。房屋和建筑促使CPI升高，但重要的是，醫(yī)療護(hù)理在CPI數(shù)據(jù)上升中也扮演了一個(gè)顯著的角色。8月醫(yī)療護(hù)理月率上升了1.0%，年率則上升了4.9%。
　　
　　哈爾佩尼還表示，衛(wèi)生保健分項(xiàng)在PCE價(jià)格數(shù)據(jù)中權(quán)重比其在CPI數(shù)據(jù)中的權(quán)重要大得多；PCE價(jià)格數(shù)據(jù)依舊疲軟。雖然PCE數(shù)據(jù)和CPI的核算方法不同，但正如你所看到的，如果PCE通脹數(shù)據(jù)中的衛(wèi)生保健價(jià)格開(kāi)始隨CPI數(shù)據(jù)一同升高，那么很快核心PCE價(jià)格指數(shù)年率也會(huì)水漲船高。PCE數(shù)據(jù)中總的衛(wèi)生保健權(quán)重為18%左右，這一數(shù)字是CPI報(bào)告中醫(yī)療護(hù)理類(lèi)別權(quán)重的大約三倍。
　　
　　哈爾佩尼并稱(chēng)，但MUFG懷疑9月21日舉行會(huì)議時(shí)，耶倫將繼續(xù)引用過(guò)低的通脹作為在提升利率上保有耐心的一個(gè)理由。點(diǎn)陣圖表明今年會(huì)有一次加息。鑒于FOMC不會(huì)想對(duì)外發(fā)出明年將加息4次的信號(hào)，所以2017年底1.63%的預(yù)估中值也可能遭下調(diào)。長(zhǎng)期美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金利率也可能從目前的3.00%處下調(diào)。如果所有這些都成真，那么似乎美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫不可能被視為“立場(chǎng)強(qiáng)硬”。另外，從即便通脹正在走高，F(xiàn)OMC也不情愿采取行動(dòng)，可以得出的一個(gè)顯而易見(jiàn)的結(jié)論即：美聯(lián)儲(chǔ)愿意允許通脹升破官方2%的目標(biāo)位；如果出現(xiàn)這種情形，那么將大幅降低實(shí)際收益并打壓美元。