機構(gòu)：FED 9月會議或按兵不動，背后原因竟是它

　　三菱東京日聯(lián)銀行(MUFG)全球市場研究部歐洲區(qū)主管哈爾佩尼(Derek Halpenny)周一(9月19日)稱，臨近周三(9月21日)美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)會議，美元價格繼續(xù)企穩(wěn)，市場普遍抱持有的觀點；我們現(xiàn)在將得到一些更類似于政策不變，但聲明鷹派的東西了，而非上周一(9月12日)美聯(lián)儲理事布雷納德講話前市場所預(yù)計的“鴿派加息”。
　　
　　哈爾佩尼稱，稍晚公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能足以讓美聯(lián)儲為本周會議上的謹(jǐn)小慎微進行辯護，而且當(dāng)市場預(yù)計美聯(lián)儲在9月21日加息的可能性低于10%之際，也很難想象FOMC會相信加息足夠緊迫。因此，雖然似乎支持加息的人數(shù)已經(jīng)足夠，如果你假定耶倫，費希爾和杜德利都想加息；MUFG的猜測是這三位FOMC關(guān)鍵成員加息的意愿不再像數(shù)周前那般迫切。
　　
　　哈爾佩尼還稱，近期的數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟活動有放緩的跡象，但在上周五(9月16日)的CPI數(shù)據(jù)公布后，市場愈發(fā)地難以理解一些FOMC成員對“過低通脹”表示出的持續(xù)關(guān)切。9月16日的CPI數(shù)據(jù)出乎意料上揚，其中核心CPI通脹年率從2.2%加速至2.3%，創(chuàng)今年2月以來最高水平，持平迄今的周期性高位。房屋和建筑促使CPI升高，但重要的是，醫(yī)療護理在CPI數(shù)據(jù)上升中也扮演了一個顯著的角色。8月醫(yī)療護理月率上升了1.0%，年率則上升了4.9%。
　　
　　哈爾佩尼還表示，衛(wèi)生保健分項在PCE價格數(shù)據(jù)中權(quán)重比其在CPI數(shù)據(jù)中的權(quán)重要大得多；PCE價格數(shù)據(jù)依舊疲軟。雖然PCE數(shù)據(jù)和CPI的核算方法不同，但正如你所看到的，如果PCE通脹數(shù)據(jù)中的衛(wèi)生保健價格開始隨CPI數(shù)據(jù)一同升高，那么很快核心PCE價格指數(shù)年率也會水漲船高。PCE數(shù)據(jù)中總的衛(wèi)生保健權(quán)重為18%左右，這一數(shù)字是CPI報告中醫(yī)療護理類別權(quán)重的大約三倍。
　　
　　哈爾佩尼并稱，但MUFG懷疑9月21日舉行會議時，耶倫將繼續(xù)引用過低的通脹作為在提升利率上保有耐心的一個理由。點陣圖表明今年會有一次加息。鑒于FOMC不會想對外發(fā)出明年將加息4次的信號，所以2017年底1.63%的預(yù)估中值也可能遭下調(diào)。長期美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率也可能從目前的3.00%處下調(diào)。如果所有這些都成真，那么似乎美聯(lián)儲主席耶倫不可能被視為“立場強硬”。另外，從即便通脹正在走高，F(xiàn)OMC也不情愿采取行動，可以得出的一個顯而易見的結(jié)論即：美聯(lián)儲愿意允許通脹升破官方2%的目標(biāo)位；如果出現(xiàn)這種情形，那么將大幅降低實際收益并打壓美元。