銀行：對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)成本較為昂貴，或利多美元上漲

　　在過去幾年里，資金逐利行為聲勢(shì)浩大。外國(guó)投資者紛紛逃離負(fù)利率并涌向美國(guó)固定收益市場(chǎng)，從正收益率當(dāng)中獲利。貨幣對(duì)沖已經(jīng)成為一種流行策略：投資者通過購(gòu)買長(zhǎng)期債券以及通過購(gòu)買短期的遠(yuǎn)期外匯來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　然而，最近幾個(gè)月卻出現(xiàn)另外一番景象：購(gòu)買10年期美國(guó)國(guó)債不再有利可圖。這不僅是對(duì)于歐洲和日本投資者，當(dāng)前沒有任何全球固定收益投資者能夠通過購(gòu)買對(duì)沖性美國(guó)國(guó)債能夠獲利。
　　
　　更值得注意的是，收益率回報(bào)較低背后的原因并不是長(zhǎng)期收益率利差的收窄：美國(guó)和世界其它國(guó)家之間的利差一直保持穩(wěn)定。相反，美聯(lián)儲(chǔ)與世界其它央行貨幣政策的“分化”，以及交*貨幣基差的擴(kuò)大，已經(jīng)開始導(dǎo)致投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的成本變得極為昂貴。
　　
　　德意志銀行從上述簡(jiǎn)單觀察中得出一些結(jié)論：
　　
　　首先，預(yù)計(jì)投資者對(duì)美國(guó)對(duì)沖性固定收益產(chǎn)品的購(gòu)買傾向?qū)⑾陆�，若需要�?gòu)買需求上升，除非其它債券收益率下降至負(fù)區(qū)間，然而這受限于美國(guó)國(guó)債收益率利差的收窄空間。
　　
　　其次，購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯成本的增加，利多美元上漲。如果投資者想要獲得較高收益，那么他們將不會(huì)進(jìn)行對(duì)沖，這將增加對(duì)美元的需求。如果投資者不希望面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者將不得不購(gòu)買高收益?zhèn)�券或者其它美�?guó)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。