美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要前瞻：能否為美元提供支撐？

　　北京時(shí)間下周四(8月18日)凌晨2：00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布其7月27日貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，預(yù)計(jì)將備受市場(chǎng)關(guān)注。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要已經(jīng)日益成為一項(xiàng)“政策工具”，有時(shí)會(huì)傳遞出與貨幣政策聲明略有區(qū)別的信息。基于這一情況，美銀美林銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將會(huì)聽(tīng)起來(lái)較市場(chǎng)所解讀的7月貨幣政策聲明略顯鷹派。
　　
　　市場(chǎng)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)前景的討論。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明中，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)官員指出“短期經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)緩解”，美銀美林認(rèn)為這反映了美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁以及全球金融環(huán)境的改善。市場(chǎng)應(yīng)該密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于英國(guó)脫歐公投后市場(chǎng)的“溫和反應(yīng)”感到何等的“寬慰”。盡管美聯(lián)儲(chǔ)的市場(chǎng)憂慮可能有所緩解，但是預(yù)計(jì)仍然會(huì)有部分美聯(lián)儲(chǔ)官員將繼續(xù)表明其希望預(yù)留更多的時(shí)間以確保金融市場(chǎng)狀況良好。這在一定程度上反映出一個(gè)事實(shí)，即沒(méi)有投票票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員將會(huì)變得更加鷹派，這些鷹派的聲音將會(huì)在貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中體現(xiàn)出來(lái)，而不是在貨幣政策聲明中。
　　
　　美銀美林同時(shí)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要或?qū)⒔沂境雒缆?lián)儲(chǔ)官員對(duì)于美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟程度的認(rèn)識(shí)分歧。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策聲明曾指出，近幾個(gè)月美國(guó)勞動(dòng)利用率已有所上升，這表明一些美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)受美國(guó)勞動(dòng)力參與率的上升趨勢(shì)所鼓舞。同時(shí)也有一小部分官員會(huì)認(rèn)為，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有進(jìn)一步發(fā)展空間，因此也認(rèn)為美國(guó)就業(yè)人數(shù)有進(jìn)一步增長(zhǎng)的潛力，這也將會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)保持加息耐心的另一原因。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要中可能會(huì)對(duì)近期倫敦銀行同業(yè)拆借利率的利差擴(kuò)大問(wèn)題進(jìn)行討論，利差的增加或許更多的與接下來(lái)貨幣市場(chǎng)的共同改革相關(guān)，且預(yù)計(jì)其將不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的一個(gè)影響變量。因此預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員將會(huì)把倫敦銀行同業(yè)拆借利率的利差擴(kuò)大看作是受預(yù)期內(nèi)的改革影響，而不是材料市場(chǎng)承壓的跡象。盡管如此，這確實(shí)對(duì)于一些人來(lái)講意味著借貸成本的增加，因此美聯(lián)儲(chǔ)一定程度上也無(wú)法完全對(duì)此視而不見(jiàn)。
　　
　　總之，美銀美林認(rèn)為，與貨幣政策會(huì)議聲明相比，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將會(huì)聽(tīng)起來(lái)略偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)��?qiáng)調(diào)下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)減弱，同時(shí)指出美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)一步獲得支撐。但是同樣預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的此份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要將不會(huì)暗示立即加息。
　　
　　就如以往一樣，預(yù)計(jì)此次市場(chǎng)也將會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議聲明給出廣泛的鴿派及鷹派解讀，雖然可能其不會(huì)與7月的貨幣政策聲明出現(xiàn)較大改變，但是市場(chǎng)也應(yīng)該密切洞悉美聯(lián)儲(chǔ)之所以在其貨幣政策聲明中添加“短期經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)緩解”的動(dòng)機(jī)。
　　
　　如果美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要平淡無(wú)奇，那么預(yù)計(jì)在下周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)美元同樣也不會(huì)構(gòu)成強(qiáng)勁支撐，預(yù)計(jì)美國(guó)核心CPI月率將會(huì)放緩至0.1%，因其醫(yī)療和交通服務(wù)業(yè)表現(xiàn)疲軟，這也將會(huì)使其核心CPI同比增幅降至2.2%。預(yù)計(jì)美國(guó)總體通脹月率將持平，因能源價(jià)格下降，而同比增幅將會(huì)降至0.9%，美國(guó)通脹率的走軟無(wú)疑將會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息形成阻力。
　　
　　此外，法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要可能提升9月加息概率。法國(guó)巴黎銀行策略師Sam Lynton-Brown撰寫報(bào)告稱，雖然市場(chǎng)對(duì)于7月政策聲明反應(yīng)相對(duì)溫和，但是其認(rèn)為政策會(huì)議紀(jì)要可以引導(dǎo)市場(chǎng)消化9月份加息的更大可能性。法國(guó)巴黎銀行認(rèn)為，9月份加息的可能性應(yīng)該接近60%-65%，而不是目前利率市場(chǎng)所暗示的20%。若法國(guó)巴黎銀行有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月加息的觀點(diǎn)是正確的，則“講話者的論調(diào)就需要變得更為鷹派”。
　　
　　如果美元無(wú)法從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議聲明上獲得強(qiáng)勁支撐，那么想要其獲得支撐或許需要等到美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在杰克遜霍爾年會(huì)講話了。