如果英國央行“一如預(yù)期”降息，英鎊漲跌如何演繹？

　　周四(8月4日)，距離英國脫歐公投已經(jīng)過去六周時(shí)間，在上個(gè)月出人意料地維持利率不變后，英國央行行長卡尼和英國央行貨幣政策委員會(huì)(MPC)均暗示可能會(huì)在本月放松政策，因而日內(nèi)市場極有可能會(huì)迎來英國央行七年多來的首次降息，當(dāng)然世上沒有哪一件事是百分百發(fā)生的。
　　
　　雖然此前卡尼等人已進(jìn)行過暗示，但從此后4名官員發(fā)表的5場公開講話來看，想要破解央行的下一步行動(dòng)并非易事。政策制定者近期的反復(fù)反映出，在沒有硬數(shù)據(jù)，從而只能依賴于調(diào)查、坊間證據(jù)和市場指標(biāo)的情況下，他們在試圖應(yīng)對潛在的英國脫歐后果時(shí)所面臨的困境。雖然卡尼的一個(gè)主要目標(biāo)是革新英國央行的溝通方式以及有效性，包括實(shí)施前瞻性指引，但不得不提的是卡尼素有“不*譜男友”之稱。
　　
　　MPC外部成員、7月份唯一一位投票支持降息的決策者Gertjan Vlieghe呼吁實(shí)施一系列措施來提振經(jīng)濟(jì)。英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andy Haldane暗示支持刺激，不過他上個(gè)月并沒有投寬松票。他在7月14日央行聲明宣布后的次日表示，他寧愿“用宰牛刀殺雞”，也不愿過慢放松貨幣政策。
　　
　　此次會(huì)議上，英國央行貨幣政策委員會(huì)給出英國脫歐后的首個(gè)經(jīng)濟(jì)預(yù)測報(bào)告，勢必會(huì)促使其對如何扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長減弱與通脹提速的局面展開討論。由于企業(yè)與消費(fèi)者信心減弱、英鎊暴跌、從航空業(yè)到制造業(yè)的許多行業(yè)揭示負(fù)面效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，英國可能向衰退邁進(jìn)，因此卡尼或許必須在此次會(huì)議上有所行動(dòng)。英國央行似乎應(yīng)先謹(jǐn)慎地采取預(yù)防性措施并實(shí)施一些寬松政策，且英國央行可能會(huì)預(yù)測經(jīng)濟(jì)將陷入技術(shù)性衰退。倘若英國不采取行動(dòng)，勢必會(huì)讓市場感到意外。
　　
　　市場預(yù)期認(rèn)為，英國央行已掌握了足夠多的信息來支持它在本周會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。且市場行情已經(jīng)反映了降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期；英國央行能讓市場意外的彈藥或許所剩不多，而且，是否想在本周會(huì)議上全部用完也是個(gè)問題。
　　
　　此外，這次會(huì)議有可能推出購買公司債及其他一系列政策的，但兩個(gè)主要手段仍然是利率和資產(chǎn)購買規(guī)模。英國央行可能會(huì)宣布多項(xiàng)工具，包括購買公司債，以及重新向支持銀行系統(tǒng)的貸款計(jì)劃注資等。
　　
　　然而近期其他央行降息后相應(yīng)貨幣的走勢情況或許應(yīng)該引市場注意，例如，本周周二澳大利亞央行降息，但表達(dá)的政策立場算不上鴿派，澳元飆升1%；日本央行的刺激方案令市場失望，日元隨后上漲1.5%；然而問題來了，如果英國央行“一如預(yù)期”在本周四的貨幣政策會(huì)議上降息，那么英鎊漲跌將如何演繹？
　　
　　花旗集團(tuán)的分析師Josh O’Byrne認(rèn)為，在英國央行降息25個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)，資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大300億英鎊（410億美元）將對英鎊匯率產(chǎn)生有限影響，但這并非花旗所預(yù)計(jì)出現(xiàn)的情況，花旗預(yù)計(jì)英國央行會(huì)把資產(chǎn)購買規(guī)模擴(kuò)大750億英鎊，且英鎊兌美元料將下跌0.8%。
　　
　　超過預(yù)期幅度的降息措施相比超過預(yù)期的量化寬松將會(huì)給英鎊帶來更大下行壓力。以James Smith為首的荷蘭國際集團(tuán)分析師的預(yù)測與花旗集團(tuán)非常類似，即預(yù)期英國央行降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)宣布500億-750億英鎊的資產(chǎn)購買計(jì)劃，但荷蘭國際集團(tuán)分析師預(yù)計(jì)，在上述情況下，英鎊將會(huì)大跌3%。
　　
　　與此同時(shí)，高盛的Jan Hatzius等經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，還會(huì)實(shí)施總額1000億英鎊、為期6個(gè)月、且在國債和公司債之間平均分配的資產(chǎn)購買計(jì)劃，此外融資換貸款計(jì)劃也會(huì)擴(kuò)大。
　　
　　高盛分析師提到英鎊空頭倉位規(guī)模相當(dāng)大，指出如果英國央行的行動(dòng)符合他們預(yù)測的這種基準(zhǔn)情形，那么英鎊將會(huì)下跌，英鎊兌美元3個(gè)月內(nèi)將會(huì)跌至1.20，在12個(gè)月內(nèi)將回升至1.25美元。
　　
　　高盛表示，假如英國央行通過大幅度提高融資還貸款計(jì)劃，將重點(diǎn)放在信貸寬松措施之上，那么英鎊不太可能大幅貶值。
　　
　　高盛還著重分析了貨幣政策委員會(huì)在制定一攬子措施時(shí)的利害權(quán)衡情況，即相對于聚焦信貸的措施，以利率為重心的政策會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生更大的效果，但也會(huì)帶來由于英鎊貶值而導(dǎo)致通脹上升的代價(jià)，并且這缺乏對企業(yè)領(lǐng)域的支持。
　　
　　此外，高盛表示，在其預(yù)期情況下，英國央行的措施可能會(huì)在一年后提高英國實(shí)際GDP大約0.3個(gè)百分點(diǎn)，并在同期提升核心通脹率0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　雖然市場在英國央行會(huì)議前做空英鎊，但持倉情況并不極端，因而如果出現(xiàn)逼空的情況，可能也是短暫的。截至7月26日當(dāng)周，杠桿資金的英鎊凈空倉在60723手，逼近3月高點(diǎn)72873手；資產(chǎn)管理人的英鎊空倉為61179手，一個(gè)月前為81986手。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)曲線顯示英鎊兌美元的看空情緒跨越各個(gè)期限，期限越長，看空情緒越強(qiáng)，因?yàn)槊摎W可能持續(xù)對經(jīng)濟(jì)增速構(gòu)成壓力，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不利英鎊的現(xiàn)象可能成為常態(tài)，這也會(huì)阻止投資者大規(guī)模增持英鎊多倉。