機(jī)構(gòu)：甩不掉的陰影，庫(kù)存或持續(xù)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　德意志銀行研究團(tuán)隊(duì)周三(8月3日)稱，上周發(fā)布的美國(guó)第二季度GDP數(shù)據(jù)表明該行期待數(shù)月的庫(kù)存清算已經(jīng)開(kāi)始。
　　
　　該團(tuán)隊(duì)稱，相比一季度庫(kù)存上升了407億美元，二季度美國(guó)庫(kù)存下降了810億美元。僅庫(kù)存一項(xiàng)便拖累了美國(guó)二季度GDP增速接近120個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　該團(tuán)隊(duì)并稱，有趣的是，如果伴隨二季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布的年度修正中庫(kù)存積累的預(yù)測(cè)沒(méi)有大幅下調(diào)的話，那么去庫(kù)存對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利影響將比庫(kù)存還要大。庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　該團(tuán)隊(duì)還表示，該行還擔(dān)憂與總需求有關(guān)的庫(kù)存水平的提升，因這意味著未來(lái)需求可以從現(xiàn)存庫(kù)存中得到滿足，而非從產(chǎn)出的生產(chǎn)中得到滿足。這種現(xiàn)象在二季度的GDP數(shù)據(jù)中非常明顯：盡管消費(fèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng)了4.2%，且總需求(以GDP負(fù)庫(kù)存累積測(cè)算)也上升了2.4%，但實(shí)際GDP增長(zhǎng)僅為1.2%。
　　
　　該團(tuán)隊(duì)還稱，就這一點(diǎn)而言，對(duì)過(guò)往庫(kù)存數(shù)據(jù)的下修對(duì)展望來(lái)說(shuō)適度正面，因下修可能減輕庫(kù)存對(duì)今后產(chǎn)出的壓力程度。然而，庫(kù)存的放緩伴隨著總需求的疲軟。后者的同比增速已經(jīng)從2014年三季度時(shí)3.2%的周期高位下滑至2016年二季度的1.9%。因此，整體庫(kù)存與最終銷(xiāo)售額的比例維持提升和其歷史趨勢(shì)相關(guān)。由于我們對(duì)需求的展望謹(jǐn)慎，因此我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度會(huì)進(jìn)一步去庫(kù)存。
　　
　　該團(tuán)隊(duì)并表示，即便需求加速，但庫(kù)存卻可能減緩需求加速的積極影響；而如果需求進(jìn)一步失去勢(shì)頭，那么庫(kù)存將加劇放緩�；�于這個(gè)原因，我們預(yù)計(jì)美國(guó)GDP增速短期內(nèi)將維持在趨勢(shì)下方。