歐洲央行QE計劃面臨攔路虎 因可供購買的德債急劇縮水

　　北京時間19晚彭博稱，根據(jù)兩家歐洲銀行的估算，歐洲央行的債券購買計劃幾個月內就必須四處搜尋可供購買的德債了。
　　
　　根據(jù)涵蓋1.13萬億美元債券的彭博德國債券指數(shù)，收益率低于歐洲央行負0.4%存款利率的債券占比已經超過60%。這意味著他們失去被歐洲央行購買的資格。
　　
　　瑞銀集團和SEB AB的分析師估計，除非購買范圍擴大，否則央行可能會在六個月內無德債可買，最早在8月份就可能出現(xiàn)這種情況。到達這個臨界點會影響廣泛的投資者，因為歐洲央行為其量化寬松計劃開辟新債券種類可能進一步支持它們的價格，從而延長今年來的漲勢。此舉影響重大還因為德債是歐洲的基準，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)則，在量化寬松計劃中購買德債比例必須高于其他歐元區(qū)國家的債券。
　　
　　歐元區(qū)債券今年回報率已經超過5%，在英國6月23日公投決定退歐之后，投資者紛紛追捧最安全的資產，歐元區(qū)債券收益率近幾周也創(chuàng)下紀錄新低。
　　
　　可用池
　　
　　利率已經被央行每月800億歐元（890億美元）的資產購買所壓制。這項總規(guī)模1.7萬億歐元的計劃至少將持續(xù)到2017年3月，同時也侵蝕了可供民間投資者買入的主權債池子。
　　
　　“根據(jù)目前的收益率水平，我們估計，歐洲央行可能在未來6個月內觸及所有德債的發(fā)行人購買上限，” 瑞銀駐倫敦的固定收益策略師Nishay Patel表示。最早觸及限制的時間可能是“一到兩個月左右”。
　　
　　德國10年期政府債券收益率在7月6日觸及負0.205%的紀錄低點。該國約84%的政府債券收益率已經低于零，其中包括期限長達10年的債券。這意味現(xiàn)在買入并持有到期的投資者屆時拿到的現(xiàn)金將低于所支付的。
　　
　　彈性
　　
　　當上個月被問及購債計劃是否正面臨攔路虎時，歐洲央行行長德拉吉表示，政策制定者看到了“充足的流動性�！彼�表示，該計劃“將繼續(xù)順利進行”，并有足夠的“靈活性”，以應對任何可能遭遇的限制。
　　
　　瑞銀的Patel表示，僅僅為了增加可供購買的債券數(shù)量而下調存款利率是不太可能的。存款利率規(guī)則Patel表示，其他更合理的選擇是消除不能低于存款利率的規(guī)則，這將使歐洲央行得以購買收益率低于負0.4%的債券。這將“大幅增加”德國債券池，“德國債券購買可能繼續(xù)運行11個月左右�！痹黾託W洲央行可購買單一債券的比例是另一個解決債券稀缺性的方法，目前這個比例為33%。
　　
　　SEB AB高級利率策略師Marius Daheim表示，考慮到量化寬松計劃的所有限制，從不能買入低于存款利率的債券，到單一債券購買比例不超過33%，目前仍有約750億歐元德國債券可供歐洲央行購買。按照當前的月度購買金額，整個德債池可能到今年11月之前耗盡。
　　
　　周四會議
　　
　　歐洲央行管理委員會周四將在法蘭克福開會并公布其貨幣政策決定，隨后德拉吉將舉行新聞發(fā)布會。SEB的Daheim表示，央行不太可能在本月對方案做出重大調整，很可能會等到9月，屆時其還將公布經濟增長和通脹預測。