為何英國退歐是歐洲銀行業(yè)的雷曼時刻？

　　北京時間5日彭博稱，由于英國公投贊成離開歐盟，歐洲的銀行業(yè)正在經(jīng)歷真實的壓力測試。歐洲銀行類股票今年已經(jīng)累計下挫20%；自公投結(jié)果宣布以來，跌幅擴(kuò)大一倍。如果不能很快停止這一頹勢，歐洲將發(fā)現(xiàn)解決“大而不能倒”難題的新方案是允許銀行收縮，直至規(guī)模過小而不適合其目的。解決問題的答案就是俗話說的“千萬不要浪費掉一個好危機(jī)”。
　　
　　當(dāng)前的情況應(yīng)當(dāng)既是動力，也是歐洲采取此前在2008年雷曼兄弟垮臺導(dǎo)致金融業(yè)陷入癱瘓時未能采取的措施的理由：修復(fù)銀行體系。下圖概述了今年歐洲部分最大的金融機(jī)構(gòu)市值的下降趨勢：
　　
　　曾自詡為全球投行舞臺上歐洲代表的德銀，現(xiàn)在的市值僅有170億歐元（180億美元）。當(dāng)這家歐洲最大經(jīng)濟(jì)體中的最大銀行的市值（年收入約370億歐元）約等同于圖片分享軟件商Snapchat（去年年收入僅有5900萬美元）的價值時，就知道一定有什么問題。 難怪億萬富翁投資者喬治-索羅斯本月做空德銀。
　　
　　希臘銀行業(yè)已經(jīng)進(jìn)行了三次資本重組，但幾乎完全沒用。拿Piraeus Bank來說，其市值低于15億歐元，在上一次現(xiàn)金注入后的12月份，市值為40億歐元，而僅在兩年前，市值曾一度高達(dá)110億歐元。
　　
　　意大利最大的銀行裕信銀行今年受到的打擊尤其沉重。該行市值僅有120億歐元，與該行510億歐元的不良貸款相比，相形見絀。意大利銀行業(yè)整體的不良貸款金額為1980億歐元，自金融危機(jī)以來，該金額一直在上升，反映了歐洲未能成功解決銀行業(yè)問題：
　　
　　包括“sofferenze”（意大利語不良貸款）在內(nèi)，面臨償還風(fēng)險的意大利債務(wù)總額升至約3600億歐元。這解釋了為什么意大利抓住英國退歐的機(jī)會，來證明有合理理由向銀行體系注入400億歐元的政府援助，這讓德國不快。德國將此看作是違反政府援助規(guī)則的舉動。
　　
　　在歐盟需要至少假裝團(tuán)結(jié)之際，不去冒混戰(zhàn)局面的風(fēng)險，歐洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)承認(rèn)該區(qū)域最為需要的是功能健全的銀行體系，而非不遵守監(jiān)管一致性的“淘氣鬼”。否則，歐洲央行利用貨幣政策來刺激增長的所有努力，都注定失敗。
　　
　　所以當(dāng)局需要退后一步。為挽回面子，英國退歐可能被歸類為不可抗力事件，符合許多合約中，允許交易暫停的法律條款，或符合在發(fā)生扭轉(zhuǎn)整個局面的重大災(zāi)難時，允許可以忽視某些標(biāo)準(zhǔn)的法律條款。
　　
　　需要一個更加松散的、允許政府在必要時援助銀行的架構(gòu)。雖然廢棄旨在保護(hù)納稅人的內(nèi)部紓困規(guī)則是個錯誤，但在如何實施這些規(guī)則方面留有余地，在當(dāng)前狂熱的環(huán)境下，似乎是有道理的。存款紓困規(guī)則要求債券持有人和股東在金融機(jī)構(gòu)陷入困境時，共擔(dān)損失。英國央行已經(jīng)在擬定回調(diào)英國銀行機(jī)構(gòu)資本要求的計劃。
　　
　　彭博行業(yè)研究的高級銀行業(yè)分析師Jonathan Tyce認(rèn)為，銀行資本崩塌或讓銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)合理證明需要壓低監(jiān)管，放松有關(guān)政府援助的規(guī)則，尤其是如果歐洲央行首開先河的話：
　　
　　“意大利僅憑一國之力是不太可能夠激發(fā)直接提振銀行資本基礎(chǔ)的例外情形。然而歐洲央行或研究整個歐洲地區(qū)的流動性狀況以及逐漸減少的資本累積，作為重新評估監(jiān)管方法的催化劑�！�
　　
　　在2008年的信貸危機(jī)后，美國迅速處理了銀行問題。對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了資本重組，減計了不良債務(wù)資產(chǎn)，實施了新的監(jiān)管框架。而歐洲并未采取同樣的措施。現(xiàn)在，歐洲應(yīng)當(dāng)抓住這次命運降臨在其面前的第二次機(jī)會，否則，就將面臨把英國退歐轉(zhuǎn)變成金融災(zāi)難的風(fēng)險。