美聯(lián)儲加息預(yù)期模糊溫吞？小心超級核彈瞬間掀翻市場

　　在市場為美聯(lián)儲(FED)未來加息前景撓破頭的當下，很多投資者開始擔心收緊貨幣政策會在市場復(fù)制2013年5月時的“海嘯”，當時美元資產(chǎn)收益率飆升，意味著這次可能也會令美國國債需求崩盤。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)高級策略師Joseph LaVorgna歷數(shù)了自1994年10年期美債5次顯著躥升時期的情況，每次市場變動的原因都是美聯(lián)儲貨幣政策形勢生變。
　　
　　他說：“若以史為鑒，美債收益率在此種情況下的波動都是快速而劇烈的，大部分驟漲驟跌都發(fā)生在相對較短的時間內(nèi)，而跨度通常為兩個月。”
　　
　　Joseph LaVorgna警告稱，未來市場仍有可能發(fā)生“退出(寬松舉措)超級海嘯”。
　　
　　首先參考美聯(lián)儲官員常拿來作形勢對比的1994年時的情況，當時美聯(lián)儲全年累計加息250個基點，而10年期美債收益率上漲了246個基點。而到了1996年，當時美聯(lián)儲調(diào)降利率25基點，但10年期美債收益率仍上升了154個基點。
　　
　　1999年時，10年期美債收益率提升183個基點，而此時美聯(lián)儲尚未開始實際加息。到了2003年，因美聯(lián)儲實際降息幅度不及預(yù)期，10年期美債躥升了149個基點。
　　
　　到了2013年，時任美聯(lián)儲主席的伯南克(Ben Bernanke)退出購債的暗示讓10年期債收益率大漲140個基點。
　　
　　當前市場對于美聯(lián)儲未來貨幣政策的收緊預(yù)期顯然沒有美聯(lián)儲官員立場顯得強烈，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德上周就直言不諱的表示，市場需要縮小差距。
　　
　　立場偏向鷹派的理事布拉德上周三(4月15日)再度呼吁盡快加息，并認為加息幅度應(yīng)該與未來美國經(jīng)濟快速增長相匹配。布拉德指出，即使第一季度的GDP僅增長1.5%，四個季度的GDP增幅也將達到3.3%�？紤]到目前的潛在增長率大約是2%，即使增長率剛剛超過3%，也代表著增長率表現(xiàn)高于趨勢水平。
　　
　　身為圣路易斯聯(lián)儲主席的布拉德在Hyman Minsky年度會議上表示，按照現(xiàn)在標準定義的繁榮，或許與1990年代后期的繁榮有所不同。美國將于4月29日公布第一季度GDP報告。
　　
　　LaVorgna表示，歐洲美元剝離曲線(Eurodollar strip curve)表明，美聯(lián)儲最終將把實際利率維持在近零水平。(實際利率=名義利率-通脹率；美國為-0.2%)
　　
　　他表示，“這對我們毫無意義，因為通常是‘美聯(lián)儲開始加息的速度’更具有參考性，而不是”實際利率為多少時結(jié)束緊縮周期。
　　
　　他表示對美聯(lián)儲利率長期預(yù)測為，名義聯(lián)邦基金利率維持在3.75%符合歷史水平，而這之間累計的加息空間達到355個基點。