"央媽"很忙！ "史上最強"降準突襲 何時降息呢?

　　自從進入2015年以來，"央媽"一直很忙。距離上次采取行動(2015年2月28日降息)僅僅過了一個多月，中國人民銀行今天(4月19日)宣布降準1個百分點，可謂出手非常闊綽。
　　
　　中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自4月20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。
　　
　　友情提示：上次降準1個百分點在2008年11月26日，其余幾次降準均為下調(diào)0.5個百分點。
　　
　　雖然降準的時間，市場早就已經(jīng)有所預期，但是其幅度卻跌破市場眼鏡，堪稱史上最強降準。為什么會今天降準？何時會降息呢？
　　
　　民生宏觀證券研究院執(zhí)行院長管清友：降準來了，降息還會遠嗎？
　　
　　【1】為什么這時降？馳援地方債務(wù)置換，助力穩(wěn)增長，對沖存款保費影響，降準勢在必行。此前總理密集調(diào)研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會議之前提前行動。
　　
　　【2】降準規(guī)模？一般性存款余額110萬億，下調(diào)1個百分點的準備金率釋放的流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規(guī)模約1.5萬億。
　　
　　【3】還有幾次降準？降準還有一次空間，考慮上次降準和mlf規(guī)模，在外匯占款全年0增長假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp準備金率下調(diào)空間。但具體次數(shù)還需看實體經(jīng)濟具體的運行狀況。
　　
　　【4】央行下一步？降準主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預計降準之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準更大。此外，為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設(shè)的要求，預計再貸款也漸行漸近。
　　
　　【5】后續(xù)影響：穩(wěn)增長跟進則經(jīng)濟企穩(wěn)概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。資產(chǎn)重陪與貨幣寬松趨勢延續(xù)，股債雙牛繼續(xù)。
　　
　　魯政委：為什么沒有降息？
　　
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委微博表示，去年11月降息以來，兩次上演的都是"宣布完降息，市場利率卻上去了"，分明顯示:第一，流動性偏緊;第二，高存準率之下，銀行資金成本居高難下，導致銀行新增負債成本超過工業(yè)企業(yè)利潤率，無法把貸款利率降到企業(yè)能承受水平上，降準方能讓降息落到實處。