以史為鑒美元牛市料繼續(xù) 標(biāo)普500指數(shù)難再與之比翼

　　投資者擔(dān)心美元走強(qiáng)將影響企業(yè)利潤(rùn)之際，美元和美股同步上漲的罕見情況將只是“曇花一現(xiàn)”。
　　
　　過去五個(gè)月，美元和美股標(biāo)普500指數(shù)聯(lián)袂上漲，完成1999年以來的一項(xiàng)“壯舉”。
　　
　　然而，兩者的聯(lián)動(dòng)關(guān)系本月被打破，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)以美元上漲為由下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估，為此，分析師們也自2009年以來首次下調(diào)了利潤(rùn)預(yù)估。
　　
　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)駐倫敦的十國(guó)集團(tuán)(G10)外匯策略主管Athanasios Vamvakidis說道：“這種局面暫時(shí)不會(huì)再出現(xiàn)了，就美元目前的水平來看，一旦繼續(xù)升值就會(huì)估值過高，從而開始對(duì)美股產(chǎn)生負(fù)面影響�！�
　　
　　分析師們預(yù)計(jì)美元的上漲勢(shì)頭將持續(xù)到2016年。由于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的零利率貨幣政策，美股自09年3月來走出長(zhǎng)達(dá)六年的牛市，標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度達(dá)到205%。
　　
　　隨著美國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)力下滑，進(jìn)口產(chǎn)品對(duì)消費(fèi)者的吸引力上升，美元升值的負(fù)面影響正逐漸在經(jīng)濟(jì)中體現(xiàn)出來，當(dāng)股市投資者考慮美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束零利率政策的影響之際，美元的漲勢(shì)加劇了他們的擔(dān)憂。
　　
　　過去一年美元兌歐元大漲超過20%，隨著決策官員及企業(yè)警告美元升值對(duì)通脹率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、出口及就業(yè)的影響，美元這個(gè)月有所回調(diào)。
　　
　　不過路透社評(píng)論稱，過去約40年來，美元走強(qiáng)的時(shí)間段不多，但一旦出現(xiàn)往往會(huì)持續(xù)一陣子。
　　
　　從1973年美元浮動(dòng)之后的美元指數(shù)圖表顯示，美元持續(xù)性強(qiáng)勢(shì)的次數(shù)不多，僅僅有過另外兩次明顯的強(qiáng)勢(shì)期，但就像下面圖表所顯示的，這些強(qiáng)勢(shì)期往往持續(xù)長(zhǎng)達(dá)7-8年。
　　
　　1978-1985年這段時(shí)間，美元上漲逾50%。這一期間美元走強(qiáng)伴隨著美國(guó)大幅加息，以壓制1970年代石油危機(jī)所造成的通貨膨脹，而且里根總統(tǒng)兩屆任期內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇又強(qiáng)化了這一態(tài)勢(shì)。直到1985年廣場(chǎng)協(xié)議后七國(guó)集團(tuán)(G7)決定采取措施抑制美元漲勢(shì)，這波升勢(shì)才結(jié)束。
　　
　　另一個(gè)美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)期是1995-2002年，背后的原因是低通脹、克林頓總統(tǒng)第二任期時(shí)科技引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)繁榮。這一時(shí)期美元強(qiáng)勢(shì)對(duì)海外的影響反映在1997-2000年一系列新興市場(chǎng)的崩潰以及歐元創(chuàng)立之上。
　　
　　不算2008和2009年金融危機(jī)高峰時(shí)期美元短暫的、和壓力有關(guān)的沖高，這波始于2011年的美元漲勢(shì)僅僅是42年前布雷頓森林體系解體后第三次美元走強(qiáng)期。
　　
　　美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)在2011年觸及低點(diǎn)，然后在過去四年上漲將近16%。推動(dòng)這波美元上漲的原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)先于貿(mào)易伙伴國(guó)走出信貸危機(jī)，以及在通脹率持續(xù)處于低位時(shí)就撤出之前的印鈔措施。