市場靜待美聯(lián)儲加息前奏 耶倫有無耐心成焦點

　　美聯(lián)儲有望在市場失去耐心之前，主動拋棄“耐心”。
　　
　　已經(jīng)平靜了許多時日的美國市場本周又將迎來一個既定的“興奮點”——美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)3月18日發(fā)布的議息會議決定，以及之后美聯(lián)儲主席耶倫將要召開的新聞發(fā)布會。
　　
　　按照市場目前的預(yù)期，這有可能是美聯(lián)儲正式宣布開始加息動作之前的最后一次帶有新聞發(fā)布會的議息會議決定聲明。按照慣常的做法，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)在這個時點上拋出一些新的動作，以安撫市場投資者日益焦躁的內(nèi)心。
　　
　　從上周末開始，各大投行、分析機構(gòu)以及主流媒體均放出風(fēng)聲，認(rèn)為美聯(lián)儲此次最大的一個動作，就是改變聲明中有關(guān)加息態(tài)度和立場的措辭，去掉“耐心”這一用詞。
　　
　　美聯(lián)儲使用這一措辭實際上并沒有太久。去年12月17日美聯(lián)儲的議息會議聲明首次表示，給予目前對經(jīng)濟(jì)、就業(yè)市場和通脹率等指標(biāo)的評估，委員會認(rèn)為在決定啟動貨幣政策正�；�上要保持“耐心”。在隨后的新聞發(fā)布會上，耶倫表示，措辭的修改“應(yīng)當(dāng)被解讀為，至少在未來幾次(議息)會議上不可能開始(利率)正�；�的過程”。
　　
　　美聯(lián)儲每年召開四次新聞發(fā)布會，每一次帶有新聞發(fā)布會的利率聲明，通常被外界認(rèn)為是美聯(lián)儲啟動一些新動作的時間窗口。這一點在過去不斷得到印證。
　　
　　“這一次美聯(lián)儲很有可能從聲明中去掉‘耐心’的指引，因為美聯(lián)儲試圖向一個更加靈活的、依賴數(shù)據(jù)的框架*攏。近期強勁的就業(yè)增長數(shù)據(jù)為這一轉(zhuǎn)變提供了正當(dāng)理由�！痹�打銀行[微博]紐約宏觀經(jīng)濟(jì)分析師托馬斯·科斯特格(Thomas Costerg)表示。
　　
　　3月6日公布的2月非農(nóng)就業(yè)報告結(jié)果超出預(yù)期表現(xiàn)強勁，非農(nóng)就業(yè)當(dāng)月增長295000人，大幅超出預(yù)期，失業(yè)率進(jìn)一步降低到5.5%。這一數(shù)據(jù)出爐后，美國股市出人意料地大幅走弱，顯示出市場對于美聯(lián)儲可能調(diào)整加息時點的擔(dān)憂情緒。
　　
　　美聯(lián)儲恐怕是希望避免加息動作帶給市場的突然波動。這樣的教訓(xùn)2013年年中已經(jīng)有過一次。當(dāng)時時任主席伯南克談?wù)撈鹩嘘P(guān)美聯(lián)儲考慮“退出資產(chǎn)購買計劃”的時候，曾經(jīng)引起市場的恐慌，認(rèn)為牛市恐將終結(jié)，標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)下降了超過5%。
　　
　　盡管從去年一直說到現(xiàn)在，但是真正已經(jīng)做好了加息準(zhǔn)備的投資者并不在多數(shù)，因此分析機構(gòu)普遍認(rèn)為，去掉“耐心”的說法，是給予市場一個提示信號，表明加息的步伐可能會隨時到來。
　　
　　目前市場上對于加息時間點有兩個主流的判斷，一個是今年6月，另一個是今年9月。市場認(rèn)為美聯(lián)儲仍然將會按照傳統(tǒng)，選擇一次帶有新聞發(fā)布會的議息會議聲明的機會，來詳細(xì)闡述其加息的立場，最大程度減少市場的波動。
　　
　　科斯特格認(rèn)為美聯(lián)儲將會等到9月進(jìn)行加息，這樣年度的核心通脹率有機會表現(xiàn)得更加穩(wěn)定，同時就業(yè)市場的工資水平穩(wěn)定在一個更加可持續(xù)性的上行空間中。
　　
　　“這一次(3月)新聞發(fā)布會上，我們預(yù)期耶倫將會強調(diào)工資和通脹這兩個參數(shù)是美聯(lián)儲行動的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，同時還有就業(yè)增長和GDP數(shù)據(jù)，她仍然將表現(xiàn)出可*的鴿派立場�！彼�說。
　　
　　因此，本次利率聲明之后，和新聞發(fā)布會同一時間公布的美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)期數(shù)據(jù)也值得關(guān)注。一般來說，經(jīng)濟(jì)預(yù)期將包括GDP、個人消費支出價格指數(shù)(即PCE核心通脹)以及居民失業(yè)率等，同時在最近的幾次預(yù)測中，有時還會包括未來兩年內(nèi)美聯(lián)儲目標(biāo)利率值，以及下一次利率變動的時間窗口等。
　　
　　按照目前預(yù)期，美聯(lián)儲會在2017年底將基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金利率上升至3.75%，聯(lián)儲還有很長的一段加息之路需要完成。
　　
　　目前所有關(guān)鍵資產(chǎn)類別的投資者都在盯著耶倫將如何在加息問題上措辭，因為這將影響包括美元、美股、石油等各個重要投資品類的短期走勢。
　　
　　最近幾周上升勢頭明顯的美元指數(shù)(99.6746, -0.0227, -0.02%)會怎樣變動尤其值得關(guān)注。美聯(lián)儲進(jìn)入升息周期后，美元的堅挺勢不可擋，這一方面挫傷油價，另一方面對不少出口企業(yè)和依賴于其他主要市場的大型跨國企業(yè)有較大的威脅。DXY美元指數(shù)目前已經(jīng)升至近兩年來的新高。
　　
　　外界分析，美聯(lián)儲有可能因為強美元和弱石油，而進(jìn)一步強調(diào)核心通脹率的重要性，也有可能看低核心通脹率的未來走勢，而對美國出口商和制造業(yè)的影響則會被相對弱化。