美聯(lián)儲主席講話模棱兩可不負責任？

　　美國加息與否，涉及全球股市、資金流向，廣受各國關注。但美聯(lián)儲主席耶倫最新一次講話仍然模棱兩可，僅表示美聯(lián)儲對于是不是要加息，仍然會謹慎評估，保持耐性，會在適當?shù)臅r候再啟動。
　　
　　一些市場人士根據(jù)耶倫的講話，猜測美聯(lián)儲可能不會在今年6月加息，最快都要在9月之后才會加。也有不少人士抱怨，耶倫此舉是“不好好說話”，她要么說，要么不說，如此模糊不清的真讓人煎熬。
　　
　　這并不是什么新鮮事，在這里要告訴大家，美國人專門發(fā)明了一個名詞“Fedspeak”(美聯(lián)儲式講話)，用來形容美聯(lián)儲主席這種拐彎抹角、模棱兩可的說話方式。甚至，今天的“Fedspeak”已經(jīng)比以前進步了。
　　
　　在1990年代以前，美聯(lián)儲主席遵循前英國央行行長諾曼(Montagu Norman)的名言：“永不解釋，永不道歉”。當時的美聯(lián)儲主席認為對外發(fā)言會造成市場不必要的波動，而且如果美聯(lián)儲公開談論自己可能采取哪些措施，就有可能會自縛手腳，一旦形勢出現(xiàn)變化，處境便十分被動。
　　
　　雖然在1990年代初開始，美聯(lián)儲主席雖然已經(jīng)意識到，增加透明度，對外發(fā)言可以引導市場往美聯(lián)儲樂見的方向發(fā)展，但是在實際發(fā)言中，往往還是會主動地大量使用“Fedspeak”，而且也宣稱自己不必接受美國“政府信息公開法”的限制。
　　
　　美聯(lián)儲主席之所以出現(xiàn)這種矛盾心態(tài)，筆者總結(jié)了一下，大致有三個原因。
　　
　　其一，擔心泄密。美聯(lián)儲主席能夠提前且固定收到兩項對于市場極為重要的數(shù)據(jù)，一是ISM制造業(yè)指數(shù)(Institute of Supply Management Manufacturing Index)，二是每個月的就業(yè)報告中，關于制造業(yè)從業(yè)人員比率的數(shù)據(jù)。
　　
　　這些經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然是初步且不夠完整，但有經(jīng)驗的市場人士足于通過這些數(shù)據(jù)判斷美國就業(yè)市場和經(jīng)濟情況。因此，不少市場人士、傳媒記者挖空心思、利用各種場合向美聯(lián)儲主席套話，希望從美聯(lián)儲主席在無意中或者疏忽中說出來的話語，獲得和兩個重要數(shù)據(jù)有關的信息。
　　
　　美聯(lián)儲主席對他們的小心思自然是非常了解，在這種情況下，無論是耶倫還是前任的美聯(lián)儲主席，均通過耍太極的方式，讓市場人士、媒體記者摸不著頭腦。
　　
　　其二，擔心影響金融市場。美聯(lián)儲主席在不少市場人士和美國民眾心中的形象，是充滿智慧甚至是無所不知的，正是由于這種“主席崇拜”(Cult of the Chairmanship)，幾乎不管是誰擔任美聯(lián)儲主席，都會變成被崇拜的核心焦點，不可能出錯。(David M. Smick,"The World Is Curved: Hidden Dangers to the Global Economy" )
　　
　　前美聯(lián)儲主席沃爾克、格林斯潘和伯南克都承認，“主席崇拜”可能會對金融市場構成危險。例如格林斯潘出任美聯(lián)儲主席時，在一些不得不發(fā)表演說的場合，曾因不經(jīng)意說過一句“股市有不理性亢奮”，被市場過分解讀之后，導致美國股市大跌。又一次指出要“消滅通脹于萌芽狀態(tài)”，令市場誤以為美聯(lián)儲即將加息，美國股市再次重挫。
　　
　　股市反應這么大，自然嚇到格林斯潘不敢亂說話。據(jù)傳下了班喜歡泡熱水澡當作休息的格林斯潘，即使在泡澡的時候，都會想一些模棱兩可的字句，以及那些越玄妙越好的話語，讓聽者聽不懂其真正的意思。
　　
　　其三，不少美聯(lián)儲主席逐漸成為伯格人(The Fed Borg)。所謂“伯格人”，指的是《星際艦隊》(Star Trek)里一個半機械性生化人種族，其行為被集體意識操控。批評美聯(lián)儲主席成為“伯格人”的，則是“新凱恩斯主義經(jīng)濟學”提出者之一、美國約翰霍普金斯大學經(jīng)濟學教授勞倫斯-鮑爾(Laurence M.Ball)。
　　
　　鮑爾教授認為，在這種團體迷思(groupthink)的壓力和內(nèi)部團結(jié)的想法，逐漸將美聯(lián)儲主席推向大致相同的立場。在這種立場之下，現(xiàn)任美聯(lián)儲主席的言舉會慢慢與前任主席*攏，并形成一種潛規(guī)則。因此，在沃爾克、格林斯潘和伯南克等前主席的“示范”之下，現(xiàn)任主席耶倫的話語也越來越模棱兩可。
　　
　　雖然有外界批評美聯(lián)儲主席這種模棱兩可的說法方式不負責任，但筆者反而認為，這才是負責的態(tài)度，美聯(lián)儲主席只有在做展望時語言模糊，在行動的時候動作快速，才能減少市場過度的解讀，才能減輕股市不必要的震蕩，這才是投資者之福。作為中國的投資者，隨著逐步投資國際金融市場，有必要慢慢去適應美聯(lián)儲主席的說話方式，正如適應中國人民銀行喜歡突然在假期前夕降息和降準那樣，雖然讓不少人抓狂，但習慣就好。