耶倫承諾只要聲明有“耐心” 兩次會(huì)議必不加息

　　周二（2月24日）晚間公布了耶倫在美國國會(huì)聽證過程中的發(fā)言，耶倫對美聯(lián)儲政策作出了明確解釋以及前瞻，并明確只要聲明中保留“耐心”，就意味著此后兩次會(huì)議內(nèi)不會(huì)加息。
　　
　　只要有“耐心” 兩次會(huì)議不加息
　　
　　耶倫在證詞中重申，“耐心”意味著兩次會(huì)議內(nèi)不會(huì)加息，而且啟動(dòng)加息不會(huì)在某一場會(huì)議上提出并迅速啟動(dòng)，而是通過逐次會(huì)議決定，如果經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)改善，委員會(huì)將逐次會(huì)議考慮升息，在那之前會(huì)改變前瞻性指引。
　　
　　耶倫還表示，即使改變前瞻指引，也并不必然意味著兩次會(huì)議內(nèi)加息，但改變前瞻指引意味著在任何一次會(huì)議上均可能加息，并保證美聯(lián)儲加息前必然會(huì)修改前瞻指引。美聯(lián)儲將在對通脹有合理信心的時(shí)候加息，而委員會(huì)相信，至少未來幾次委員會(huì)會(huì)議上經(jīng)濟(jì)狀況不太可能達(dá)成升息的必要條件。這意味著3月上旬的FOMC貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲從措辭中移除“耐心”一次的可能性大大降低，而這也意味著兩次會(huì)議內(nèi)，依美聯(lián)儲一個(gè)半月舉行一次的節(jié)奏來說，6月會(huì)后宣布加息的可能也大大降低，這直接導(dǎo)致周二盤中美元指數(shù)大跌。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁 就業(yè)將持續(xù)改善
　　
　　在經(jīng)濟(jì)方面，耶倫表示美國GDP足夠強(qiáng)勁，將促使失業(yè)率逐步下降，就業(yè)狀況已經(jīng)改善，但仍有進(jìn)一步改善的空間，就業(yè)市場好轉(zhuǎn)和油價(jià)影響消退將抬升物價(jià)。美聯(lián)儲預(yù)期通脹將逐步回升至2%，但美國通脹率近期將進(jìn)一步下行，委員會(huì)預(yù)計(jì)短期內(nèi)通脹進(jìn)一步下滑，中期逐步回升，不過一系列調(diào)查反映出的通脹預(yù)期仍穩(wěn)定。
　　
　　耶倫認(rèn)為，海外局勢發(fā)展對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，國債收益率下行是海外經(jīng)濟(jì)疲軟的部分表現(xiàn)，且海外經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅是下行，如中國經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)一步減速，歐元區(qū)則面臨風(fēng)險(xiǎn)，但油價(jià)下跌對美國經(jīng)濟(jì)是重大凈利好。
　　
　　在其后的問答環(huán)節(jié)中，耶倫表示，美聯(lián)儲同樣關(guān)注核心通脹，包括食品以及燃料等總體消費(fèi)價(jià)格變化。美聯(lián)儲試圖把握通脹趨勢，并廣泛關(guān)注各類指標(biāo)。
　　
　　耶倫指出，美聯(lián)儲政策需要考慮各種因素，并不支持根據(jù)單一規(guī)則來制定貨幣政策。
　　
　　反對審計(jì)美聯(lián)儲 拒絕貨幣政策政治化
　　
　　在美聯(lián)儲公開市場委員會(huì)（FOMC）的相關(guān)問題上，耶倫稱，國會(huì)賦予了美聯(lián)儲監(jiān)管靈活性，目前FOMC架構(gòu)運(yùn)作良好，不建議改變其結(jié)構(gòu)，但改變美聯(lián)儲架構(gòu)的權(quán)力屬于國會(huì)。再被問及有關(guān)審計(jì)美聯(lián)儲的問題時(shí)，耶倫同樣對此表示強(qiáng)烈反對，表示“審計(jì)美聯(lián)儲”將導(dǎo)致貨幣政策政治化，但美聯(lián)儲不應(yīng)受到短期政治壓力的干預(yù)，且美聯(lián)儲已受到過多審計(jì)。美國國會(huì)參議院共和黨籍參議員，Bob Corker對反對審計(jì)美聯(lián)儲這一點(diǎn)表示同意，稱美聯(lián)儲貨幣政策決策并不是什么好主意。
　　
　　耶倫強(qiáng)調(diào)，通過操縱匯率改變競爭格局是不合適的，需要取締這種操縱。資本流動(dòng)、貨幣政策都會(huì)影響到外匯利率，將匯率制裁可能被引入貿(mào)易談判機(jī)制的可能令人擔(dān)憂。
　　
　　薪資增速未與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇同步
　　
　　薪資方面，耶倫表示在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中薪資增速未顯著提高，低工資增長表明勞動(dòng)力市場有進(jìn)一步發(fā)展?jié)摿ΑＯ啾葘�資本流動(dòng)的影響，外包產(chǎn)業(yè)對就業(yè)市場美國消費(fèi)者收入份額的打壓更加明顯。盡管薪資沒有快速增長，但就業(yè)市場不斷改善、家庭收入增加、房價(jià)反彈。
　　
　　加息時(shí)須避免對經(jīng)濟(jì)帶來不利影響
　　
　　在問答環(huán)節(jié)中，耶倫再度表示，F(xiàn)OMC將會(huì)持續(xù)關(guān)注薪資增長，目前已經(jīng)有增速提高的信號，正逐步接近就業(yè)最大化的目標(biāo)，就業(yè)市場的持續(xù)強(qiáng)勁增強(qiáng)了對工資增長的信心，但并未發(fā)現(xiàn)增長明顯加速，勞動(dòng)力市場尚未痊愈。同時(shí)，耶倫也重申，加息前會(huì)將一系列通脹前景作為參考，油價(jià)等的臨時(shí)性因素導(dǎo)致通脹率受抑，未見任何跡象顯示通脹將突破2%。
　　
　　耶倫稱，美聯(lián)儲不想采取可能影響就業(yè)市場健康的政策措施，貨幣政策必須有前瞻性，加息過早可能削弱剛剛站穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)已顯著好轉(zhuǎn)，但還沒到足以支撐加息程度。美聯(lián)儲不希望看到通脹率長期低于2%，加息前需要對經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇以及通脹上升有信心。
　　
　　耶倫還表示，美聯(lián)儲將逐步削減資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模削減主要通過停止再投資舉措。在被問及有關(guān)美聯(lián)儲收緊政策之后的風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，耶倫表示美聯(lián)儲對自己的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行過壓力測試，希望有序、漸進(jìn)并以可預(yù)見的方式縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。
　　
　　美元指數(shù)大幅波動(dòng)后走平
　　
　　北美盤中美元指數(shù)一度沖高至94.97日內(nèi)新高，因耶倫證詞中提及，只要移除“耐心”一詞，美聯(lián)儲隨時(shí)可能加息。但隨后對其證詞的進(jìn)一步分析后發(fā)現(xiàn)，耶倫對加息依舊抱謹(jǐn)慎態(tài)度，尤其是在耶倫暗示3月會(huì)后移除“耐心”的可能很低，連帶導(dǎo)致6月開始升息可能大降，美元指數(shù)最終盡吐漲幅。雖然此后耶倫對美國經(jīng)濟(jì)前景樂觀在一定程度上對美元帶來支撐，但美元指數(shù)依舊未能維持漲勢，在聽證會(huì)結(jié)束后基本走平，而非美貨幣以及商品則與美元聯(lián)動(dòng)，分別在上漲后回落，歐元/美元一度漲至1.1358，英鎊/美元在聽證過程中刷新日高1.5472，而美/日則自119.83大幅回落。