瑞士貨幣匯率大波動 究竟發(fā)生了什么

　　全球金融市場會經(jīng)歷一些讓人不知所措的異常時刻，瑞士貨幣匯率周四令人瞠目結(jié)舌的波動就是最好的證明。
　　
　　一個擁有重要經(jīng)濟地位的發(fā)達(dá)國家的貨幣，兌換同類國家貨幣的匯率，在區(qū)區(qū)幾個小時之內(nèi)以兩位數(shù)的百分比上漲，這可不是什么每天都能見到的事。然而在周四，這種情況就發(fā)生在了瑞士法郎身上。截至周四上午，瑞士法郎兌歐元匯率上揚了18%，而且曾一度暴漲39%。貨幣策略師們正在當(dāng)代歷史中尋找主要西方貨幣陡然大幅升值的相似狀況，但一無所獲。
　　
　　瑞士市場的波動提供了關(guān)于全球經(jīng)濟脆弱狀況的有趣證明，但首先，我們應(yīng)該弄清楚瑞士國家銀行(Swiss National Bank)究竟做了些什么。
　　
　　2011年歐債危機期間，對歐元區(qū)各國央行[微博]可能破產(chǎn)的擔(dān)憂四起。在希臘、意大利，乃至法國或德國這樣的國家，如果你是一家企業(yè)的負(fù)責(zé)人或者一位富人，擔(dān)心歐元可能把當(dāng)?shù)氐你y行一同拖下水，你巴不得能跳上去蘇黎世或日內(nèi)瓦的航班，把錢存進一家瑞士銀行。在全球恐慌的大環(huán)境下，可以說歐洲之外的儲戶也是如此：俄羅斯人、中東人、中國人，不一而足。
　　
　　這些人都想要把錢存到瑞士這個僅有800萬人口的國家，從而為瑞士法郎構(gòu)成了難以想象的升值壓力。從2010年初到2011年中，瑞士法郎對歐元上漲了44%。
　　
　　讓我們思考一下。這就好比弗吉尼亞州(人口與瑞士相當(dāng))的美元價值突然比美國其他地方高出了44%。弗吉尼亞民眾是更富有了，但這對于該州的企業(yè)來說卻是個災(zāi)難。與其他州的競爭者相比，它們的成本突然躍升了44%。旅游業(yè)會枯竭；弗吉尼亞海灘的消費要比北卡羅來納州的海灘高出44%，誰還會去那兒呢？
　　
　　這正是瑞士企業(yè)面臨的處境。那里的鐘表制造商、制藥企業(yè)和滑雪度假區(qū)遭受了重創(chuàng)，就因為可怕的全球經(jīng)濟讓人們想要把錢存進瑞士的銀行。
　　
　　瑞士央行在這時挺身而出。早先下調(diào)利率的舉措未能抑制對瑞士法郎的興趣之后，它拿出了殺手锏，設(shè)定了一個匯率上限，宣布不會允許本國貨幣任意升值，而是要將匯率保持在1瑞郎士法郎兌換1.2歐元以下。他們到外匯市場大量買入所需要的歐元，從而守住這個上限。
　　
　　在很長一段時間內(nèi)，這種做法起了作用。但是現(xiàn)在，歐洲央行(European Central Bank)似乎即將采取大規(guī)模行動，設(shè)法為歐洲經(jīng)濟注入資金，使之?dāng)[脫低迷。歐洲經(jīng)濟的低迷正在促使歐元下行。在兌換美元——國際貿(mào)易的基準(zhǔn)貨幣——的匯率方面，這種壓力尤其明顯。美元正在升值，這在一定程度上是因為美國經(jīng)濟走強，以及美聯(lián)儲(Federal Reserve)提高利率的計劃。
　　
　　與此同時，俄羅斯深陷危機，從而增加了該國寡頭規(guī)避因盧布不斷貶值而帶來的風(fēng)險的意愿。
　　
　　這一切都意味著，堅守1.2的匯率上限需要付出越來越高的代價。到了本周四，由托馬斯·約爾丹(Thomas Jordan)所領(lǐng)導(dǎo)的瑞士央行基本舉了白旗。
　　
　　央行在一則新聞稿中表示，它認(rèn)為目前瑞士法郎估值過高的程度，比開始實施這項政策時要低，所以無需再堅守匯率上限�！白罱�，各大貨幣區(qū)在貨幣政策上的差異已顯著增加——這一趨勢很可能會更加明顯，”文中稱。
　　
　　換而言之，情況只會越來越糟，這意味著，如果我們試圖繼續(xù)堅守1.2的匯率上限，就相當(dāng)于把瑞士法郎往無底洞里扔。
　　
　　瑞士央行在同一時間降息，希望能沖抵對外匯市場的一些損害。但是沒用。瑞士法郎兌歐元的匯率回到了設(shè)定這一上限之前的水平。雀巢(Nestle)等瑞士大公司的股價暴跌。瑞士的出口商(以及考慮前往該國的人們，比如很快將奔赴達(dá)沃斯出席世界經(jīng)濟論壇[World Economic Forum]的全球精英)會面臨嚴(yán)重的“價簽休克”。
　　
　　在面對日益嚴(yán)重的潛在損失時，瑞士央行堅守了它的匯率上限，這一點值得同情。不過，這里有個更大的教訓(xùn)：美聯(lián)儲和歐洲央行等各大央行為期六年而且仍在繼續(xù)的積極貨幣政策，或許是多次拯救了全球經(jīng)濟，但是，它所產(chǎn)生的一系列后果，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了美國和歐洲的范疇，而世界各地的人們將需要花很長時間來消化。