“歐債危機(jī)2.0”來襲？

　　在“通縮怪物”(deflationorge)的長(zhǎng)期摧殘下，脆弱的歐元區(qū)可能已經(jīng)經(jīng)不起另一場(chǎng)打擊。然而，“希臘退歐”(Grexit)的威脅偏偏再度擠入視野。難道“歐債危機(jī)2.0”已經(jīng)開始發(fā)酵？
　　
　　希臘政局引發(fā)市場(chǎng)恐慌
　　
　　對(duì)飽受通縮風(fēng)險(xiǎn)的歐元區(qū)而言，“壓在駱駝身上的另一根稻草”出現(xiàn)了。周二，希臘股市擴(kuò)大跌幅至13%，雅典證交所指數(shù)創(chuàng)1987年來最大下跌，希臘十年期國(guó)債收益率更是飆過8.17%。受此拖累，歐洲股市普遍重挫，泛歐斯托克600指數(shù)跌2.33%。資金隨即涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，10年期德債收益率創(chuàng)歷史新低，達(dá)到0.69%。問題的關(guān)鍵在于，這匹駱駝究竟是死是活？
　　
　　導(dǎo)火索正是希臘的政局走勢(shì)。希臘總理薩馬拉斯周二意外宣布，將原定于明年2月15日的總統(tǒng)選舉提前至12月17日。一旦薩馬拉斯提出的總統(tǒng)候選人未能當(dāng)選，將很有可能導(dǎo)致激進(jìn)左翼聯(lián)盟(Syriza)執(zhí)政希臘。就目前情況來看，政府還沒有足夠的票數(shù)。相反，民調(diào)顯示左翼政黨Syriza在民眾中支持率最高。
　　
　　如果Syriza成功當(dāng)選為執(zhí)政黨，希臘的政策方向或?qū)⒊霈F(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，“希臘退歐”也將再度成為可能。該黨派支持放棄已經(jīng)與國(guó)際機(jī)構(gòu)進(jìn)行協(xié)商的援助協(xié)議。這無疑將重挫希臘債券價(jià)格，并推動(dòng)收益率飆升，引發(fā)新一輪歐債危機(jī)。
　　
　　值得注意的是，Syriza對(duì)“三駕馬車”(歐盟、歐洲央行[微博]和IMF[微博])所提供的救助貸款極為排斥(伴隨苛刻的財(cái)政緊縮條件)，主張政府奪回主權(quán)。然而，希臘目前在民間市場(chǎng)借貸的利息超過了8%，是救助貸款利率的7倍有余，增加開支舉步維艱，因此這一設(shè)想難免令市場(chǎng)惶恐。
　　
　　自2010年起，希臘就過著*著國(guó)際救助貸款過活的日子，貸款額度高達(dá)2400億歐元。而希臘為此付出的代價(jià)也是巨大的，希臘人民不得不受到財(cái)政緊縮的“摧殘”——希臘政府屢次加稅，削減養(yǎng)老金和薪資。
　　
　　希臘當(dāng)前一輪援助計(jì)劃應(yīng)該在2014年年底到期，希臘同“三駕馬車”就2015年希臘預(yù)算已經(jīng)進(jìn)行了數(shù)周談判，但雙方在2015年的減支規(guī)模和進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)改革的談判上陷入僵局。
　　
　　時(shí)間倒退至第一輪歐債危機(jī)始發(fā)之際。2009年10月20日，希臘政府宣布當(dāng)年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12%，遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后，全球三大評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)率先在希臘爆發(fā)，并開始向“歐豬五國(guó)”(葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙)蔓延。對(duì)于自認(rèn)為已經(jīng)步出危機(jī)卻仍脆弱不堪的歐元區(qū)而言，“昨日重現(xiàn)”的風(fēng)險(xiǎn)變得越發(fā)似非而是。
　　
　　如果“希臘退歐”成真
　　
　　盡管希臘當(dāng)年掙扎著留在了歐元區(qū)，但現(xiàn)在可能是時(shí)候想一想那些不可想象的事情了。
　　
　　當(dāng)年“希臘退歐”風(fēng)險(xiǎn)最為高漲之時(shí)，IMF在2012年3月公布的一份員工報(bào)告中稱，假如希臘離開歐元區(qū)，希臘貨幣貶值，以赤字支出的貨幣融資會(huì)推高通(71.5, -1.50, -2.06%)脹，工資和其他生產(chǎn)成本上行壓力加大，會(huì)迅速削弱希臘的整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，希臘離開歐元區(qū)可能會(huì)讓歐洲其他國(guó)家、全世界付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)。假如希臘真的退出歐元區(qū)，這場(chǎng)悲劇就有可能無休止地繼續(xù)下去。
　　
　　若希臘決定退出歐元區(qū)，政府將與歐元區(qū)其他國(guó)家就其退出歐元區(qū)的日期以及新貨幣的發(fā)行達(dá)成共識(shí)。同時(shí)，希臘很可能會(huì)關(guān)閉銀行，并把歐元存款兌換成德拉克馬(Drachma)。
　　
　　此后，所有政府雇員的薪水、合同和養(yǎng)老金將以新貨幣支付，銀行存款也將重新計(jì)價(jià)。政府也將設(shè)定新貨幣對(duì)歐元的初始匯率(如1∶1)，此后政府將讓貨幣市場(chǎng)決定新貨幣的匯率，這或?qū)��?dǎo)致新貨幣大幅貶值。當(dāng)年“希臘退歐”風(fēng)險(xiǎn)高漲之際，專家預(yù)計(jì)新幣至少貶值50%，而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱貶值幅度甚至可能高達(dá)80%。
　　
　　而貨幣貶值導(dǎo)致的后果不堪設(shè)想。首當(dāng)其沖的便是存款外逃，儲(chǔ)戶事先就會(huì)開始取出存款。在歐債危機(jī)期間，希臘銀行業(yè)的存款已經(jīng)減少大約三分之一。希臘國(guó)內(nèi)銀行業(yè)因此將面臨擠兌及資本出逃風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　不過，據(jù)此前民調(diào)，78.1%的希臘民眾不愿意退出歐元區(qū)�！巴藲W”意味著犧牲：高通[微博]脹水平、資金量短缺、生活水平下滑、社會(huì)局勢(shì)緊張甚至動(dòng)蕩以及國(guó)際上對(duì)希臘政權(quán)的孤立。這些都是不得不納入考量的重要因素。
　　
　　遙想當(dāng)年，阿根廷和俄羅斯兩國(guó)放棄了固定匯率制后，其貨幣隨即貶值了約60%～70%。然而，希臘除了豐富多樣的奶酪制品之外，并不具備上述兩國(guó)的資源實(shí)力——能源與大宗商品。因此，要問希臘是否能在“退歐”后置之死地而后生？答案是“很艱難”。