歐央行鴿派盡顯 歐元?jiǎng)?chuàng)兩年新低

　　盡管歐洲央行按兵不動(dòng)，但行長德拉吉(MarioDraghi)的演講天分確實(shí)強(qiáng)力打擊了歐元、夯實(shí)了市場的寬松預(yù)期。
　　
　　歐洲央行昨晚(11月6日)公布利率決議，維持三大主要利率不變，符合預(yù)期。此外，德拉吉在隨后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上稱，將很快開始購買ABS(資產(chǎn)支持證券)，且至少持續(xù)兩年時(shí)間，重申歐央行將采取進(jìn)一步措施，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將回到2012年初的水平。
　　
　　德拉吉講話后，全球股市大漲，泛歐績優(yōu)300指數(shù)、德國和法國股指漲幅均超1%；非美貨幣集體下跌，歐元/美元隨后大幅下挫，最低觸及1.2398，刷新近26個(gè)月新低。截至記者發(fā)稿前，歐元/美元為1.2426。
　　
　　堅(jiān)持“進(jìn)一步寬松”承諾
　　
　　外界的最大關(guān)注便是歐央行會(huì)否進(jìn)一步寬松，德拉吉不予否定，給出了開放式回答：“觸發(fā)進(jìn)一步的行動(dòng)有兩個(gè)條件。一個(gè)是當(dāng)前的行動(dòng)還不足夠；另一個(gè)是通脹前景惡化�！彼�認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債表的構(gòu)成“尤其重要”，已經(jīng)廣泛討論了成員國央行的購債經(jīng)驗(yàn)。
　　
　　就即將展開的ABS購買計(jì)劃，德拉吉稱歐洲央行將很快展開計(jì)劃，且ABS購買計(jì)劃至少持續(xù)兩年時(shí)間。資產(chǎn)購買和定向長期再融資操作(TLTRO)將明顯影響資產(chǎn)負(fù)債表，并稱歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表將回到2012年初的水平。
　　
　　2012年1月，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為2.7萬億歐元，現(xiàn)在為2.1萬億歐元。這也意味著，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模將較目前水平擴(kuò)大6000億歐元。
　　
　　可見，由于向外界清晰傳達(dá)購債目標(biāo)而受炮轟的德拉吉此次仍本色不改。此前一位央行內(nèi)部人士說：“這(公布購債目標(biāo))使人們對此產(chǎn)生了預(yù)期，而這一預(yù)期正是我們想要避免的，現(xiàn)在我們所做的每一件事都被人們以增加資產(chǎn)負(fù)債表1萬億的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，他這是在自找麻煩。”
　　
　　在談及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問題時(shí)，德拉吉稱：“經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有下行風(fēng)險(xiǎn)，有跡象表明歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期或?qū)⑦M(jìn)一步下修�！彼�同時(shí)指出，近期能源價(jià)格走低對歐元區(qū)國內(nèi)需求構(gòu)成支撐，而出口需求將受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　
　　對于歐元區(qū)通脹問題，他仍不太樂觀。德拉吉表示，未來幾個(gè)月通脹或仍將處于低位，預(yù)計(jì)通脹將在2015和2016年逐步回升。管委會(huì)將會(huì)密切關(guān)注中期通脹風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)央行將監(jiān)控地緣政治和匯率對通脹的影響。
　　
　　他呼吁，歐元區(qū)各國不應(yīng)停止財(cái)政改革步伐，一些國家仍必須推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，各國政府仍需要在投資和創(chuàng)造就業(yè)方面采取決定性措施。
　　
　　QE呼之難出
　　
　　“進(jìn)一步寬松”究竟是不是暗指包括購買各政府國債的全面QE？這恐怕是全世界都亟待知曉的問題。
　　
　　美國QE之父、前美聯(lián)儲主席伯南克(BenBernanke)前日預(yù)計(jì)，歐洲央行如要推行美國那樣的貨幣寬松，難度很大，也很難像日本央行那樣實(shí)行大規(guī)模定量寬松。
　　
　　“如要像美聯(lián)儲那樣開展激進(jìn)的QE，歐洲央行面臨一些政治障礙，而非來自經(jīng)濟(jì)方面。法律與政治方面出現(xiàn)的阻礙使那樣做難度很大�！辈�南克表示。
　　
　　德國便是最大的一個(gè)政治障礙。德拉吉與德國央行主席魏德曼的關(guān)系在今年10月便火藥味十足，魏德曼公開批評歐央行政策，他們還在華盛頓舉行的IMF[微博]年會(huì)上相互指責(zé)。
　　
　　此外，伯南克也指出，歐洲央行“沒有歐元債券”可買，歐元區(qū)成員國政府不可能向歐洲央行出售主權(quán)債券，商業(yè)債券市場沒有足夠的資產(chǎn)來支撐歐洲央行的定量寬松措施。
　　
　　除了QE之外，可能還有一個(gè)更切實(shí)可行的選項(xiàng)——購買企業(yè)債券(corporatebond)，這可以成為避免購買各政府債券的另一途徑。此外，由于現(xiàn)已推出的刺激措施規(guī)模不大，無法達(dá)到歐央行刺激目標(biāo)，購買企業(yè)債也能有效填補(bǔ)缺口。當(dāng)前，要使歐央行資產(chǎn)負(fù)債表可以回到2012年初時(shí)的水平(2.7萬億歐元)，仍存在超出7000億歐元的缺口。
　　
　　不過，購買企業(yè)債的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。歐央行會(huì)買一些公司的債券，而不買另一些公司的債券，這將讓人們認(rèn)為歐央行自行挑選了私人部門的贏家和輸家，引發(fā)市場擔(dān)憂。分析師表示，如果想避免這個(gè)問題，歐央行可以選擇購買公司債指數(shù)。
　　
　　不懼日元“戰(zhàn)書”
　　
　　以歐元貶值來實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)是歐央行的另一項(xiàng)重要任務(wù)，然而日本央行已經(jīng)真刀實(shí)槍地?cái)U(kuò)大QQE(量化和質(zhì)化寬松)購債規(guī)模，日元隨即應(yīng)聲下行。這時(shí)，亟須以貶值來實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的歐洲央行該如何接招？
　　
　　在被問及日本和美國的QE時(shí)，德拉吉頗為自信地認(rèn)為，應(yīng)意識到QE的效果是不同的，這取決于各國最初的情況，并相信歐央行的新措施對資產(chǎn)負(fù)債表的影響將是相當(dāng)大的。
　　
　　“德拉吉最擔(dān)心的應(yīng)該是日元對歐元匯率。要避免通縮，歐元必須貶值。而除非歐洲央行推出QE，歐元很難走低�！卑涂巳R集團(tuán)全球資產(chǎn)配置主管JimMcCormick此前表示。
　　
　　“歐洲央行將匯率作為提升通脹的主要手段，當(dāng)前通脹僅0.3%，10年期德國國債利率僅0.8%，歐央行已經(jīng)實(shí)行了負(fù)利率政策，因此利率空間很小，必須通過匯率這一通道來實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。”全球宏觀基金投研總監(jiān)郭濤對記者表示。