日本QQE政策兩面刃

　　日本上周五突如其來、大規(guī)模的貨幣量化寬松政策，為國際金融市場投出一顆快速變化球。有別于美國甫于10月底結(jié)束的QE，以及歐元區(qū)即將開始的QE，日本的量化寬松被稱之為QQE；最主要的差別即在于因為日本此次不僅是貨幣數(shù)量上的寬松，更也是性質(zhì)上的寬松。簡單講，除了比照美國、歐洲印鈔票去購買政府公債及不動產(chǎn)抵押債券等企業(yè)債之外；日本更宣布將發(fā)行巨額鈔票去買日本股票。消息傳出，日經(jīng)指數(shù)大漲、日元幣值大貶；貨幣戰(zhàn)爭威脅再起；屬于非傳統(tǒng)性質(zhì)的QE貨幣政策，也又更深一步地偏離正軌了。
　　
　　計劃中，日本央行[微博]將每年發(fā)鈔購買80兆日元(約7000億美元)政府公債，這將使的日本央行資產(chǎn)占GDP比重在兩年后達到80%左右；相較于美國、歐元區(qū)及英國央行的20%水平，實相當(dāng)驚人。消息發(fā)布的當(dāng)天，日經(jīng)指數(shù)上漲5%，日元兌美元也在兩天之內(nèi)貶值4%。
　　
　　日本央行對于這種史無前例的作為，當(dāng)然有其自成一套的說法。日本首相安倍上臺以來一再強調(diào)，日本必須脫離過去二十年來通貨緊縮的泥沼，才有可能創(chuàng)造出真正的經(jīng)濟成長。安倍所推出的三支箭政策，也因此都是朝向通貨膨脹2%的目標(biāo)前進。因此，此次日本央行公開表示因受到日本消費稅提高，以及全球石油價格下滑之影響，日本通脹率目標(biāo)達成更加不易；這種理由就似乎為QQE政策提供了合理化解釋。
　　
　　只是，不論是什么樣的理由，一個國家的央行以發(fā)行鈔票的方式，去購買自己國家的股票；不但嚴(yán)重違背行政中立原則，更傷害了市場運作的公平性。另外，消息傳出后，國際資金搭便車心理濃厚，日經(jīng)指數(shù)這幾天以來的大漲，亦反映日本QQE對國際金融市場的干擾；日元的大幅貶值，當(dāng)然更對韓國、德國等歐洲國家，產(chǎn)生巨大出口衰退的壓力，貨幣競貶的噩夢，也因而再度席卷而來。
　　
　　付出大代價的日本QQE，是否能奏效呢？雖然通縮問題是日本經(jīng)濟不振的原因之一，但日本企業(yè)及個人儲蓄過高、勞動市場彈性不足、對外開放程度不夠，這些也都是根本上的原因。純粹以發(fā)鈔票的方式拉抬經(jīng)濟，產(chǎn)生的可能只是短暫的訊息效果，而無法有長期實質(zhì)正面的影響。只能說，日本的QQE險棋，為動蕩的國際金融市場，再埋下了一個無法預(yù)知的未爆彈。