人民幣離儲備貨幣有多遠？

　　人民幣正逐漸被全球許多央行[微博]接受，如今它被許多人視為一種事實上的儲備貨幣，并且已穩(wěn)步走在成為官方儲備貨幣的路上。
　　
　　許多央行患上了“人民幣熱”，對用部分外匯儲備投資于人民幣表現(xiàn)出濃厚興趣。如今有50多家央行正積極地利用在岸或離岸市場這么做。
　　
　　動作幅度最大的是亞洲、非洲和南美洲——這些地區(qū)與中國之間的貿(mào)易、投資紐帶正在迅速鞏固——但即便在歐洲，有些央行也正忙于把人民幣配置于儲備中。
　　
　　今年早些時候，法國央行(Banque de France)宣布其正活躍參與人民幣市場，7月，瑞士央行(Swiss National Bank)獲得中國央行(PBoC)150億元人民幣的投資配額。這兩個規(guī)模龐大、經(jīng)驗豐富的玩家的舉動，可能在歐洲國家央行中產(chǎn)生巨大反響，引發(fā)其他央行的仿效。
　　
　　鑒于人民幣尚不具備官方儲備貨幣資格，上述央行在儲備配置方面的舉動更加引人注目。這種舉動強有力地表明，持續(xù)推進國際化的人民幣被寄予了厚望。
　　
　　盡管人民幣不大可能很快挑戰(zhàn)美元對國際儲備貨幣的主導，但國際貨幣體系正迅速地“多極化”，人民幣作為一種儲備和交易貨幣的地位越來越突出。
　　
　　目前人民幣是全球支付中使用量第7大貨幣，預(yù)期到2020年將上升至第4位，僅次于美元、歐元和英鎊。就這一點而論，許多央行投資人民幣的意義越來越大，因為持有人民幣儲備可以為支付來自中國的進口賬單提供緩沖。
　　
　　中國央行給予外國央行直接進入人民幣銀行間債市投資的特別權(quán)利，幫助鋪平了外國央行接受人民幣的道路。中國當局也在合資境外機構(gòu)投資者(QFII)配額機制中給予外國央行優(yōu)惠待遇，中國財政部(Ministry of Finance)還在離岸市場上、面向幾家外國央行和地區(qū)貨幣管理當局招標發(fā)行國債，這是一個主權(quán)國家采取的前所未有的做法。
　　
　　根據(jù)國際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])規(guī)則，央行不得把人民幣作為官方儲備貨幣匯報，因為人民幣仍受到一些管制，意味著它在理論上不滿足“可自由使用”。這表明，在IMF看來，外匯儲備只要投資于人民幣，就已不再是外匯儲備。
　　
　　然而，有些央行仍開始將離岸和在岸人民幣投資匯報為官方儲備，表明它們認為人民幣在實際中已滿足“可自由使用”的標準。
　　
　　盡管有IMF的匯報規(guī)則，這種情況仍是可能的，因為央行向IMF匯報時不必披露外匯儲備的幣種構(gòu)成情況，而IMF也不會嚴格審查匯報內(nèi)容，除非該國參與了一個IMF項目。
　　
　　上述央行的舉動顯示出，目前公共和私人部門在塑造人民幣未來的過程中發(fā)揮著強大作用。
　　
　　鑒于IMF在國際貨幣體系中的核心角色，它是一個尤為關(guān)鍵的玩家。如果人民幣被納入IMF特別提款權(quán)(SDR)儲備資產(chǎn)(實際上也就是一籃子儲備貨幣)——明年將審議此事——這將成為人民幣國際化的重要一步。
　　
　　實際上，被納入SDR將成為對人民幣儲備貨幣地位的官方認可，IMF所有成員國的央行將通過持有SDR，自動獲得人民幣敞口。這將促使其他央行進入人民幣市場，推動已經(jīng)入市的央行增加人民幣配置。
　　
　　然而，即便不采取這一步驟，IMF也可能會通過規(guī)定如何“官方”匯報人民幣投資，在人民幣國際化中扮演關(guān)鍵角色，這一規(guī)定可以確保中小央行和參與IMF項目的國家，不會像現(xiàn)在那樣、因為IMF的匯報規(guī)則而無法投資人民幣。IMF對待人民幣的態(tài)度，應(yīng)當以事實和對人民幣使用情況的技術(shù)分析為指引，而不應(yīng)受到政治因素的左右。
　　
　　幾乎毫無疑問的是，如果各央行獲準以有利于增強自身應(yīng)對外來沖擊能力的方式管理外匯儲備，那么國際貨幣體系的穩(wěn)定性將大大提高。中國是全球的主要貿(mào)易國、人民幣正快速國際化，對大多數(shù)央行而言，這都意味著需要將外匯儲備的更大部分投資于人民幣。
　　
　　本人作者為渣打銀行[微博](Standard Chartered)央行和主權(quán)財富基金業(yè)務(wù)全球主管、董事總經(jīng)理，曾任職于國際貨幣基金組織(IMF)、新西蘭央行和芬蘭央行