歐美央行偏鴿派：耶倫稱加息需謹(jǐn)慎 歐央行擬更多刺激

　　北京時(shí)間8月23日凌晨消息，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫回應(yīng)了聯(lián)儲(chǔ)決策制定層中的鷹派成員們提出的，應(yīng)該在近期加息的呼吁，稱考慮到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在之前的大衰退中遭到重創(chuàng)，聯(lián)儲(chǔ)在決定何時(shí)提高利率的時(shí)候應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。
　　
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉?jiǎng)t暗示，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)決策制定思路將不再是專注于緊縮的。在近五年前的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)中，緊縮一直是試圖對(duì)抗低迷的經(jīng)濟(jì)，偏弱的物價(jià)和高企的失業(yè)率等多種問(wèn)題的歐元區(qū)官員的主導(dǎo)型思路。
　　
　　德拉吉是在美國(guó)懷俄明州的杰克遜霍爾參加美聯(lián)儲(chǔ)主辦的年度研討會(huì)期間發(fā)言提及這一變化的。他說(shuō)，歐洲央行官員們和各國(guó)政界人士在提升需求，減少失業(yè)上都應(yīng)該發(fā)揮自己的作用。從歐洲央行的角度來(lái)說(shuō)，他們有意愿在有必要防止低通貨膨脹成為壓制物價(jià)增長(zhǎng)預(yù)期的主因時(shí)，采取更多刺激措施。
　　
　　德拉吉說(shuō)，“如果財(cái)政政策能夠在貨幣政策之外起到更大的作用，對(duì)于政策的整體立場(chǎng)是有幫助的，而且考慮到我們具體的起始狀況和法律上的限制，我認(rèn)為是存在這樣的一個(gè)前景的。”
　　
　　雖然德拉吉的發(fā)言并不是說(shuō)他贊成通過(guò)擴(kuò)大赤字開(kāi)支來(lái)促進(jìn)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是這一態(tài)度還是標(biāo)志著相比歐洲央行官員過(guò)去多年立場(chǎng)的一次轉(zhuǎn)變——?dú)W洲央行在過(guò)去的經(jīng)濟(jì)疲弱時(shí)期也一直強(qiáng)調(diào)，各國(guó)政府需要縮減赤字規(guī)模，采取經(jīng)濟(jì)改革。
　　
　　有批評(píng)意見(jiàn)稱，在財(cái)政緊縮的同時(shí)進(jìn)行勞動(dòng)力市場(chǎng)改革，實(shí)際上加速了歐洲的經(jīng)濟(jì)下行，雖然這樣的措施在更長(zhǎng)時(shí)期來(lái)說(shuō)應(yīng)該是有好處的。
　　
　　在德拉吉發(fā)言之前幾天公布的一份報(bào)告指出，歐元區(qū)在第二季度中陷入了增長(zhǎng)的停滯局面，引發(fā)了13.5萬(wàn)億美元的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能被長(zhǎng)期停滯和高失業(yè)率所壓制的恐懼。
　　
　　德拉吉在周五的發(fā)言中說(shuō)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)“確認(rèn)了歐元區(qū)的復(fù)蘇還是總體上疲弱，甚至在那些并沒(méi)有受到經(jīng)濟(jì)問(wèn)題困擾的國(guó)家，也存在薪酬增長(zhǎng)低迷的現(xiàn)象，顯示出了萎靡的需求。”
　　
　　德拉吉的發(fā)言也暗示了一個(gè)針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的新的策略：通過(guò)政策合力來(lái)刺激需求，并讓勞動(dòng)力市場(chǎng)更加有靈活性。在歐元區(qū)7月的通貨膨脹率年化值僅有0.4%這個(gè)遠(yuǎn)低于2%的央行目標(biāo)，非常低水平的情況下，政策制定者們應(yīng)該拋棄刺激措施可能引發(fā)通貨膨脹的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)而專注于防止高失業(yè)率在歐洲扎根的問(wèn)題。歐元區(qū)的失業(yè)率在6月時(shí)候是11.5%，遠(yuǎn)高于美國(guó)，英國(guó)以及日本的水平。
　　
　　德拉吉說(shuō)，“‘做太少’，讓臨時(shí)性失業(yè)人口變成長(zhǎng)期失業(yè)狀態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)‘做太多’，由此帶來(lái)過(guò)高的薪酬上行速度以及物價(jià)壓力的可能性�！�
　　
　　德拉吉還預(yù)測(cè)，包括紀(jì)錄低位利率，新的四年期銀行貸款，以及為采購(gòu)大量資產(chǎn)擔(dān)保證券等銀行貸款的項(xiàng)目準(zhǔn)備工作在內(nèi)，歐洲央行在6月批準(zhǔn)的刺激措施應(yīng)該可以改善區(qū)域的需求。他強(qiáng)調(diào)，采購(gòu)資產(chǎn)擔(dān)保證券的計(jì)劃“正在很快推進(jìn)，我們預(yù)期這一做法可以帶來(lái)更多的信貸寬松。”
　　
　　德拉吉也說(shuō)，歐元兌其他主要貨幣的匯率在近期下跌，應(yīng)該有助于提高需求和物價(jià)水平。周五盤中時(shí)候歐元兌美元匯率是1.324美元，遠(yuǎn)低于2014年春季時(shí)候1.40美元的近期峰值。較低的匯率可以通過(guò)提振出口來(lái)幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)增加進(jìn)口產(chǎn)品的成本來(lái)提高通貨膨脹率。
　　
　　德拉吉說(shuō)，近期的匯率變動(dòng)應(yīng)該會(huì)“因?yàn)槊绹?guó)和歐元區(qū)貨幣政策預(yù)期路徑之間存在的差異而延續(xù)”。市場(chǎng)普遍期待，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2015年年中的時(shí)候開(kāi)始加息，而歐洲央行則是會(huì)在未來(lái)數(shù)年繼續(xù)維持接近零點(diǎn)的利率。
　　
　　作為被稱為量化寬松，對(duì)公共和私人債務(wù)進(jìn)行大規(guī)模采購(gòu)的項(xiàng)目依然是央行用以防止通貨膨脹率在太長(zhǎng)時(shí)期維持太低水平的選擇的一個(gè)暗示，德拉吉還補(bǔ)充說(shuō)，“我們已經(jīng)準(zhǔn)備好進(jìn)一步調(diào)整我們的政策立場(chǎng)�！�
　　
　　在談到財(cái)政政策的時(shí)候，德拉吉說(shuō)，決策制定者們應(yīng)該使用歐盟預(yù)算規(guī)則中帶有的靈活性，“更好地解決弱勢(shì)復(fù)蘇問(wèn)題，為必要的結(jié)構(gòu)性改革可能有的成本挪出空間。”他還對(duì)大規(guī)模提高公共投資的提議表達(dá)了支持。
　　
　　此外，德拉吉也說(shuō)，“進(jìn)行一次就歐元區(qū)總體財(cái)政立場(chǎng)的討論應(yīng)該是有幫助的”，更好的政策協(xié)調(diào)將帶來(lái)“更增長(zhǎng)友好的總體財(cái)政立場(chǎng)”。
　　
　　雖然德拉吉沒(méi)有在發(fā)言中提及具體的國(guó)家，但是他的言論也暗示，德國(guó)這樣實(shí)現(xiàn)了平衡預(yù)算的歐元區(qū)國(guó)家應(yīng)該采取更多措施來(lái)刺激它們各自，乃至更廣泛的歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特-耶倫則是在這次研討會(huì)的發(fā)言中回應(yīng)了決策制定層中的鷹派成員們提出的，應(yīng)該在近期加息的呼吁，稱考慮到美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在之前的大衰退中遭到重創(chuàng)，聯(lián)儲(chǔ)在決定何時(shí)提高利率的時(shí)候應(yīng)該更加謹(jǐn)慎。
　　
　　耶倫女士在會(huì)議的發(fā)言中詳細(xì)列舉了讓她認(rèn)為不能僅僅以失業(yè)率作為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷就業(yè)市場(chǎng)健康程度的理由，并說(shuō)明了為什么聯(lián)儲(chǔ)需要更小心地采取行動(dòng)。
　　
　　雖然對(duì)她在聯(lián)儲(chǔ)的部分同僚所提出的，勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康程度要好于她所判斷程度的意見(jiàn)表達(dá)了贊同，但是珍妮特-耶倫在發(fā)言中強(qiáng)調(diào)了自己的看法，那就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)中還存在顯著的疲態(tài)。她說(shuō)，“所謂適當(dāng)?shù)恼�策并不存在一個(gè)簡(jiǎn)單的方案”，應(yīng)該有一個(gè)關(guān)注來(lái)臨的數(shù)據(jù)，而不是承諾有一個(gè)預(yù)設(shè)政策路徑的，更加“務(wù)實(shí)”的方式。
　　
　　耶倫還說(shuō)，聯(lián)儲(chǔ)在確定依然疲軟的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在何種程度上受制于一些聯(lián)儲(chǔ)掌控能力之外的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)變化，而不是更加短期的，可以通過(guò)低利率來(lái)解決的暫時(shí)性因素方面還存在困難。
　　
　　考慮到這種不確定性，耶倫女士說(shuō)，對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的評(píng)估“需要更加細(xì)致入微”。不過(guò)在她之前也有聯(lián)儲(chǔ)官員稱，除了失業(yè)率和雇傭增長(zhǎng)速度之外，耶倫女士喜歡用來(lái)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)行評(píng)估的數(shù)據(jù)其實(shí)并沒(méi)有提供什么有用的信息。
　　
　　市場(chǎng)對(duì)于珍妮特-耶倫的發(fā)言反應(yīng)平淡，美股市場(chǎng)和大多數(shù)美國(guó)國(guó)債的價(jià)格沒(méi)有什么變化，美元匯率走高，三十年期國(guó)債收益率下跌。
　　
　　有分析指出，耶倫的發(fā)言確認(rèn)了市場(chǎng)大多數(shù)派的判斷，那就是聯(lián)儲(chǔ)決策委員會(huì)在加息決定之前需要看到更多的勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇。而與之形成對(duì)比的是，德拉吉的發(fā)言標(biāo)志著歐洲央行在描述對(duì)旨在刺激歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后續(xù)措施的準(zhǔn)備完善程度上，描述用語(yǔ)上的一次升級(jí)。
　　
　　兩人的發(fā)言凸顯了兩大央行在判斷被2007年到2009年的金融危機(jī)所重創(chuàng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)狀況方面，受到種種復(fù)雜性困擾的現(xiàn)實(shí)。