上周遠超預期的美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)再次點燃了專業(yè)人士對于美聯(lián)儲(FED)將提前收緊貨幣政策風險的討論，而美聯(lián)儲本周還將發(fā)布6月貨幣政策例會紀要，市場因此希望從中循跡當局收緊政策的更明確線索。本周投資者的關注的重中之中無疑是美聯(lián)儲會議紀要。
上周非農數(shù)據(jù)至少從交易層面上激起了全球金融市場久違的波動性，美國經濟進一步轉強的信號也激發(fā)起市場對于美聯(lián)儲(FED)可能更早收緊貨幣政策的討論。
不過隨著上周五(7月4日)美國獨立日假期的到來，市場波動性又回到低位，相對沉寂的市況也宣告美國夏季休假高峰期的到來。
低波動性令美元得勢不得分
年初時，眾多投行就根據(jù)歐美兩國的經濟基本面判斷美元將在2014年開啟牛市。但是半年過去了，美元指數(shù)幾乎依然在原地踏步。被看好，并且(基本面)質地強勁的美元在走勢上卻無法得到體現(xiàn)。
外匯市場的低波動率是美元昏昏欲睡的關鍵因素之一，目前市場的行情幾乎是歷史波動率低位。缺乏足夠的資金來推動行情直接導致了不上不下的行情一直主導市場。這種情況可能需要美聯(lián)儲給出明確的加息預期或者時間表才能改變。未來幾個月如果美國數(shù)據(jù)繼續(xù)能保持現(xiàn)有的強勁勢頭，并且通脹也同步抬頭的話，今年下半年的美聯(lián)儲決議可能就有看點了。
但是作為傳統(tǒng)低波動率的季節(jié)，外匯市場在7、8、9三個月通常不會有顯著的“大行情”出現(xiàn)。罕見的低波動率加上傳統(tǒng)的低波動率季節(jié)，美聯(lián)儲會議紀要否引發(fā)市場期待中的美元大行情是存在一定疑問的。
美聯(lián)儲會議紀要到底看些什么？
美聯(lián)儲(FED)將于本周三公布上次政策會議紀要。在該次會議上，美聯(lián)儲表示相信美國經濟正處于復蘇軌道，并暗示明年開始的升息步伐會稍微加快。
眾位美聯(lián)儲官員們也將在本周陸續(xù)發(fā)表講話，美聯(lián)儲新上任副主席費希爾(Fischer)的態(tài)度尤其惹人關注，而會議紀要的影響可能因為強勢非農數(shù)據(jù)的發(fā)布而遜色不少。這也意味著，美聯(lián)儲明年上半年加息的預期可能造成短端債券收益率的上浮，市場會針對任何蛛絲馬跡作出回應。
法國農業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)北美首席經濟學家Michael Carey周末撰文稱，美聯(lián)儲6月會議紀要主要看下委員們對于勞動力市場、通脹壓力、加息時點和更低的均衡聯(lián)邦基金利率這些問題上的不同態(tài)度。
文章顯示，美聯(lián)儲聲明和更新后的經濟預期總覽基本合乎本行預期。耶倫(Janet Yellen)的講話令美聯(lián)儲在量化寬松(QE)于四季度結束后仍將維持較長一段時間的低利率。與會者對經濟前景的討論或確認二季度實際GDP增速的反彈。就業(yè)上升、合適的貨幣政策及改善的家庭支出平衡均對經濟構成幫助。
文章稱，對于就業(yè)市場的討論可能出現(xiàn)不同意見，因目前失業(yè)率的下降速度已經高于預期。本行預計主流的觀點將是就業(yè)仍不充分且工資升速不高令短期通脹壓力有限。不過，隨著近期通脹數(shù)據(jù)的走高，或許會令美聯(lián)儲對通脹預期的上升有所擔憂，雖然耶倫將其視為“雜音”。
Carey表示，美聯(lián)儲或許會討論是否有必要在今年晚些時候對其2011年6月退出策略聲明進行更新。本行預計美聯(lián)儲對改變再投資及輪轉政策的時機觀點或有所變化。但是預計委員會仍將等待合適的時候
去宣布這一消息，以避免市場過早地揣測其將退出當前的貨幣政策。
美聯(lián)儲正在逐步退出量化寬松政策，但似乎又安于將低利率維持到明年很長一段時間，因此投資者將從會議紀要從尋找未來政策走向的蛛絲馬跡。
美聯(lián)儲究竟距離升息有多近？
加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)表示，“美聯(lián)儲究竟距離升息有多近？這取決于你對失業(yè)率的定義�？偟氖I(yè)率(就是媒體報道的那個)已經降至了6.1%，比起上次美聯(lián)儲開始緊縮周期時的失業(yè)率僅高出了0.5%。那時是在2004年中，當時美國失業(yè)率為5.6%。但是，美聯(lián)儲官員仍對就業(yè)市場感到擔憂，例如，有些美國人目前是在做兼職，但其實他(她)想做全職。而更為廣泛的美國U6失業(yè)率為12.1%，仍較2004年中高出2.5%。”
該行并表示，“不過，就業(yè)市場的全面改善的確存在。多數(shù)美國6月新增兼職崗位的增加都是由于“非經濟”因素帶來的，而非“經濟”因素。美國失業(yè)率在下半年的全面改善將令美聯(lián)儲更接近升息時點，并對美元構成進一步支撐�！�
具體如何做多美元？
摩根士丹利(Morgan Stanley)外匯策略分析師Calvin Tse和Dara Blume周一(7月7日)撰文分析了美元需要關注的基本面數(shù)據(jù)。
該行關注點：JOLTS職位缺口、批發(fā)庫存、美聯(lián)儲紀要
摩根士丹利指出，強勁的非農就業(yè)數(shù)據(jù)和隨后的美債收益率走高對美元構成支撐。我們仍維持看多美元的觀點，因我們預計美債收益率將持續(xù)走高，并為市場創(chuàng)造波動性。
摩根士丹利稱，“不過，我們仍謹慎選擇做多美元的對象，傾向于做多美元兌那些通縮風險貨幣，比如歐元、瑞郎和瑞典克朗。以及那些國債收益率上行面臨風險的幣種，比如加元。之所以要如此謹慎，是因為美聯(lián)儲當前的鴿派立場仍對美元有部分不利影響�！�
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